和讯特约

　　一、重要提示：

　　20071206关键词：1、美豆粕涨到3年高点；2、原油下跌连带豆油下跌；3、阿根廷干旱天气忧虑；4、巴西近期天气干燥对甘蔗生产有利；5、阿根廷暂停小麦出口登记。 6、发改委答记者问（关于粮价）

　　二、外盘评述

　　CBOT大豆期货上升,因豆粕期货升至三年高点

　　2007年 12月 6日

　　路透芝加哥12月5日电---交易商称,芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三上升,受豆粕买盘溢出效应提振.

　　豆粕市场今日盘中的技术面强劲.这一因素加上豆粕/豆油套利以及美国现货市场基调走坚,将豆粕期货推升至三年高点.

　　1月大豆合约收高8美分,报每蒲式耳10.99-1/2美元.远月合约收高5美分至9-1/2美元.与之对照,12月小麦合约收低11-1/4美分,报8.63-3/4美元.

　　12月豆粕(豆粉)合约收高5.10美元,每短吨报300.60美元;远月合约全线录得合约高点,收升4.50至6.50美元不等.

　　豆油合约收低0.10至0.32美分不等.12月豆油合约收低0.25美分报每磅45.25美分.

　　原油市场走疲引发豆粕/豆油套利,从而令豆油承压,其在过去一周走低.

　　商品基金买进大约3,000口大豆合约,3,000口豆粕合约,豆油合约则接近持平.

　　今日成交量为温和至活跃.大豆期货预估成交量为135,575口,豆油期货为70,173口,豆粕期货为64,875口.(完)

　　三、其它农产品信息

　　国家发展改革委有关负责人就当前价格形势及相关政策措施答记者问

　　2007/12/05

　　问：我国粮食连续四年丰收，主要消费品市场供应充裕，价格总水平为什么还会出现较快上涨？

　　答：当前的价格上涨是国际国内多种因素综合作用的结果。

　　从国际市场看，一是石油价格高涨。近四年来，国际市场原油价格上涨近两倍，部分玉米和食用植物油用来生产燃料乙醇和生物柴油，推动粮价大幅度上涨。10月份，芝加哥玉米期货价格在2006年上涨50%的基础上，又比上年同期上涨18%。由于扩种玉米，减少了大豆种植面积，2007/08年度全球大豆减产9.4%。10月份大豆期货价格同比上涨64.5%。二是小麦减产。澳大利亚、加拿大等小麦主产国因干旱连续两年减产，目前全球小麦库存降到20多年来最低点。10月份小麦期货价格同比上涨70.7%。三是美元贬值。国际市场大宗商品均用美元标价。2005年以来，美元对欧元贬值20%，也推动了国际市20%，也推动了国际市场石油、粮食、油料等大宗商品价格上涨。此外，国际海运费大幅度提高。目前从巴西运往我国的大豆海运费上涨到每吨124美元，同比上涨 114%，影响大豆进口成本每吨约增加500元。

　　从国内市场看，一是成本推动。石油、钢材、粮食、大豆等基础性产品价格上涨增加了生产资料和消费品生产成本。二是供给减少。由于饲料价格上涨、周期性波动和疫情的综合影响，生猪生产下降，5-8月份猪肉价格暴涨，直接推动价格总水平较快上升。三是需求拉动。连续几年经济增长速度较高，固定资产投资增长过快、信贷投放过多和外贸顺差过大的矛盾突出，市场需求过旺。

　　问：刚才您谈到国际因素是引发这一轮价格上涨的主要原因，请您简要介绍一下其他国家和地区的价格上涨情况。

　　答：目前价格总水平上涨是全球性的。由于国际市场原油和粮食、食用植物油价格涨幅都比较高，世界各国消费价格指数都较快上升。10月份俄罗斯10.8%，印度6.7%，美国3.5%，巴西3.3%，韩国3.0%，欧元区2.6%。

