初级产品交易和能源价格的同时上升引起了一场激烈的争论，其焦点就是对冲基金经理和金融市场的其他参与者是否是造成汽油价格高达每加仑3美元的原因。

　　现实是虽然许多对冲基金和交易商靠油价上涨赚了很多钱，但他们没有足够的影响力控制全球两万亿美元的石油市场。这不是说投资流对油价毫无影响，但是一些长期因素使油价猛涨的原因进一步复杂化，这些因素包括大石油公司因上世纪90年代末油价跌至近10美元而多年在勘探方面投资不足，还有过去10年发展中经济体和美国郊区因廉价能源所带动的强劲需求。

　　诱人的赌注

　　对于对冲基金经理和交易商来说，他们对石油市场的影响力究竟有多大，这是一个令人难堪的话题。与在纽约商品交易所的交易场地喊叫的场内商人不同，这些人往往是理智型的——许多都拥有数学和物理学博士学位。

　　生于英国、现在纽约工作的朱利安·巴罗克利夫上世纪80年代在伦敦的壳牌石油公司工作，接下来转到银行家信托公司和美林公司，从上世纪90年代开始管理美国银行的石油交易部。他于2003年创办了自己的公司，现在管理着5亿多美元资金。43岁的他是典型的商品交易高手。他说：“你不能太老，必须能应付这一切；又不能太年轻，必须有一些经验。”他管理的基金并没有在油价的走向上下太大的赌注，而是在不同的产品之间的差价上下较小的赌注。这可能意味着买进轻质低硫油而卖掉重质含硫油，或者卖掉供暖用油而在夏季开车旺季到来前囤积汽油。关键不在于价格涨跌的幅度，而在于正确预测两种商品之间的价格差。

　　赌注可能很小，但交易商成功时获得的回报很大。BP公司的首席交易商去年挣了1600万美元，比首席执行官还多500万美元。巴罗克利夫在曼哈顿拥有一套2700平方英尺的复式公寓。甚至年轻的交易商也享受到了牛市带来的成果。伦敦一家能源矿产品领域的猎头公司的常务董事贾斯廷·皮尔逊说：“同两年前相比，我们现在每个月的业务增加了4倍。如今，一个优秀的中层交易商可以挣100万-300万美元。以前，只有最高级的交易商才能挣这么多。”

　　活跃的基金

　　为什么石油投机商会成为目标，这一点很容易看出来。

　　从统计学上看，期货交易量的上升与石油价格的上涨存在某种联系(但很难证明什么是原因、什么是结果)。至少在一个方面，期货交易商的跟进购买几乎肯定会有影响。在石油市场，如果期货价格高于当前的现货价格——称为期货溢价，这表明人们相信现货价格会升高。目前市场的情况就是这样，7月份的石油合同价格比当前价格高几美元。显然，一些交易商在追随高盛商品指数与道琼斯AIG商品指数这样的掌管850亿美元资产的跟踪价格走势的指数基金。

　　像一只重800磅的大猩猩一样，当一些指数基金有所动作时，整个丛林都会发生震颤。例如今年3月初，当道琼斯AIG商品指数的经理从纽约商品交易所的一种汽油合同转向另一种汽油合同时，汽油批发价格每加仑下降了9美分。巴罗克利夫称：“相对于指数基金而言，对冲基金对市场的影响非常有限。认为是大量对冲基金造成了目前的局面，这种想法过于简单了。”

　　投机的功过

　　约翰·布林约尔松是一个不大可能的替罪羊。42岁的布林约尔松拥有哥伦比亚大学物理学学士学位和麻省理工学院经济学硕士学位，负责管理太平洋投资管理公司的商品实际收益基金。这家基金是初级产品热的最大受益者之一：2002年白手起家，今天的规模已达120亿美元。对于有人认为诸如此类蓬勃发展的基金是导致油价走高的真正原因，布林约尔松并不赞成。相反，他认为能源投资商应该受到表扬，而不是指责。他说：“在我看来，毫无疑问，为初级产品市场注入资本有助于改善市场运作。”

　　布林约尔松辩称，平抑油价需要采取经济手段，鼓励创造新的供给。他指出石油公司因期货溢价得以锁定高油价，从而降低了代价高昂的勘探项目的风险。他说：“行业知情者可以对新的生产投入资本，然后以高价提前卖掉。”鉴于今天储备的石油日后可以高价出售，因此期货溢价还鼓励人们增加石油储备。虽然部分石油流入储备可能对油价造成一定上升压力，但是布林约尔松坚持认为这对美国经济来说是有益的协调性平衡。他说：“汽油价格对卡特里娜飓风的反应之所以如此强烈，原因之一就在于储备量太低。”有了较高储备作缓冲，市场对付这类混乱局面会更加得心应手。

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