行情发展到这里，我们深信对于在本轮牛市抛空的资金来讲仿佛恶梦一般，上周五，伦敦铜价报收在4455美金的高位，面临期权转期货部位和期货到期部位交割期这一时间窗口――12月21日，由于国储中心的参与，媒体过分的关心国储事件，对于12月21日的时间窗口大家都比较关注，但是，由于伦敦的交易规则设计和国内沪铜完全不同，对于这个时间窗口，我们更加关注12月15日之前的发展，因为期权声明日的行情变化与头寸交割日的行情变化是不同的，往往在交割日即第三个星期三之前，也就是上周五之前，市场对于这个窗口的反映已经结束，尽管12月21日到期部位还有1万多张，由于伦敦迁仓和沪铜迁仓完全不同，到12月21日剩下的部位要么交割，该砍仓的都砍了，迁仓只是平掉头寸之后马上建立新的部位，期限顺延3个月，对价格的影响并非很大。行情发展到现在，我们是否真的值得在目前建立敞口空头部位呢？我们先来问问以下几个疑问。

　　第一，铜价过了12月15日，该跌不跌，我们问一下自己，铜价真的是资金挤兑而产生这样的高位的吗？如果说国外基金基于国内建立的大的空头期货部位和期权部位而发动这场行情，但是在这些部位已经迁仓或者砍仓之后，却没有出现预期的大幅下跌，这种挤空之后的买入真空并没有出现，更加引起注意的是，在12月14日，也就是上个周三，伦敦的下跌竟然出现增仓4000多张，还没有将做市商自己撮合不报到场内的单子计算在内，牛市末期的第一根中阴线需要减仓下跌，这是我们交易者熟知的常识，这种情况也许要让我们仔细思考！第二，国储中心的头寸顺延到2月份，很多空头部位也同样顺延，因为我们看不到伦敦总持仓在减少，头部一定不是因为有人卖而是因为没人买，我们看不到在挤空时间结束之前的大幅回撤，迁仓由于有国储参与以及国内抛空部位的参与，实质性的问题并没有解决，只是牛市的时间顺延罢了，只要有对手盘，资金的对决还要继续，不管基本面怎么样，我们是在交易期货而不是交易现货，期货的价格形成是情绪加资金，现货价格的形成是供需关系，两种不同的形成机制相互影响和作用，但是有一点可以肯定，没有那个人和机构可以肯定明年的铜一定会过剩。

　　第三，期货的挤空时间一定是短时间的，利用规则面的优势进行挤兑，如果在规则面期限内没有发生挤空泡沫消散的情形，铜的这个挤空时间是否过长了，高企的升水长时间的位于高位，这对于纯粹的挤空来讲是不可思议的，当然我们一直也认为近期的上涨是由于挤兑空头部位所致，但是，如果在挤空时间过去之后，价格依旧没有回落，那似乎就不仅仅是挤空的问题了。基金目前的净多单远远低于挤空所想像的部位，这给我们的提示是，基金依旧有很大的力量发动行情，没有自身的平仓压力，基金运行是良性的。



　　国内近期的现货抛售来自与国储轮库，国储并非是铜多到没有地方放，而是要轮库，就是说在2006年还要买回来，如果这样，2006年维持一年的牛市横盘或者5000美金或更高的价格出现，我们不奇怪；如果本论挤空结束之后，价格依旧维持高位，那么，我们不认为抛空是个好主意。我们看看目前的进口亏损情况（此表来源于实达期货） 国内市场处于很异常的情况，就是由于国储的抛售使得国内价格偏低，国内生产商更愿意去过去国外保值，除非国内补涨，这个缺口如何填补呢？国储是否能够在1月15日交割以后持续抛售呢？一旦不能持续，那么国内补涨的行情将会爆发，在明年2月初，对于迁仓部位的挤空还要继续，伦敦再上一个台阶，沪铜面临补涨6000元以上都是可能发生的，仅仅依靠技术面，忽略规则面的交易将在未来的交易时段内面临异常的风险。

　　行情在不断的发展变化，我们的交易思路也是要紧跟市场，我们并非不建议做空，但是在做空之前，要给自己一个不是很主观的理由。