和讯特约

　　【一周行情综述】

　　LME周的剧烈振荡动行情不能改变基本金属的长期上涨趋势

　　金属市场上周（10月8-12日）出现下探回升的行情。LME年会期间的剧烈振荡的惯例在今年也未免俗，但是基本面并没有出现太多的变化。从LME年会传来的信息来看，业内对200年基本金属市场的前景依然看好，这激励金属价格在周末出现快速的回升。

　　如果我们撇开金融市场方面的波动，从基本金属市场面临的基本面格局来看，支撑价格的因素依然强劲。第一、在全球经济增长强劲的背景下，基本的消费非常乐观，西方国家从10月开始又进入消费旺季了；第二、供应方面，矿山方面还没有出现显著、持续上升的趋势，但是罢工的威胁依旧；第三、较高的关税导致中国的基本金属出口限于停滞，国际市场铝锌铅锡的供应来源大为减少。从长期看，长期牛市的格局还会延续；从短期来看，行情的发展决定于中国的消费买盘何时启动。而这个又是勿需置疑的，很快即会启动，因为在消费商与生产商、贸易商的博弈中，时间基本上都不站在消费商一边的，一旦价格跌不下去消费商就会一窝蜂的涌入，从而推动金属价格再上一个台阶。

　　下周（10月15-19）内LME将会进入交割期，既然多头比较看好，那么空头只能加快平仓的步伐了。10月份的合约在下周内完成交割以后，11月份交割的合约成为新的现货合约，在消费转旺的情况下，较大的持仓量和较低的库存对空头形成压力，因此多头新的一轮挤空行情将会在10月合约交割后再次产生。

　　基本面的诸多因素推动基本金属在未来的几个周内继续走高，我们认为中期行情会延续到11月初，其后会有1个半月多的调整，不过整体牛市的格局不会改变，在未来的2年内还会得到延续。

　　铜市场：对中国消费因素的担心是没有必要的

　　LME铜价上周（10月8-12日）出现高位震荡调整，虽然也有反弹，但是一周仍下跌130美元。伦敦铜的调整主要原因是预期中的消费买盘在国庆节后并没有出现，令许多短线投机者有些失望，并且适逢LME年会期间，交易不活跃，也相对扩大了震荡幅度，实际上基本面也好，技术面也好并没有出现任何大的变化，震荡主要是投资者心理不稳定所导致。但是做为市场市场主力的基金却在继续增持多头头寸，我们通过CFTC的持仓报告数据可以看出来，从8月下旬以来基金的净多头寸一直在增长，前周和上周的增长加快（分别是1480手和4039手），说明基金对后市看好的信心。现货升水虽然略有下降，但是仍然在50美元以上。

　　沪铜0712上周（10月8-12日）出现调整，一周下跌了1170元，主要是国内现货价格没有太大的起色所导致。中国铜市场的疲弱，主要是消费企业不愿在高位买货，仍在等待观望所致，另外上海铜库存增加1万多吨的消息也是近几日沪铜持续疲弱的一个重要原因。不过，显然国内价格下跌也缺乏动力，因目前的内外比价已达到8.2的低位，现货进口亏损也已经高达7000元，巨额的亏损将会导致贸易商停止进口并且惜售避亏，因此价格向下的可能性较小，66000元将是一个较强的支撑。出否定的答案！面对高达两位数的经济增长率（据说是唯一的一个两位数增长国家），并且是第二产业占70%以上的最大发展中国国家对金属及其他的 原材料、能源的需求会减弱？ 10月12日中国海关公布的数据显示，9月中国进口的未锻造铜和铜材为216643吨，较8月增长12.9%；而8月出口则同比减少97.6%，该数据表明这表明铜市基本面持续坚挺。上周三又有国际友人站出来看多中国，Xstrata铜矿销售和采购部负责人Bruce Anderson表示,未来三到五年间,印度和中国经济的惊人增长将支撑铜价。

　　那么又是什么原因导致内盘的疲弱呢？

　　我认为可以从两方面来解释：一是今年进口的数量大幅增加，导致国内供应出现阶段性的比较充裕的阶段（从5月-9月一直是这样），但是10月以后这一现象将会得到改观；二是，国内消费商观望因素，希望价格能够跌下来在更低的价位买入。但是在消费商与贸易商的博弈中，时间不是站在消费商这一边的。国内的需求是实实在在存在的，消费买盘的启动只是时间问题，一旦价格跌不下去国内企业的消费需求必将集中显现出来，从而推动价格回升，因此沪铜存在补涨的需求。周五上交所公布的铜库存增加或许意味着利空出尽，周五的盘面也显示多头已由反击迹象。买涨不买跌和从众心理是国内消费商的通病，国内消费商或许在66000一线还在观望，但是一旦价格涨到76000以上就不再观望了，纷纷加入抢购大军，从而将价格推升到8000以上。当然，如果国内消费买盘抢购完毕后，缺乏后续买盘国内价格也就很难继续维持在80000以上的价位了，还会调回来的。

　　不过库存方面，国内外都出现了较大的增长（LME增加6375吨，SHFE增加10769吨）。怎么看待这一问题呢？我认为上周库存的增加主要是因为很快要到交割日了，卖方准备交货履约所致，交割完毕后未必会留在交割仓库。

　　如果我们撇开金融市场方面的波动，从铜市场面临的基本面格局来看，支撑价格的因素依然强劲。第一，在全球经济增长强劲的背景下，精铜的消费非常乐观，西方国家从10月开始又进入消费旺季了；第二、供应方面，矿山方面还没有出现显著、持续上升的趋势，但是罢工的威胁依旧。秘鲁Southern Copper铜矿罢工周三结束,但其母公司Group Mexico的罢工活动还将继续，显然罢工的题材还没有炒作完。从长期看，长期牛市的格局还会延续；从短期来看，行情的发展决定于中国的消费买盘何时启动，而这个又是勿需置疑的，很快即会启动。

　　我们认为，LME 期铜短期在7900-8300美元区间振荡，在8000美元一线获得支撑后还会继续上涨，目标9000美元以上（约9100美元）；沪铜在66000元一线再次获得支撑后市会补涨，目标在80000元以上；约11月初到位；其后会有1个半月的调整。