和讯特约

　　操盘建议

　　连豆豆粕跟随外盘反弹，豆市短线技术转空，但整体交易重心仍然有待观察，观望为宜。豆油、菜油和棕榈油受国际油价带动，不可轻易沽空，短线为之。玉米调整后支撑暂时有效，后期仍可考虑逢低买入。棉花大区间交易格局没有改变，等待量能重新释放，短线有反弹要求。沪铜进入全面多杀多行情，跌势不言底。沪锌协议平仓后料将迎来阶段性支撑。铝市现货支撑难掩弱势格局，不宜参与。天胶稳定性依然不好，技术破位后反弹是沽空机会。燃油跟随国际市场牛市，依然坚持逢低买入并在每次高开后见好就收。强麦60天均线支撑非常关键，可设较小止损小量入多。塑料调整周期有待延长，短线振荡局面较难改观。PTA跌势不改。

　　行情回顾

　　铜、锌成空头乐园，油价飙升提振整市商品。隔夜外盘，能源期货的火暴行情再度辐射周边市场，纽约轻质原油价格劲升3.39美元收于纪录高位98.03美元/桶，盘中触及98.62的历史新高，冲100劲头势不可挡，美元疲软继续激励油价，更多投资者预期美国库存周报将利多，感恩节前空头面临更大的清算压力也是油价大涨的主因。LME金属低开高走，期铜收平，降息传闻令股市上涨及美元走低支撑期价，但交易商表本面仍长期向好，调整时间始终有限，小麦涨逾17点，市场处于超卖区间另近期波动加剧。美棉、美糖涨跌各异，节前市场维持淡静，棉市贸易商买盘及基金平仓盘同时涌现。国内方面，铜、锌颓势不减受到多方关注，53200的价格令沪铜跌至年初弱势区间的底部，反弹可能一触即发，但本周金属料将持于低位整固，沪锌虽然主力合约因连续3日跌停而停盘一天，但其他合约在技术卖压下再收跌停，多头止损盘加速了跌势。沪铝今日稍现回补，略升150点。化工产品跟随油价走高，原油亚洲电子盘一度接近100美元关口，燃油跟涨近100点，盘中持于高位震荡，天胶高开低走收涨170点，尚未摆脱调整势，PTA与LLDPE同样微涨，LLDPE料重拾强势。农业品种豆类盘中走强，因油脂跟随原油大幅反弹，玉米、小麦收高，国内现货居高不下！糖、棉延续前日涨势，糖市前景向好。

　　热点评析

　　『棉花下跌空间有限，短期内维持振荡势』　　

　　今日，郑棉主力805合约高开低走，维持震荡整理走势，最高上冲至 14910元/吨，最低下探至14805元/吨，成交了19350手，减仓了1176至74592手，尾盘上涨60点收于14820元/吨。由于基本面支撑，预计后市下跌空间有限，短期内维持振荡走势。

　　美元大幅贬值、人民币快速升值，中国商品出口优势减弱，经济高度依赖出口带来负面效应在逐渐显现；而在内，却面临着物价快速上涨造成通货膨胀率屡破警戒线所带来的人民币贬值冲击。为了控制资产价格快速上升和市场流动性泛滥，央行不断加息和控制贷款规模等紧锁银根的货币政策将会持续。另外，为了控制贸易顺差的急剧扩大，减缓不断增加的国家外汇对人民币升值带来的影响，国家降低商品出口退税，其中首当其冲的就是贸易顺差最大创造者--纺织行业。

　　另外，由于外部经济环境发生着急剧的变化，全球棉花供求也变得十分微妙。最近几个月，美国农业部一直都在大幅修正其棉花预测数据，并适时调整其预测模型。其中，在10月份报告中调高了中国棉花产量，又在11月份报告继续调高美国的产量；同时，由于印度货币的大幅升值，其纺织品出口受到冲击，报告调低了印度棉花消费量。另外，新年度全球棉花供需也发生深刻变化。由于原油价格大幅走高，用于生产燃料乙醇的玉米价格和用于生产生物柴油的大豆价格相续大幅走高。在市场引导下，粮棉争地日趋剧烈，并从美国北部扩大了美国南部。不言而喻，棉花是这场竞争的失败者。而印度，由于近几年推广转基因棉花种植，棉花产量增长迅速，其产量在今年超过美国，其增产部分平衡着美国减产给市场带来的影响，并摇身一变成了棉花出口的大国，由于物美价廉，印度棉不断侵蚀着美国市场的份额，成了美国棉花出口的最大竞争对手。由于6、7月份淮河流域以及国庆节期间河天气欠佳，部分地区棉花品质和产量受到影响，而新疆地区北疆一直低温以及国庆节期间南疆地区低温，棉花产量出现二至三成的减产预期。

　　农作物的经济效益差异往往影响下一年度的种植面积与产量，长期来看，可替代种植的不同农产品之间，比价是相对稳定的。糖和玉米等农产品，由于具备生物能源属性，价格一定程度上与石油产品关联，不是合适的农产品比价对象。而大量地区存在棉麦轮作现象，所以小麦和棉花的比价应较稳定。从国内看，棉花期价与硬麦期价比值在8.4到9.6之间，与强麦期价的比值在7.0和9.0之间；在美国，小麦期价与棉花期价比值在5和10之间。现阶段，美国的棉豆比价和棉麦比价都突破长期比价区间，显示美国棉花种植面积和产量的减少难以避免，美棉期价有强烈的补涨要求。从比价分析预测，未来两年美棉有上冲81美分的机会。而根据国内的棉麦比价，在远月硬麦期价波动不大的情况下，郑棉805合约的定价应在14700-16800元之间。