――10月24－10月28日期铜周交易计划

   周五伦敦铜振荡幅度巨大，早盘市场不断出现卖单，铜价最低探至3752美元，击穿30日均线，但是到喊价盘结束时候，铜价报收2835美金，仍然有较大跌幅，由于伦敦收盘比纽约精铜晚一个小时，精铜尾市的强劲拉升，带动伦敦铜报收于3895美元，下面出现143美金的下影线，收盘价与周四3890美元接近持平。

　　由于周五铜在收周线形态，我们不排除获利空头离场或主力多头在构筑完好周线的可能性，这条线性是否告诉我们低位存在实质性的支撑，我们对于这根K线的形态持怀疑态度，因为如果铜价依旧维持强势上涨的态势，上周五3818美金不应当击穿，另外，价格不应当击穿3793美金的30日均价，同时价格在30日均线之下运行的时间并不是很短。



　　从伦敦报收的周线上来看，可以讲是穿头破脚的周线图形，只是周线由于周五尾市的拉升，使得在长期图形上仍然看不到下跌迹象，但是有一点是肯定的，就是伦敦上周的阳包阴形态失败，这种图形的确需要下一根周线予以验证，我们由于看到周线的收盘并非在喊价盘里持续保持这种形态，在喊价盘结束的人工盘之后，成交量相对较小，由于精铜的空头回补力量的带动，这种下影线的有效性令人置疑。

　　最新公布的精铜的基金持仓上我们看到，基金的净多单目前只有7000张，这种净单量使我们怀疑伦敦市场基金的净持仓是否还是多单。

　　升贴水方面，伦敦的升贴水为178美元，还是站在高位，目前来看，高位铜价的确引发交易者的担忧，但是库存周五再次减少1300多吨，相应上海市场也在减少，尽管这于交割移库有关，994-1998 期间铜市经历了住友囤积现货操纵市场以及MG对LG挤仓，我们将这段时期的升贴水情况予以探讨将对于目前的行情有帮助。



   这一阶段我们看到LME升贴水的大幅波动，我们注意到无论是94-95年住友囤积现货，还是96-97年强势反抽挤仓的市场结构中，都存在这样的特征：n 价格的高点未必对应着库存的低点，甚至于我们可以相信库存低点基本不会对应价格的绝对高点，但是牛市的终结或熊市的开始是伴随着交易所显性库存的增加。

　　通常意义上，升贴水的大幅上扬会吸引隐性库存的释放而使得交易所库存摆脱下跌的威胁。

　　甚至从某种意义上讲 这里提到的某些征兆都不一定会发生在价格高点或者熊市初期 ，客观上这些是市场已经进入熊市的佐证特征。

　　从这点来讲，目前178美金的升水还是很高 但是我们也注意到，在第二次升水再度拉升的时候，价格并没有有效的上涨，但是在第二次升水回升的时候，库存在稳步回流，因此，我们过去的交易计划里多次提到，第一次的库存回流的意义远远小与第二次库存回流，价格的高点对应的绝对不是价格的高点，而转势的发生一定会伴随库存的回流。

　　伦敦目前来讲，注销仓单还保持在高位，大约16％的库存有移出仓库的意向，除非短时期内的消费疲软使得这部分注销仓单减少，有一个特点就是，过去的库存减少一直抬升价格，甚至库存的增加也不能有效打压价格，铜市对于库存的前期回流变得麻木，如今库存的减少似乎也使得市场开始麻木，高位的铜价对于库存减少并没有太多的剧烈反映，反而高企铜价对于交易者的心里形成冲击，我们重点关注的是第二次的库存回流何时发生，市场对于再次的回流是否敏感。

　　我们再来看看上海市场，沪铜目前最大的变化依旧是升贴水，我们一直强调的是价格有时候并不是关键，关键是升水是否还在，如果一个牛市环境下，高额升水消失，那是比价格具体的高度对于我们的交易更加有指导作用。

　　回顾上海铜过去牛市现货对于当月合约高达1500元的升水，当月合约对于3个月期合约高达3000元的升水相比较，目前，现货月对11月合约的升水截止上周五只有600元，但是这比前几天的平水还是好转一些，11月合约对1月合约的升水只有960元。

　　现货方面，周五现货升水攀升到600元，看现货市场到货量的稀少使价格稳定在38000元，不过从我们了解到情况看，市场上更多的是有价无市的局面，并没有更多的成交；上海华通现货铜开市价为38040元/吨，全日在37840-38040元/吨之间波动，收盘报38000元/吨，长江现货铜价格区间在37860-38060元/吨之间，上海物贸报在38000元，比昨日下跌100元。

　　上海方面的周五走势有几点要我们留意：1，我们在周五的交易计划里提到的，由于迈科期货席位和大连北方席位庞大的多头部位，最要关注的是它们在伦敦下跌的时候是否还有信心持仓，这个位置要么是多头主力开始离场，要么是新空资金进场抛空，我们希望看到两个迹象出现在市场，那样才使我们做空更加心里安稳，周五上海持仓公布之后，我们看不到这两个席位的离场，反而有所增加，这意味着价格走势将会有所反复。

　　2，周五的走势使得沪铜升贴水结构有所变化，1月对11月的价差开始扩大，由低点的600元回升到960元，这种情况使我们再次关注价格的高位反复特征是否具有我们抛空的条件，尽管升水已经回落很多，我们希望看到令人安心的升水缩窄和持续性的升水回落。

　　12月和1月将是铜需求非常淡的季节，在目前的季节里，铜的消费比较好，现在高铜价抑止消费，货不多，需求也少，这种情况是，一旦铜的持续供应没有消费做后盾，后面发生的事情就是人们开始变得有兴趣交割到期货交易所，同时高企的升水开始回落，我们对于在12月之前的铜价回落始终抱着区间振荡的观点来交易。

　　伦敦方面的上周四和周五的上下影线我们予以关注，不排除后期的一段时间内铜价将会在4018和3752之间波动，任何击穿这辆个价位的走势可能都会提示我们短期的方向，并且下一个区间有可能是260美元。尽管我们没有证据来证明，交易上我们还需要不断每天评估市场，我们只是按计划来看明天怎么做，第三天的预测实际上的交易意义并非很大。所有未来的预测都需要每天的交易计划予以修正。

　　本周的交易策略：由于我们周五开盘做空1月沪铜，因为按计划价格击穿5日均线，尽管1月增仓比较不理想，但是400多点的浮赢还是符合我们留仓的条件。我们周一开盘则机平掉空单，这个浮赢不会让我们有什么大的损失，甚至可以微利或成本出局。

　　本周是一个比较关键的周线，不论是伦敦也好，还是沪铜也好。如果下周价格击穿1月的36220元，后期将会有一个下跌过程，本周会是一个振荡剧烈的一周，伦敦我们关注3752美金一线。我们争取在本周周线的上影线里做空，前提条件就是升水配合，在升水开始回落的时候我们做空，任何持续上涨的升水我们都在场外观望，加仓位置将会使价格击穿上周低点，我们对于伦敦的下影线表示怀疑，价格下周不排除还将试探3752的低点，具体交易见每天的交易计划。