和讯特约

　　金光闪烁下股指会黯然失色吗？

　　乐于猜测股指期货推出时间的人，最近很郁闷。因为和许多做价格预测的人一样，他们的言论总是被无情的岁月抛在脑后。相反，由于上海黄金交易所的竞争，相对低调的上海期货交易所的黄金期货却出乎意料地通过了证监会的批准。一时间，有关黄金期货可能会快于股指期货率先推出，黄金的光辉可能盖过股指的讨论，颇令人抓心。

　　由于股指期货迟迟不能推出，一些对其准备工作投入较大的机构，不断发出抱怨之声。别说券商的IB业务了，就连全面结算会员的意义也颇令业内怀疑。按照目前仿真交易平均6500的点位，一张股指期货合约的价值在1950000元，按照12%的保证金比例计算也需要基础保证金23.4万，考虑到期货交易一般会按照半仓以下的比例进行运作，没有50万闲钱的人真别指望参与了。当然对于资金充裕的公募基金而言，资金不成问题。可是他们对股指的参与被限制在套期保值而且资金比例也有限制。问题是在一个投机不足，缺乏流动性的市场，套期保值又如何实现呢？

　　而根据同样的测算，买卖一手黄金，只需要5000元左右的保证金。再说了，由于黄金的货币保值功能，在当前通货膨胀和负利率时代其金融属性尤其强。因此，黄金期货具有广泛的大众参与基础。有鉴于此，即便是股指期货很快推出，很可能也没有黄金期货的交易量大。

　　股指期货的推出没有最佳时间

　　在期货业内看来，股指期货没有最佳推出时间。如果说有的话，可能这个时机正在逐步失去。首先，拿市场运行方向来说，根据以往的经验，牛市时期上市新品种比熊市时期容易活跃，所以也容易成功。当然牛市的初期或中期上市更好。勿容置疑，两年来股票指数的走势明显是一个大牛市，可是根据目前沪深300指数的点位，虽然牛市可能尚未结束，但是估值过高的言论日盛，很难说不会出现类似5.30那样的大幅回调。因此，对于未来股指期货多空双方的参与者来说，高位震荡实际上风险都不小。其次，随着指数点位的逐步攀升，根据前文的测算，原本打算参与的人，由于保证金门槛的逐步抬高而逐渐丧失权利。

　　早在5年前，业内就预期要推股指期货。后来也是说刚好赶上了一个大熊市，点位不合适而搁浅。表面上看，是这样。可是按照国际市场过去牛市推出股指的经验，推出前和推出一段时间以后都是涨的，只是在推出后较短的时间内有一个小幅度的回调。

　　1、 美国S&P500指数期货

　　美国S&P500指数期货1982年4月21日上市，上市前后由于是一个大牛市。股指期货推出后指数仅有小幅回调，很快又恢复上涨。

　　2、英国的FTSE-100股指期货

　　英国伦敦国际金融期货和期权交易所是全球最重要的股指期货市场之一，FTSE-100股指期货合约是该交易所的主力合约品种之一。于1984年5月3日推出。FTSE-100成份股市值约占英国股票市场总市值的70％。

　　从图中可以看出，英国的FTSE-100股指走势与美国S&P500指数类似：