和讯特约

　　中国人民银行此前公布,二季度我国外汇储备增长1305.9亿美元。 截至6月末，国家外汇储备余额为13326亿美元，同比增长41.6%。居民储蓄存款余额达169539.59亿元。6月份广义货币供应量（M2）、狭义货币供应量（M1）、新增贷款都有所反弹，表明货币信贷仍处于强劲增长态势。

　　国家统计局7月19日上午公布，6月份CPI同比上涨了4.4%。上半年固定资产投资达54168亿元，同比增25.9%。比去年同期回落3.9个百分点，但与一季度相比是在加快，加快2.2个百分点。今年上半年GDP增长11.5%（其中一季度11.1%，二季度11.9%）。7月20日晚间，中国人民银行决定，自2007年7月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率均上调0.27个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。同时国务院决定自8月15日起将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20%调减为5%。

　　表面测算，调减利息税该项政策的实施相当于加息0.46%，再结合加息27个基点，则两项政策加起来相当于加息70个基点以上，即加息2.5次以上。实际上，加息与调减利息税"组合拳"与单纯的加息70个基点不同。

　　一、由于利息税针对的仅是居民个人存款，企业存款不存在利息税问题，利息税调整使得整个存款实际基准利率曲线上移十分有限，对债券市场影响也有限；

　　二、利息税调整不改变贷款利率，对房地产业无实质影响；

　　三、利息税调整不改变存贷款名义利率及利差，从而又适度提高储蓄存款吸引力，对银行业总体利好；

　　四、从趋势上看，利息税调整可使得储蓄存款吸引力相对上升，随着名义存款利率逐步上调，保险销售因此可能受到一定影响。

　　事实上，面对19日公布的数据的利空，股票市场并没有出现大幅的下跌，这是市场强势的体现。市场实际上是在积极吸纳部分优质的蓝筹以及基金等主流品种。果然，20日的大涨，进一步说明市场强烈的向上预期。

　　面对这个新的"组合拳"，股市的影响不大。因为股市前期走势反复，正是在消化这些预期中的利空。待这些利空真正来临的时候，大盘已经开始向上突破了。一些认为指数将"大幅低开"的投资者，可能再次踏空了。此所谓牛市可以消化一切利空。

　　财政部、国家税务总局日前发布通知，从8月1日起调整部分铝产品的进出口关税,其中电解铝的进口关税将降为零,同时对部分铝产品开征15%的出口暂定关税.自８月１日起调整铅锌矿石、铜矿石和钨矿石产品资源税适用税额标准，三种矿石产品资源税率涨幅达３倍到１5倍目前出台的调整铅锌铜钨等矿产资源的税额，相对于之前的水平，相当于大幅度提高了资源税额。其中，铜矿的资源税的税额增加了300%以上，而铅锌矿的税额则上升了400%以上；增加最为显著的是钨矿的资源税，其升幅达到1300%至1500%。以铅锌矿为例，资源税从原有的3-4元调整到16-20元增长5倍。但相对于目前的有色金属价格而言，不足挂齿%，影响相当小。其它几个有色金属矿品种也存在类似的现象，因而对金属价格及上市公司的业绩影响不大。此也所谓牛市可以消化一切利空。

　　总之，受美元持续贬值和中国GDP强劲增长的影响，国际期货市场上工业品品种和股市涨势凶猛，而与经济及金融关系不甚密切的农产品期货则表现疲软。