在上周大幅反弹后，本周期铜再次走弱，而随着国内开始进入传统的铜消费旺季，沪铜开始出现逐渐走强的趋势。

在强劲技术性抛盘的打压下，周一LME三月铜自上周高位大幅回落，下跌近150美元,疲软的走势一直延续到周三，在三个交易日中铜价迅速跌破20日和30日均线，直指向60日均线的支撑位。伦铜自上周高位回落5.8%。在贵金属和原油回升、美元走强，以及周四中国财政部关于提高铜出口税率的多种利多因素配合下，周四伦铜强劲反弹近2%，周五虽最终小幅收高，但盘中分岐严重，成交清淡，市场缺乏突破动力。

周一沪铜在高位略有收低，但在伦铜的拖累下，沪铜周二大幅下挫，跌幅约1.5%，但近期期铜在低位总能受到买盘的强劲支撑，因此使得铜价维持在大幅震荡行情。总体而言，沪铜的表现一直弱于外盘，但周四沪铜在强劲的消费买盘的推动下，表现出引领伦铜上涨的强势。周五沪铜同样走出独立行情，虽然伦铜强劲反弹令沪铜普遍高开，但盘中出现的大量抛盘将沪铜打压至低位，并回吐了前几个交易日的全部涨幅。

由于期铜价格的下跌，现货价格本周初有较大幅度下滑，周四价格略有回升，但消费情况没有改善，成交清淡。消费旺季的临近使得现货市场也较以往活跃，但高企的铜价仍然限制了部分消费，更多的消费商选择等待铜价回落后再买货，目前仍持观望态度。

本周引发铜价大跌的一个重要原因是美元大幅升值。由于市场一改先前联储升息政策将结束的意见，预期美联储此轮升息周期延长，7日欧元对美元下跌0.90％，是1月27日以来最大单日跌幅，而美元指数也上升至90上方。而雷曼兄弟的经济学家预测美国最高的利率可能达5.5%。美元汇率的大幅上涨，对商品市场形成较大利空。

另外，周四国务院关税税则委员会决定，自2006年4月10日起，将精炼铜及铜合金的出口暂定税率由5%调至10%，铜材的出口暂定税率由0%调至10%。有业内人士认为，关税调整可能促使一些铜加工企业在4月10日前集中出口，从而导致国内铜市在短期内出现紧张。但也有分析师认为，关税对加工企业的影响十分微小。

从2月21日基金净持仓翻空以来，总持仓持续减少，基金的净空持仓不断增加，净空压力在本周初有所体现。3月7日的CFTC 数据显示，COMEX 铜市场总持仓继续保持在9万手以下，基金净空持仓为2707手。本周净空并未增加，基金在COMEX铜上多空双方仓均有减少，多单小幅减仓192手至18392手，空单大幅减仓2044手至21099手。可以看到，前期净空的增加主要由于多头获利了结，而非在空头上持仓的增加，而7日基金在空头上的大幅减仓也反映出基金在近期了结是整体清算行为，而非长线抛空策略的开始，多空的主力地位仍不明朗。然而，缺乏投机资金，使得近期铜价承受了较为沉重的回调压力。

本周LME铜库存保持稳定增加，周五LME铜库存再次大增3350吨，是连续第九个交易日增加，总库存已经突破13万吨，是近两年以来的高位。虽然铜库存的绝对水平仍处于低位，库存因素的影响在其他利多因素的作用下有所淡化，但LME铜库存的持续增加，尤其是库存接近20万吨这一公认的压力位时，库存再次成为市场关注的题材，给高企的铜价构成一定压力。

虽然长期而言，基本面仍然支持铜价的上涨，但在库存持续增加、消费情况暂时没有明显改善的情况下，铜价短期上涨乏力。技术上，伦铜60日均线的支撑作用一再被市场证明有效。图1显示，伦铜正在酝酿三角形态行情，铜价在60日均线上方和5000美元关口之间波动剧烈，跳空涨跌的情况时有发生，但波幅逐渐收窄。目前铜价仍处于三角形态中部，此轮争夺中多空双方均都未占明显优势，在突破信号出现以前，伦铜仍可能维持宽幅震荡格局。

图1：LME三月铜走势

在国内铜市，期铜的震荡走高，主要还是来自现货方面的支撑，高企的铜价抑制了部分铜消费，而每次铜价的回调都成为消费商考虑入货的时机。因此，沪铜近期有逐渐趋强的趋势，而后市能否继续回升在很大程度上还是决定于国内消费旺季能否真正全面启动。近期沪铜一直在30日均线一带大幅震荡，并未跟随伦铜出现跳空涨跌的行情，多空双方都在等待更多市场信号。周五沪铜主力5月合约以一大阴线结束本周行情，空头似有再度卷土重来之势，心理因素可能将引领下周沪铜进一步走软，多空双方的对峙将进一步加剧，沪铜震荡格局不改，建议投资者在行情突破之前谨慎参与。