国际大豆和豆粕市场回顾

　　2004年6月国际大豆市场中美国大豆开始进入生长阶段，南美大豆市场进入现货上市的主要销售期，但是在六月份中国对南美的采购方面大幅减少，两地之间的关于大豆进口的贸易纠纷频频出现，至六月底才出现缓和。6月份国际大豆市场价格呈现近强远弱的格局，现货市场2003-2004年度大豆短缺的局面没有根本的改观直接对2004-2005年剧烈的振荡下跌行情。以7月合约为代表的近月合约在6月份呈现振荡盘升的行情，目前稳稳站在900美分之上，以11月为代表的远月合约在6月份呈现大幅振荡，缓慢的盘跌的行情。

　　CBOT7月合约从月初的828美分上涨到月底893美分收盘，月度涨幅为65美分，月度最高点为940美分，月度最大涨幅为112美分。CBOT11月合约从月初的703美分下跌到月底的669美分，月度跌幅为34美分。据盘后CFTC公布的持仓报告，截止6月29日，基金持有CBOT大豆净多单17627张。较上个月净多单减少5211张。

　　美国农业部6月10日早晨公布的大豆月度供需报告被市场理解为偏空，在这份报告中，美国农业部对美国陈豆数据没有进行调整，结转库存继续保持上月的1.15亿蒲式耳；新豆结转库存由上月的1.9亿蒲耳上调至2.2亿蒲式耳，高于市场预测的2亿蒲式耳的平均值。世界数据方面，本次报告将中国2003-04年度的大豆进口量由上月的2025万吨下调至1900万吨，巴西大豆产量由上月的5350万吨下调至5260万吨，阿根廷大豆产量则保持上月的3400万吨水平，全球2003-04年度的结转库存由上月的3172万吨上调至3301万吨。此外，美国农业部本月报告还首次公布了2004-05年度世界大豆数据，其中预测巴西新豆产量将高达6600万吨，较本年度增加1340万吨；巴阿根廷大豆产量将达3900万吨，较本年度增加500万吨；世界大豆结转库存将达4669万吨，较本年度增加1368万吨。

　　6月30日在美国农业部盘前公布作物季度库存报告中，预计截止6月1日大豆库存为4.1亿蒲式耳，高于市场预测的3.94亿蒲式耳的平均值，这对市场产生一定利空影响。目前的良好天气状况也继续对CBOT新豆期价构成压力。6月末美国大豆主产区气温回升，作物生长条件较为理想，预计在7月中旬以前不会出现持续高温干燥天气。在当天公布的作物面积报告中，预计美国2004-05年度大豆播种面积为7480.9万英亩，低于市场预测的7497.9万英亩的平均值，较3月份报告数字下调了60万英亩。

　　下两图为CBOT大豆连续图表和豆粕连续图表，通过对该图表的分析，可以明确的判断出美盘大豆期价进入一个上有压力，下有支撑的平行振荡区中，获得支撑的区域处于历史性上涨的平台整理800-840美分区域。受到压力的区域是910-950美分区域。目前期价已经有效站稳短期均线，获得支撑，预计在7月有可能在这个振荡区域横盘剧烈振荡。同时美盘豆粕与大豆保持同步运行，并且受到大豆走势的影响，豆粕合约的支撑区域在290美分一线，压力在下降压力线300美分一线。分析期价有下探后反弹冲击压力线的可能。

　　

　　

　　国内豆粕市场信息

　　进入6月初，国内豆粕现货市场内供需双方僵持、紧张心态加剧，市场分歧加大。在5月29 日，国内部分油厂开会结成同盟企图稳定国内豆粕价格，底价为2900 元/吨，受其影响，北方地区豆粕现货销售价格大幅上涨，国内整体成交量随之明显增加，迎来了一次小的采购高潮。此时，江浙、广东地区大型厂家价格一直稳定在低位，数日内国内豆粕价格加速下跌。在6月的第二周国内豆粕市场受上周影响交易秩序混乱，供需双方交易心态比较复杂。全国豆粕平均售价2749元/吨，较上周下跌48 元/吨，跌幅不一，其中黑龙江、陕西、甘肃、江苏等地区跌幅较小，广东、辽宁、山东等油厂密集的地区价格跌幅较大。另外，市场上贸易商销售价格下跌幅度有限，同时饲料厂与油厂之间的交易价格下跌幅度较大。进入第三周国内豆粕市场前半周购销价格稳步走低，交易量稳定在偏低水平。后半周开始豆粕价格初露反弹迹象，华北、山东部分厂家报价略有回落，各地区"高报低走"现象普遍存在。全国豆粕平均售价2758 元/吨，较上周出现轻度上涨，由此可见，各地区价格涨幅很不均衡，其中东北、西北地区涨跌变化不明显，华北、华东、华中、华南及西南地区涨幅较大。进落的速度比较缓慢，受饲料企业观望态度和终端用户需求低迷影响，现货总体成交量出现减少，市场相对冷清。全国豆粕平均售价2868 元/吨，较上周下跌20 元/吨。

