铜价短期内下跌空间有限，得出这样的结论并不是因为价格还很高。可以毫不保留地认为，铜价再跌2000美元也是合理的，当然从技术面上看，铜价仍然有可能继续破位向下，但是技术面不能考虑价格的下跌能量来自何方。且不说日线图表已经接近严重超卖，即使从目前投机者的持仓来看，尚未退干净的传统基金持有的多头数量也已经显得十分有限。

　　从CFTC数据所提示的传统基金的流向来看，笔者认为目前留在铜市中的这类资金总量不仅在下降，而且肯定已经走上了抛空之路。在这些仍然还出没于铜市的传统基金开始抛空的同时，其持有的多头绝对量已经明显地下降到一个接近极限的水平，这股力量对市场所能形成的极限冲击力也就大致能估算下来了。

　　笔者认为，从最新的CFTC数据来看，传统基金的极限抛空量可能还有近10000手，但是多头进一步平仓可能不足3000手。考虑到目前美国现货市场的紧张局面和COMEX现有可交割库存相当于不到1000手的空头量，传统基金出现极限抛空是不可能的。

　　而且，在最近的交易中，笔者相信近月合约的多头部位已主动向远期迁仓。因此在6月下旬，空头部位必然会开始回补，并且部分空头仍然有可能在临近交易期前开始止损。因此，在目前的价位，以现有的持仓结构为基准，惟一需要担心的是成交量。考虑到6月中下旬特殊的迁仓周期，目前的成交量不足如果伴随着构筑平台式的区间交易的出现，将预示着经过一段盘整后，铜价完全有可能在6月末开始强劲反弹。

　　当然，眼下我们不得不考虑被归入商业性多头类别的、指数基金投资形成的对冲多头部位所显露出来的商业性净多。如果我们排除这种对冲机制的存在，纯粹按历史标准来判断这种净多的商业持仓，那么结论可能是由基金引导的跌势已经足以对商业性的净多构成威胁。

　　但是笔者相信，这些净多都是相对远期的持仓。并且在目前情况下，商业空头部位的绝对数据过低可能会造成价格反弹力度的不足。以此来推断，铜价短中期所出现的任何形式的反弹很难构成再创新高的局面。商业空头部位在过去的上涨过程中已经被消耗掉近20000手的能量。因此经过前期铜市狂牛之后，铜价在没有充分能量积累之前是不具备再创新高能力的。当然这仅仅是从COMEX铜市的持仓所进行的估计。