2007年4月26日（周四）14：00－15：00，为迎接股指期货上市加强投资者教育，和讯网期货频道举办股指期货高端访谈系列视频沙龙，第三期沙龙特邀证券市场知名人士丁圣元先生：券商、股民如何备战股指期货？

　　

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　　嘉宾简介：

　　

　　丁圣元，江苏省海安县人，1990年毕业于北京大学，获得硕士学位。毕业后先后从事外汇交易、股票、债券、期货的投资工作，有12年多的实际操作、研究和服务经验。曾翻译期货的教科书之一的《期货市场技术分析》。 1992年曾在渣打银行（香港）、高盛投资银行（香港）实习货币市场、资本市场业务；2001年下半年入选中国财政金融培训项目（FIST），在英国伦敦Invesco（景顺）基金管理公司全球基金、新兴市场基金工作和培训。现任职于中国银河证券有限责任公司研究中心副主任。

　　沙龙精彩观点回放：

　　股指期货将会如何影响股市？

　　主持人：机构纷纷布局权重股，把成分股等往上拉，是否与要推出股指期货有关？

　　丁圣元：第一点从统计上讲，沪深300指数成分股占大盘总市值比例60%-70%，很难有效跟大盘区分。第二点就是去年一部分成分股是12月以前的蓝筹股。今年以来蓝筹股的行情属于调整状态，去年涨了很多，到今年调整到现在又开始涨，是一个节奏。跟股指期货有没有直接的对应关系不好确定。我个人看法是成分股可能会进一步上升。金融股占总市值比例很高，国内的金融企业上市公司受到大家的注目，但和沪深300指数的关联性并不能确定，之所以关心金融股，就是代表了国家改革的一些重点方向。成分股的上涨和股指期货并不一定有必然的联系。

　　主持人：现在机构投资者都在争夺大盘蓝筹股，根据这个投资策略，中小投资者适不适合持有这些大盘蓝筹股或者中长期持有这些股票？

　　丁圣元：从去年至今，大盘蓝筹股涨势很快，投资者换股希望抓住市场的热点，比持有大盘蓝筹股更加有效。建议不管是普通的投资者还是机构还是要关注大盘蓝筹股，大盘蓝筹股的表现会引动行情的走势的变动，但不建议去总换市场热点。蓝筹股波动幅度相对稳定，只是三月份没有什么表现，这只是相对的调整，预计下一阶段还是蓝筹股会涨的比较多。

　　主持人：什么条件下适合推出股指期货，目前我国股市还欠缺哪些条件？

　　丁圣元：国内的金融市场，有很多方面有所欠缺，例如上市公司的透明度，对投资者的交易行为的监督等等，也看到证监会积极查处一些违规的上市公司和投资者的一些不适当行为。但是，作为新的金融产品，等到所有的条件都成熟了再做是不可能的，要看跟海外金融市场的密切程度，国内不做海外市场也会做，这样国内的竞争优势会进一步消失。

　　主持人：股票指数近期不断创出新高是否有围绕股指期货炒作的嫌疑？股市还能涨多久？

　　丁圣元：首先，，沪深300指数成分股占大盘总市值比例60%-70%，很难和大盘加以区分，因为有足够的替代性。那么把行情的上涨归因于沪深300指数，还不如找上涨的真正原因。第二点目前股市涨的比较多，大家想是不是泡沫，是不是可以继续涨，从本身市场动能来讲，继续涨的可能性还是很大。判断金融市场是不是有泡沫，重要的依据在于比较尺度，GDP每年的增长速度是11%，加上通货膨胀的2%，到13%左右，我们的存款利率是2%-3%，从这个意义上讲这个利率严重偏低，利率是很重要的价格基准，假如基准利率是2.5%，那市场市盈率是40倍，从这个意义上讲，我们股票市值还比较少，所以应该以基准利率作为价值判断标准，从这个意义上讲目前的市盈率40是合适的。我们国家的经济发展非常快，有的时候企业的盈利会高于GDP，有的时候会低于GDP，这样用GDP来判断并不客观，总结一下就是探讨值，房地产的升值，另一方面是股市大盘上涨，我们要看到其中利率发挥得作用很大。房地产的泡沫远远大于股市，因为上涨速度更快。所以大家看待这个问题应该更宏观一些，更全面一些，另外还有最后一点要冷静的判断目前的行情，还要看到国内的居民或者企业投资的渠道很窄。而且所有的投资工具收益率都是很低的。

　　主持人：股指期货推出对股市来说是助涨还是助跌？

　　丁圣元：行情是很复杂的，大家的研究多是在S&P500推出的时候看行情怎么样，或者其推出的前后市场如何变化，这种机械式的对比并没有说服力，应为中国的经济情况与他们不一样。我个人觉得股指期货是助涨，还是助跌在目前情况下作用不明显的，或者你说能发挥作用的话，也是等到股指期货的成交规模达到一定程度以后，大家接受股指期货品种时，那种情况下大家采用股指期货作为判断大盘的工具，发现价格的功能会发挥得更加淋漓尽致，大家会根据股指期货的行情判断现货行情。我们对比分析回顾05、06年的时候，权证交易推出时，有杠杆效应，而且是个新工具，引入以后发现一种情况，渐渐有人熟悉这个工具，并通过权证获取利益。这种行为方式的改变，对过去的影响非常大。你再看股指期货也是有杠杆效应，还可以做空，基于这一点我们对由工具引申的投资行为方式的改变，或者丰富度应该有更多的准备。

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