和讯特约

　　2002年以来，全球橡胶价格单边上扬，一路狂飙, 不断刷新历史高点，作为多头的指数基金战略性进驻商品期货，中国因素反复炒作，上海期货交易所胶价于2006年5月30日创历史纪录30090元/吨! 然而, 在此之后胶价又急速反转,飞流直下暴跌13000元/吨。但从2007新年伊始,来自中国的旺盛消费及储备需求使橡胶价格再度大幅飙升至24600元/吨。而随着夏季供应旺季的到来，胶的价格也会出现不同程度的季节性回落走势。从2007年4月中旬初，受季节性产胶旺季的影响而结束反弹，到如今已经绵绵阴跌3个月近6000元/吨。有专家放言熊市已经来临！胶价将如何运行？胶价是否已到买入良机？投资者又如何把握大起大落中蕴藏的历史性投资机会？

　　我们认为，胶价自2001年开始的超级牛市基础牢固，大趋势没有改变。无论是从宏观基本面，供需平衡，还是从技术面角度分析，2007年2季度展开下跌调整, 目标位基本到达。在2007下半年将再次步入牛市主升浪。并将不断刷新历史高点。

　　1、 目前是利空压力最集中的时候，谨防诱空。

　　2007年2季度以来,中国宏观调控,银根紧缩；美国经济数据疲软，市场担心全球经济有所下滑；割胶旺季的来临，给市场带来局部供大于求压力。诸如此类的利空因素,似乎要把橡胶价格打回熊市！但是,目前只是局部利空压力最大的时候，谨防诱空。 目前，天胶市场只是阶段性供过于求，还不能确认全球供需在今年会发生根本转折，也不能认定在未来3-5月内会严重供大于求。

　　在宽松的利率环境下,以中国、美国(G2)两大发动机为龙头,世界宏观经济状况依旧良好。国际货币基金组织2007年4月11日发表的《世界经济展望》报告预测，全球经济2007年和2008年均将增长4.9%。这一预测与该组织去年9月的估计相同。

　　近来金融市场形势出现波动，但世界经济今明两年实现持续强劲增长的大局似乎已定，尽管增速与去年(5.4%)相比将有所放慢。油价自去年8月以来回落以及总体上良好的全球金融条件有助于限制美国住房市场调整的影响外溢，有助于缓解通货膨胀压力。同时，世界其他地区经济保持着较好的增长态势。总体来看，世界经济增长面临的风险没有6个月前那么严重。

　　报告预测发达经济体经济增速今明两年分别为2.5%和2.7%，均低于去年的3.1%。美国经济增长率今年预计降到2.2%，比6个月前的估计下降了0.7%，但明年可望回升到2.8%。欧元区经济今明两年均将增长2.3%，增速低于去年的2.6%。增速略有放慢主要是由于货币和财政紧缩效应以及外部需求有所下降。报告预测日本经济今明两年分别增长2.3%和1.9%，而去年增速为2.2%。

　　报告还预测，亚洲发展中国家经济今明两年分别增长8.8%和8.4%，增速低于去年的9.4%。其中，中国经济增速今明两年分别为10.0%和9.5%，低于去年的10.7%；印度的经济增速分别为8.4%和7.8%。报告认为，中国经济仍以惊人的速度前行，近期主要风险表现为信贷和投资增长过快。国际货币基金组织认为，正如中国政府强调的那样，中国实现经济长期可持续增长的关键是增加消费需求而减少对出口和投资的依赖。中国政府推动金融领域改革和提供更多社会服务方面的措施是值得欢迎的。

　　中国央行的经济学家日前在一份报告中表示，2007年中国经济增长将达到10.8%，创12年之最。消费者物价将上涨3.2%，增长率达2004年以来最高，超过央行此前预测的3%。由于在过去四年中经济增长率保持在10%以上，中国经济规模已经逐渐赶上德国，有可能取代其成为世界第三大经济体。中国官方报告显示，2006年中国GDP总值为20.9万亿人民币（2.6万亿美元），排名前三位的依次是美国13.3万亿美元、日本4.5万亿美元以及德国2.9万亿美元。

　　据日本内阁府近日公布的数据显示，2007年一季度（1月-3月）实际GDP（不考虑物价变动因素，季节调整值）修正值较上季度（2006年四季度）增长了0.8%，较快报值（增长0.6%）上调了0.2%。折合成年率为增长3.3%，较快报值的2.4%上升了0.9%。民间设备投资从快报值的下降0.9%修正为上升0.3%是带动GDP上升的主要原因，体现了日本经济正在稳步复苏。

　　欧盟统计局公布的数据显示，今年5月份欧元区13国的工业生产比前一月增长0.9%，比去年同期增长2.5%。 与前一月相比，5月份欧元区各行业工业生产均呈上升趋势。其中，能源生产增幅最大，为1.8%。其次，耐用消费品生产增长1.7%。此外，资本货物、中间产品和非耐用消费品生产也分别增长1.1%、1.0%和0.4%。

　　5月份，欧元区第一大经济体德国的工业生产比前一月大幅增长2%，另一大经济体法国的工业生产也增长0.4%。数据还显示，5月份欧盟27国的工业生产比前一月增长0.7%，同比增长2.7%。

　　欧盟统计局的数据显示，今年第一季度欧元区13国经济比前一季度增长0.7%，与去年同期相比增长3.1%，均比此前公布的数字高出0.1个百分点。2006年第四季度，欧元区经济比前一季度增长0.9%，同比增长3.3%。第一季度欧元区经济增长主要是受到投资强劲增长的推动。数据显示，第一季度欧元区投资比前一季度增长2.5%，为1997年第二季度以来的最大增幅。

　　从各个国家来看，第一季度，爱尔兰是欧元区经济增速最快的国家，经济比前一季度增长4.7%，欧元区经济大国德国和法国分别增长0.5%。欧盟统计局的数据还显示，第一季度欧盟27国经济比前一季度增长0.7%，比去年同期增长3.3%。

　　德国经济目前的各项经济指标都表明形势十分乐观。工资和物价上涨适度，并未超过预期。德国内需的增长对经济影响很大。其中，私人消费和企业投资将在2007年显著上升。虽然2007年初德国政府上调了增值税，但2007年第一季度的实际国内生产总值比前一个季度还是增长了0.5%，比2006年同期则增长了3.6%。德国著名经济研究机构IFW发表一项报告，将该机构对德国2007年的经济增长预期从2.8%上调至3.2%。，该研究机构将2008年的经济增长预期从2.4%上调至2.7%。

　　目前世界主要经济体的经济周期转换处于加速成长或繁荣期，为橡胶消费的增长展现了光明前景。

　　在排除季节性依赖和前段时间供不应求的修正后，是否可以说已经进入供过于求阶段，还依赖于天气情况。在需求增长放缓的情况下，如果天气正常，则供应压力较大，泰国的天胶产量应该不止300万吨。这种压力是确实是存在的，但未来天气充满了不确定性。未来的天胶市场还存在变数，一是天气尤其是未来7、8月份的天气因素；二是石油价格高涨对商品的冲击。

　　目前胶价严重超跌，供应压力较大，实质上都是在透支做空的动能。未来要谨慎寻找支撑，过于看空比较危险。