是什么原因使得期铜可以在如此高的价位运行，这是很多人在问的问题，是美元贬值？是消费启动？是产能不足？在行情走出来以后，一定会有很多人找出原因，但是在行情发生的时候，交易上不用问过多的为什么，等真的知道了，也许行情已经结束了。

　　上周的期铜走势可能是期铜历史上最振荡一周，上周二，伦敦金属全面上涨，价格暴涨900美元，在下午5点左右的时候，我们看到高盛那面的一家基金在电子盘交易时间段里砍空单，这个基金的抛空大概在7600一线，在7点基本砍完之后，价格在买盘的推动下，继续拉升，场内看到在价格站稳8000美金的时候，有2手8195的止损盘被打出来，直到尾市我们才看到有些获利回吐盘。

　　从期权的交易上看，我们在周一曾经询价7月第三个星期三的10000美金看涨期权的价格，当时是有81美金权利金可以做到，我们在场内挂上65美金的买进看涨期权，但是始终没有成交，而到了周二，10000美金的call已经到了235美金，目前看来，6月份到期的看跌期权全部作废，7月份也难逃厄运。

　　本次回调到7300美金一线的时候，实际上市场主流资金都是在买进的，大型基金并没有出局，盘面的波动很多是小型基金的所为，周四的时候，铜价一度压低到7710美金，但是等到铜价反弹到7750以上，从7750到7900的买单是逐步挂上去的，就是说没有卖单在上面，由7750美金上涨到7900美金是没有成交的，从期权敲定价看，7600将是阶段性回调的下沿。

　　我们知道伦敦晚上发生了什么，才能知道怎么更好的操作沪铜，我们认为后期行情走向要关注一下几个因素：

　　第一，大型基金何时出场，这是市场的主流资金的动向，目前的行情我们对于规则面的东西要更加注意，许多人看到公布的基金持仓已经开始净空了，但是我们要知道，公布的基金持仓是纽约市场的，而不是伦敦市场的，精铜市场规模甚至小于上海，这个持仓往往会误导对于行情的判断，而市场主流资金是在1800美金和3000美金一线开始进场的几家大型基金，40亿美金以下的小型基金的动作并非是这个市场的主流资金的动作。这几家大型基金据说也是和柔佛的库存有关，场内交易员的动作总是快过基金，基金如何出局是个问题，但是如果杀跌出局，是根本出不去的，在7400美金前期调整一线，基金都在买进。

　　第二，关注升水变化。从供应上看，一定是出了什么问题，市场不存在在120美金之上的升水情况下维持较长时间的不合理的高价位，高价位有升水配合就是合理的，如果在8000美元的铜价依旧能够看到140美金的升水，那么，我们认为这个价格不存在操纵，也许伦敦交易所执行主席和清算公司高官的辞职似乎给市场这个印象，这也可能给市场想象造成第一次的深幅回调，也许振荡回调还会持续，但是价格还是有望挑战12000美金，在分析上我们可以预测价格，在交易上价格是不可预测的。

　　第三，黄金的走势对于后期金属走势启动风向标的作用，我们对于黄金的走势依旧看好，1980年850美金的高点有望触及，美元贬值将通过黄金走势的带动，更加直接的影响基本金属的走势，如果黄金不看跌，那么铜也跌不下。

　　第四，国内在8月份之后，精铜供应将会出现异常的短缺，首先，目前的进口亏损状况进口商，主要是融资铜的进口商很难将铜进口过来，6000美金以上点价进口的已经很少了，加上一些政策性原因，国内还将组织20－30万吨的铜交割到伦敦，国内在后期将进口的可以交割的精铜非常少，上周沪铜显弱，和下调出口退税有关，市场反映的是国内的政策性的利空，但是这个利空我们也看不到能够有多大程度改变行情的走势。

　　第五，对于其他金属我们看好锌锭，在1988年那时候，一度伦敦铝价超过铜价，也许到了2006年，这个情况会发生在锌锭上面，因为锌锭的基本面甚至好过铜。

　　我们的分析只是针对于目前的情况，市场在变化，我们的思路会跟随市场的变化，任何主观的想法如果落实到交易上，都会面临巨大的风险。

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