　　问：今后一段时间价格是否还会继续上涨？抑制价格总水平过快上涨，我国都面临哪些不利因素和有利条件？

　　答：今后一段时间价格总水平的上涨压力仍然较大。推动价格总水平继续攀升的不利因素主要有三：一是今年的食品价格上涨主要在下半年，对明年的滞后影响较大。二是国际市场大宗商品价格仍在上涨。受美元贬值、需求增加、欧佩克限产、中东局势紧张、基金炒作等多种因素影响，目前原油价格已接近每桶100美元。澳大利亚和巴西铁矿石供应商要求继续提高明年铁矿石价格。小麦和大豆减产可能继续推动粮油价格上涨。对输入型通货膨胀要有充分估计。三是理顺资源环境价格会推动价格上涨。我国资源性产品价格和环保收费标准偏低。理顺资源环境价格，对于促进资源节约和环境保护，抑制投资和出口过快增长，具有重要意义。但推进资源性产品价格和环保收费改革也会一定程度推动价格总水平上升。

　　当然，抑制价格总水平过快上升也有许多有利条件。从大宗商品的供求情况和当前经济运行总体情况看，做到不出现严重通货膨胀是有条件的，努力使物价涨幅逐步回落是可能的。（1）粮油。我国粮食连续4年丰收，今年粮食产量预计超过1万亿斤，小麦、稻谷、玉米国内供需基本平衡。今年小麦、稻谷产量均有所增加，特别是小麦库存充裕，完全可以满足国内市场的需要。虽然玉米产量略有减少，但在严格控制玉米深加工盲目发展和出口的情况下，我国玉米也可以基本满足国内市场需要。总体上看，明年粮价可以保持基本稳定。大豆、食用植物油价格已涨至历史最高点，随着主要生产国种植面积扩大，明年5月份以后大豆价格可能逐步趋稳。（2）猪肉。今年5月份以来，国务院采取一系列措施扶持生猪生产发展。11月中旬，36个大中城市生猪平均收购价格为每市斤7.13元，全国主要市场二等黄玉米平均批发价格为0.79元，猪粮比价为9∶1，已大大高于5.5∶1的盈亏平衡点，生猪存栏逐步恢复。预计明年下半年生猪供应将得到明显改善。（3）其他消费品。在粮食价格基本平稳的情况下，食品类价格继续大幅度上涨的可能性不大。绝大部分工业消费品供大于求，价格可以保持基本稳定。

　　中央已经明确实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，控制固定资产投资过快增长，转变外贸增长方式，这些措施有利于"三过"问题的缓解，为保持价格总水平基本稳定提供了较为宽松的宏观环境。另外，国家财政增收较多，1-10月份同比财政增收10841亿元；国家外汇储备已经超过1.4万亿美元。这些都是抑制物价过快上涨，保障供给，稳定价格的有利条件。

　　防止经济增长由偏快转变为过热，防止价格结构性上涨演变为明显的通货膨胀，是当前和明年经济工作的重要任务。要在继续加强和改善宏观调控，进一步抑制"三过"问题发展、切实防止经济增长由偏快转为过热的基础上，努力发展生产，保障供给，深化改革，调节需求，规范秩序，重点解决民生问题，妥善安排困难群众生活，维护社会的稳定。

　　四、行情研判

　　永安期货农产品投资策略（20071206）

　　《高价豆油或许至少还要吃一两年》

　　永安期货 刘洋

　　一年多以来，受油料作物减产以及需求旺盛等因素的影响，豆油价格几乎翻了一倍。大连商品交易所的豆油期货从去年的不到5000元/吨，涨到了前期的将近10000元/吨。与国内的行情走势差不多，美国芝加哥期货交易所的豆油期货价格同期也翻了一番。豆油价格的上涨是全球性的，并非只是中国一国现象。

　　国内豆油期货价格在11月初创下新高后，11月下旬由于受到国家将以优惠税收政策进口大豆和豆油以平抑国内物价消息的影响，而出现了一波急速下跌，四天的跌幅接近10%。但是由于全球性的供不应求以及紧张的库存原因，目前豆油期货已经收回了大半跌幅，2008年5月交割的豆油期货价格目前在9400元/吨附近波动。我们预期豆油价格还有可能继续走高，不排除2008年继续大涨的可能。原来4000多元一吨，折合成2元一斤，一瓶矿泉水一样的豆油价格在未来的一两年里是不会有机会再现的。

