中国期货业协会会长 田源

　　创新总是激动人心的，以期货市场为先导的金融衍生品市场一个半世纪的发展历史就是一部激动人心的创新历史。特别是上个世纪70年代来，金融衍生品的发展推动了金融市场爆炸性的发展，围绕衍生品的技术创新、组织创新更是层出不穷。让我们看看过去30年全世界的重大创新。

　　1972年，第一份外汇期货合约诞生。1975年，第一张利率期货合约、抵押债券期货合约诞生。80年代，金融衍生品的发展进入黄金时期，1980年，现金结算制度引入市场。1982年，股指期货诞生，而小型期货合约、迷你型价值股票期货1983年开始交易。以上创新根本地改变了期货业的面貌，实现了期货的历史跨越。1984年，期货行业迈入了新的一页。90年代出现了金融混业的浪潮。1992年，全球24小时交易成为现实。1999年，悉尼交易所彻底放弃了公开喊价交易。所有这些不仅充分显示了电子化交易，而且掀起了新一轮的金融发展浪潮。

　　经过30年，期货已经从最简单的形式发展到1200多种。根据国际清算银行的统计，到2003年底，全球交易的期货合约36.75万亿美元。在中国，以期货市场为先导的衍生品的创新从来没有停止，尽管我们有一段时间发展速度并不是那么快，但是在中国这样从计划经济向市场经济转轨的国家，期货市场本身的发展就是一个最伟大的创新。我们从90年代现货批发市场到今天已经培育了三家在全球具有影响力的交易所。近年来，中国衍生品市场进入了快速发展的阶段。外部期权、掉期交易等等都在发展。中国衍生品最新创新之举是权证产品再现市场。这表明了中国资本市场改革的深化。

　　环顾当今全球衍生品市场，我们不难发现，交易所和中介结构是两大主体，中介机构扮演着重要的角色。市场的广度和深度加强，要求金融组织的创新跟上金融产品的创新。联系到中国期货市场，我们可以大胆预言，随着市场不断成熟，交易所继续发挥创新的同时，中介机构包括期货公司将成为一个重要的创新主体。期货公司参加产品创新的重要益处是可以不断丰富交易广度和深度，有利于期货公司提供不同的衍生品和投资组合，降低风险、增加市场流动性、降低市场成本。增加国家金融市场的弹性，提高整个金融市场的抗风险能力。

　　我个人认为，券商创设权证这件事对整个资本市场、金融市场的发展非常有益，整个资本市场将发生前所未有的新的变化。当前向市场经济转轨的过程中，自主创新作为国家的战略已经被确定下来，我们推进创新中不断解放思想，我们应当树立新的观念，一个复杂的金融系统比一个简单的系统更加稳定，更加具有自我调整、价格矫正的能力。在这样一个理念下，我们应当提供一个宽松的创新环境，发挥市场力量对创新行为的组织和调整，发挥行业自律组织的专业化功能。通过市场主体来推动创新的发展。比如我们可以大胆设想，交易所可不可以为与宏观经济密切的行业推出新产品，使不同需要的投资者在日常中可以进行小额的投资。创新是无止境的，创新是通向未来的必经之路。20世纪，国际衍生品市场曾一度沉寂。如今，中国经济经过20多年的改革后，已经进入经济日益全球化的新时期，一场前所未有的金融大改革正在酝酿中。1972年，美国平均保证金存量跟我们现在相近，30年后，美国已经接近1000亿美元，由此可以看到，中国期货市场创新条件日益成熟，我们相信中国期货市场与衍生品市场必将迎来了一个发展黄金时期。