　　饲料厂和养殖户方面在月初需求依然维持在较低水平，面对供货方激烈的市场竞争，及不断下调的豆粕价格，采购态度更加谨慎，大型饲料厂与油厂之间协议价格远远低于市场价格，因此在适当价位已经补库结束，货源比较充足，继续采购意愿较低，而中小型用户风险意识增强，大多随用随买。进入6月中下旬，面对豆粕价格的这一次大幅上涨，饲料企业表现的比较冷静，都采取谨慎而又冷静的态度进行相应的采购补库，观望态度依然较为明显。而养殖企业由于近期畜产品价格的大幅上扬，处于盈利状态，面对豆粕的上扬，已经有一定的适应能力，适当增加库存。

　　油厂方面在月初联盟制定2900元/吨的底价，大部分成员均不同程度的上调报价，采购需求被短暂激活，油厂出货量大大好转。紧随其后，东海粮油立即发表不参加价格调整的声明，将继续按照自己的实际情况以低于市场价格出售豆粕，令市场再度陷入下跌通道之中。国内绝大部分油厂举步维艰，处境危险，国内整体销售价格不得不随之下调。进入中下旬以后，3 船从巴西进口的大豆再次出现了质量问题，紧接着国家质检总局频频出台报告致使油脂加工企业对此事件进行了全方位的炒作，国内大连大豆、豆粕期货连续上涨，这也就成了豆粕价格上涨的主要动力及炒作题材，国内油脂加工厂对价格上涨不谋而合，纷纷抬高出厂报价，豆粕市场出现了急速大幅上扬的局面。但是国内油脂加工企业对于7月份的豆粕销售分歧很大，同时供需关系区域差异显著，也造成了区域性销售报价相差悬殊，实际成交价与报价相差较大的现象，大部分地区油厂以"高报低走"的模式进行销售，实际交易中，大中型油厂新的合同定购量很少，基本上以履行前期价位合同为主，通过前期销售库存压力较前期有一定的缓解。

　　期货图表分析

　　

　　

　　上两图为连粕9月日线和周线图，图表显示9月放量突破下跌通道，进入小型上行通道中，属于振荡缓慢的走势，但是历史性的振荡平台上沿将对期价产生短期压力，预计在该位置即2950区域将有激烈争夺。

　　

　　

　　上两图为连粕11月日线和周线图，图表显示11月突破下跌通道，在历史的平台整理区域内，重新恢复振荡。均线系统产生明显的支持作用，预计近期将在该振荡区域内，维持目前走势。

　　市场分析预测

　　从宏观面分析，国家从4月下旬开始的宏观调控成效显著，通货膨胀得到一定程度的控制，但是经济发展仍旧保持正常的发展，主要商品价格进入平稳的过度时期。

　　从豆粕的基本面情况分析，炎热的夏季，豆粕仓储开始平稳下降，压榨企业的生产非常谨慎，同时饲料和养殖企业也采取即用即买的策略，没有大量囤积的现象，终端肉、蛋、禽的价格普遍上涨，豆粕的消耗开始进入良性的循环。加之进口的萎缩，前期大豆库存缓慢消耗，豆粕现货市场价格的下跌空间逐渐缩小，整体市场价格开始进入平稳振荡。

　　从技术图表分析，豆粕期价进入下有支撑，上有压力的历史性循环振荡区域中，短期均线系统支持明显，9月合约的振荡区域在2800--3000区域，11月合约的振荡区域在2600--2750区域。短期内基本面没有明显变化的前提下，很难突破振荡区域。预计期价整体维持振荡格局的前提下，有缓慢尝试突破压力的可能。

　　操作上建议，投资者在目前区域不宜盲目追空操作，区域性短线操作比较适合，该区域是否能够成为豆粕期价下跌的底限，目前仍无法最终判断，但短期内的振荡行情仍将继续，所以中长线多单也不宜过早的进入。逢低短多吸纳，盘中快速进出方为上策。

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