引 言

　　2005年，国内外期货市场铜品种经历了有史以来的大牛市。伦敦金属交易所（LME）及上海期货交易所（SHFE）铜价涨幅分别达到50%和40%左右，并在年内屡创历史新高。

　　影响2005年国内外期货市场铜品种价格的因素很多，铜价一路走牛既有供需基本面的支撑，也有来自国际基金等投机因素的作用。

　　第一、2005年铜价上涨的导火线是全球三大交易所（LME、COMEX及SHFE）铜库存降至历史低点。虽然2004年末，多家国际金属分析机构一致预计2005年铜将出现一定程度上的供过于求状况。然而，随着全球显性和隐性库存的不断减少，基金将铜价推到历史高位，而包括罢工、地震等突发事件造成铜供给中断的影响更增加了市场对供给短缺的恐慌，导致国际市场上铜价居高不下。

　　第二、中国是国际铜市场的中坚力量，尽管处于高位的铜价抑制了部分需求，但中国的精铜生产和消费仍保持了强劲的增长势头，2005年中国的铜消费量和进口量保持世界首位。"中国因素"成为左右2005年国际铜期货市场价格的重要因素和炒作的题材。

　　第三、世界经济发展、基金动向等因素也对国内外铜价产生不同程度的影响。2005年全球经济发展保持良好态势，支撑国际市场上铜需求；2005年基金是铜市的主要多方，随着铜价走高，基金持仓也发生变化，其走向对铜价产生了重要的引导作用，而油价上涨又增加了基金对铜等大宗商品投资、保值的关注。

　　第四、由交易员违规操作丑闻引发的中国国储与国际基金间斗法是2005年下半年铜市场的焦点。虽然12月21日交割日平静度过后，国储事件暂告一段落，但随着国储的空头部位向2006及2007年展期，相信中国国储与国际基金的对峙局面还将持续，一场看不见硝烟的战争，无论孰胜孰败，都可能带来铜市格局的转变。

　　第五、我们认为，上述影响2005年国内外期货市场铜价格的因素将长期贯穿于铜价格的发展过程，并随着各种条件的变化而作用于国内外铜市场，成为铜价格波动曲线中的相关音符。

　　为使投资者能及时、正确、全面掌握国内外期货市场铜价格变动的影响因素和发展趋势，我们撰写了这份研究报告。

　　本报告通过回顾2005年国际国内期货市场铜品种交易情况、分析诸多影响铜价波动的因素，从而对2006年铜市场的发展趋势作出预测，为投资者提供一定的参考。

　　本文主要内容如下：

　　一、2005年国内外期货市场铜品种交易情况回顾

　　1、LME铜品种走势回顾

　　2、COMEX铜品种走势回顾

　　3、SHFE铜品种走势回顾

　　二、2005年影响国内外铜市场因素分析

　　（一）全球经济向好，长期支撑铜资源需求

　　1、美国经济数据强劲，日本出现复苏迹象

　　2、中国经济平稳增长，内需持续扩大

　　（二）供需关系紧张贯穿全年，库存压力难以改善

　　1、国际铜需求稳步增长，有力支撑铜价高企

　　2、供应危机不断，铜供应不及预期

　　3、中国需求强劲增长，"中国因素"倍受关注

　　4、库存始终处于历史超低水平，成为铜价走高的"导火线"

　　（三）基金推波助澜，铜价屡创新高

　　三、2006年国内外期货市场铜品种交易趋势展望

　　（一）宏观经济稳中有降，仍将支持铜需求增长

　　1、领先指标持续上升，全球经济表现良好

　　2、受多因素影响，美国经济料将趋缓

　　3、亚洲经济保持强劲，中国宏观调控逐步深入

　　（二）供需基本面改善，"中国因素"仍是主力

　　（三）基金兴趣渐淡，长期将调整持仓

　　（四）汇率影响逐步修复，美元长期仍旧看淡

下载文件: 良茂期货：06年铜报告.doc