和讯特约

　　在中国农村金融体系亟待完善的情况下，发展仓单系统可以有效地改善农民缺乏贷款质押物的现况，提高农民的信贷可得性；而对现有标准仓单的综合利用，则可以有效改善期货市场投资人的资金运用效率，从而使金融市场具有更高的运行效率。

　　仓单：一个长期被忽视的研究课题

　　仓单，包括标准仓单和非标准仓单。标准仓单是指指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格并签发《货物存储证明》后，按统一格式制定并经交易所注册可以在交易所流通的实物所有权凭证。交易所通过计算机办理标准仓单的注册登记、交割、交易、质押、注销等业务。标准仓单的表现形式为《标准仓单持有凭证》，交易所依据《货物存储证明》代为开具。标准仓单持有人可选择一个或多个交割仓库不同等级的交割商品提取货物。非标准仓单则是指在非交易所交割仓库入库并可通过适当方式流通的仓单。本文中的仓单包含了这两种情形。通过对仓单性质的考察及相关国家发展仓单系统的经验总结，我们认为，通过发展非标准仓单并实现标准仓单金融化，在长期内可以构建统一的、低成本的仓单系统，实现对传统金融体系的改造。

　　根据相关研究，谷物仓单早在公元前２４００年就在美索不达米亚被首次使用。而英国最早使用的纸币则是可转让的银金属仓单。因此，仓单的使用可谓源远流长。

　　然而，仓单问题还仅仅是学术研究的一个新兴领域，甚至可以说是一个长期被忽视的领域。我们曾在Ｊｓｔｏｒ、Ｅｌｓｅｖｉｅｒ等学术期刊数据库系统进行过广泛的搜寻，得到的文献屈指可数。借助互联网，我们用“ｗａｒｅｈｏｕｓｅ ｒｅｃｅｉｐｔ”和“ｉｎｖｅｎｔｏｒｙ ｃｒｅｄｉｔ”等相关的关键词进行搜索，可以得到很多信息，但对这些信息进行筛选后发现，这些信息大体上可以归为三类：

　　１．对仓单的介绍性材料。主要包括期货交易用标准仓单及在部分发展中国家发展的非标准仓单及仓单融资的实践概况。

　　２．一些金融机构的业务宣传性材料。因为这些金融机构提前看到了仓单系统中蕴涵的巨大商机，对仓单持有人进行融资是一项前途广泛而风险极小的业务，因此，这些机构发布了大量的宣传材料。

　　３．散见在不同期刊的少量学术文献。在所有这些信息中，剔除重复项目，能够真正算作学术文献的信息大概不足３０条。

　　在关于仓单系统的仅有的学术文献中，主要又可以分为以下几种情况：

　　一是早期关于仓单对期货市场作用的研究；二是对发展中国家仓单发展的研究，较有代表性的如世界银行；三是在农村金融、微型金融名下对仓单进行的研究。国内除了交易所关于标准仓单的生成与交易规则及一两篇翻译文章外，见不到关于仓单的研究。可见，仓单系统的研究在国内尚属空白。

　　非标准仓单：农村金融的一条新出路

　　在很多国家，农产品、金属等领域的产品都具有以下一些共同的问题：

　　１．价格的高度季节波动性。如在加纳、赞比亚、坦桑尼亚、乌干达等国家，农产品批发价格波动在歉收季节可能会达到７０％以上。

　　２．很低的价格透明度。一些农民和生产商难以把握市场价格的信息和变动方向。

　　３．不同等级产品的价格差异性不明显，这主要是缺乏统一的质量等级标准，从而打消精耕细作、提高产品质量的积极性。

　　４．投入品供应体系运作低效，特别是很多农民和生产商几乎得不到信贷支持。

　　仓单系统正好有利于解决这些问题。这主要是因为仓单具有以下几个方面的显著优势：

　　１．高度的融资能力，主要体现在以仓单为质押可以大大提高农民的信贷获取能力。

　　２．由于有专业仓储业的介入，产品的质量等级标准得以规范和透明，从而产生优质优价的差别性价格体系。

　　３．由于仓单可以用来进行交割、质押、买卖或进行衍生产品交割，具有高度的交易便利性。

　　４．由于有仓储业主的保证，还可以大大提高交易合同的执行效率，提高全社会的信用水平。仓单的这些作用已为很多发达国家和部分发展中国家所证明。

　　“三农”问题是长期困扰我国经济基础的一个重要因素。“三农”问题的复杂性，已在许多文献中得到了讨论，也受到中央和社会各界的高度关注。而其中最为棘手的环节莫过于农民的收入过低且不稳定，而农村信贷的高风险特征也使金融机构望而止步，农村的融资问题长期难以得到妥善解决。

　　《中共中央国务院关于促进农民增加收入若干政策的意见》要求有关部门要针对农户和农村中小企业的实际情况，研究提出多种担保办法，探索动产抵押、仓单质押、权益质押等担保形式。

　　然而，农村金融体制的改革一直没有实质性进展，农户和农村企业的生存状况仍然堪忧。探索仓单系统并以此为依托开展仓单融资，对帮助农户及有产品的中小企业获得贷款无疑具有重要意义。

　　仓单的持有人可以是生产者、农户群体、交易商、出口商、加工商等，任何个人或企业都可以成为持有人。建立仓单融资体系，有望大大降低农民对信贷的进入壁垒。例如，通过吸引小农户和交易商对仓单系统的参与，可以建立农村居民规范的交易记录，发展他们经济活动的信用数据库，这显然有利于克服农村信用记录缺失、征信系统无法覆盖的问题，大大提高银行进行客户筛选的便利性。放款人还可以通过接受仓单作为抵押品而显著降低信贷风险。

　　此外，由于仓单运营中仅需要少量规范的仓储机构即可保证贷款的绩效，放款人不必再像以前那样监督数量众多的小额借款者，从而大大减低了监督成本，有利于鼓励金融机构对农村发放更多的信贷。无疑，在农村金融改革举步维艰的情况下，这是一条值得尝试的新出路。