　　支撑豆油价格走高的因素主要有：

　　1、全球大豆产量下降

　　据德国行业期刊《油世界》称，2007/08年度全球大豆产量预计为2.227亿吨，上年为2.382亿吨。

　　《油世界》称，2007/08年度全球大豆供应总量预计为2.948亿吨，上年为2.985亿吨。总用量预计为2.403亿吨，上年为2.264亿吨。加工量预计为2.12亿吨，上年为1.971亿吨。预计期末库存为5450万吨，低于上个年度的7210万吨。库存对用量比预计为23%，低于上年的32%。

　　2、全球豆油将出现供不应求的局面。

　　<油世界>指出，2007/2008年度(2007年10月至2008年9月)全球豆油产量为3952万吨，将低于同期的消费量4002万吨。

　　油世界在每周的报告中指出，由于2007/2008年度全球豆油供不应求的状况将使得全球豆油库存降至363万吨，而上一年度期末库存为411万吨。

　　3、 原油价格依旧处于高位。美国豆油的20%用作生物柴油，现在全球出现的一个现象是人与机器争粮吃。

　　4、 持续疲软的美元走势。按照经济学家樊纲的说法：美元的贬值是"看不到头的"。一年以来美元贬值幅度达到了20%做左右，导致了以美元计价的商品价格上涨。

　　5、中国对豆油需求强劲。根据美国农业部的报告，中国在接下来的一个年度里豆油需求将增加70万吨，达到943万吨。《油世界》也预期中国豆油进口量会由上一年度的240万吨，增加到280万吨。

　　6、海运费依然处于高位，也是导致进口豆油价格居高不下的一个原因。

　　所以，尽管由于近期国内加大了大豆和豆油的进口量导致了豆油价格的暂时下跌，但是豆油价格上涨的趋势还难以改变。中国10月份豆油进口量达到278,627吨，同比提高87.2%。中国10月份进口大豆2，845，438吨，较上年同期提高26.71%。

　　在接下来的一年左右的时间里，你还是要做好买高价豆油的准备。春节期间，你去买豆油的话，如果商店不搞促销，相信你会发现价格比现在还要高。

　　关于以后一年内大豆豆油的走势，始终要注意几个指标：

　　a、 原油价格。美国豆油的20%用作生物柴油，玉米25%多做乙醇。有消息称美国政府在一项新的能源法案中将采取措施,以进一步推动乙醇生产。

　　b、 美元走势。樊纲：美元的贬值是"看不到头的"。

　　c、 运费。

　　d、 巴西、阿根廷等天气情况。

　　e、 全球植物油的紧张库存。

　　f、 人民币汇率。

　　g、 禽流感的情况。

　　五、操作建议

　　1、大豆、豆粕、豆油维持长期多头思维不变。或将重回升势。

　　技术上看，大连大豆0805和0809合约未来一两个月，只要价格在4100以上运行，牛市格局的判断就依然成立。对于未来的走势，多头观点不变。但操作上要"刚中有柔"，刚的是长期择机做多的观点不变，柔的是不要不加选择地做多，而是要用技术分析来寻找好的进出场时机。

　　近期豆类期货的回调主因有：1、原油下跌；2、美元反弹；3、人民币可能快速升值；4、技术性回调；5、更主要的受"双防"的影响。中央政治局"双防"作为宏观调控的首要任务 （把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务）。但是大豆、豆油的上涨是全球性的。6、近期国内进口量加大。中国10月份进口大豆2，845，438吨，较上年同期提高26.71%。

　　2、棉花技术上支撑已被打破。已处于空头排列探底中。不宜做多。

　　3、 白糖震荡或上行。Nybot白糖下跌空间不大，有构筑底部可能。郑糖0807合约以3960为参照位，价格在此位以上可做多。

　　4、 玉米强势，相机做多，短线操作。0805合约若破1750，短线操作多头可止损。

　　5、 小麦弱势：观望。

　　"大柔非柔，至刚无刚"--曾国藩

(责任编辑：黄毅)