和讯特约

　　国际金属市场一周综述（2007.12.17~12.21）

　　要点:

　　● 美国谘商会发布的初步数据显示，11月领先指标仍然疲弱,为下降0.4%,11月份领先指标跌至136.3

　　● 美国商务部表示，美国第三季度经济增长为4年来最强增长，为03年第三季度以来的最强增长

　　● 美国商务部公布的报告显示，美国11月个人消费上升1.1%，创2004年5月来最大升幅

　　● 中国央行公告称，决定从２００７年１２月２１日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率上调０．２７个百分点，一年期贷款基准利率上调０．１８个百分点

　　★前周观点回顾与评估

　　笔者在上周报告中有关：“上海铝价继续运行在下降通道之中，弱势没有改变，本周氧化铝价格的上涨对铝价形成了一些支撑，但没有改变市场的弱势运行，形态上看，铝价运行在一个下跌后的收敛结构当中，整理迹象较为明显，短期内上方空间较为有限。伦敦方面，市场继续运行在近期的下降通道内，短期弱势尽显，下周市场将测试2400美元支撑。上海锌价在经过一段时间的弱势运行后，本周进入了一个箱型整理阶段，从图表上看，这个整理为中继形态，后市在完成整理后仍然将继续下行，短期目标位在17150一线。上海铜价在完成了前期的非推动反弹后，接踵而来的回落显得流畅，节奏明快，从其运行上看，目前的下跌应该具有推动性质的特征，在如期抵达54000一线后，市场在给为表现出一定的弹性，但由于市场的弱势没有发生改变，因此下周仍然将再度测试54000一线的支持。纽约市场的弱势仍然在持续当中，压力沉重。伦敦方面，铜价同样在结束了前期非推动上升后，市场的回落具备主流性质，短期内在测试了6450美元支撑后，市场出现了小幅反弹，由于市场的推动结构并没有完成，因此在整理之后，市场仍然将再度测试甚至于击穿该位的支撑而再度下行，若有效击穿6450美元，则市场的下一个目标位将下移到了6270美元，之间之窗仍然指向08年1月8日。”的观点与市场运行基本一致,铝价没有受到金属市场整体反弹的影响,继续运行在下降通道之中.上海锌价最低下探到19270后随市场反弹.伦敦铜价则再度回落,下探8317美元,虽然没有完全实现对支持位的测试,但基本达到其目前位.在欧洲央行联手注资以及中国央行加息的推动下金属市场再度绝地反攻,反弹势头凌厉.

　　★ 本周市场焦点

　　就金属市场而言,圣诞节前通常是交易最为淡静的时期,而今年市场似乎不甘寂寞,波动剧烈,成交活跃.这其中与市场对全球经济运行中的分歧不无关系.次级房贷危机始终是密布在市场上方的阴霾,是否构成经济在2008年增长的威胁.而中国政府紧锣密鼓的宏观调控会不会造成经济的重大打击也是投资者分歧最大的问题所在.从而令市场在这种分歧中不断出现剧烈振荡.近期欧美央行联手注资以及中国央行第6次加息使得金属市场的这种动荡推向了极至,在经过了振荡下行之后,市场突然发力,大幅回升,冲劲十足.

　　在美国,预期指标继续保持疲弱的运行态势,但实现的经济指标却始终反映正面,这或许就是目前市场分歧的重要症结. 从美国谘商会发布的初步数据显示，11月领先指标仍然疲弱,为下降0.4%,11月份领先指标跌至136.3。美国谘商会发现，对领先指数拖累最大的几个分项指标分别是，股票价格、初请失业金人数、消费者预期和实际货币供给。该机构经济学家Ken Goldstein表示，领先指标在过去四个月中有三个月出现大幅下跌，表明美国今冬的经济增长可能会趋于疲弱。他指出，衡量美国经济现况的同步指标也过去两个月走软，说明美国经济已经屈服于金融市场动荡、房市衰退、以及油价高涨的压力。从历史上看,领先指标的走弱通常表明在未来的3~6个月内经济会出现滑落,而在今年以来,一些经济指标始终提示我们经济将走弱,但我们却始终在已经实现的指标上没有得到这种预期的出现. 美国商务部20日表示，美国第三季度经济增长为4年来最强增长，为03年第三季度以来的最强增长。第三季度企业税后利润为1.153万亿美元，季比持平年升2.7%。住宅类固定投资下降20.5%，对GDP的贡献率为-1.08%。消费者支出增长2.8%，对GDP的贡献率为2.01%。消费者支出约占美国GDP70%.国第三季度出口增长19.1%，进口增长4.4%，均高于预期。国际贸易对GDP的贡献率为1.38%。可以看出,在房地产行业继续对美国经济形成拖累的同时,并没有出现对其他行业的冲击,消费占据GDP的绝对权重,因此消费状况应该是其经济运行的重点所在.我们注意到,11月美国局面消费大幅上升,似乎向悲观主义者宣战.商务部公布的报告显示，美国11月个人消费上升1.1%，创2004年5月来最大升幅，当时升幅达到1.2%。10月个人支出修正后上升0.4%，初值上升0.2%。11月个人收入上升0.4%，10月上升0.2%。11月个人消费支出(PCE)物价指数月率上升0.6%，剔除食品与能源后的核心PCE物价指数月率上升0.2%。与去年同期相比，美国11月PCE物价指数上升3.6%，10月为上升3.0%。剔除食品与能源后，美国11月核心PCE物价指数年率上升2.2%，创07年3月来最大升幅，当时核心PCE物价年率上升2.3%。显然,在一片悲观的氛围中,健康的美国经济继续保持这上升的势头.因此在这种明显的落差面前,金属的回升也就在情理之中了,而美联储联合欧洲央行再度向金融机构的注资使得流动性被激活的可能性也明显支撑了金属市场.

　　在中国,经济运行的高速增长同时通胀的大幅上行令政府对宏观调控的力度明显加强.本周央行公告称，决定从２００７年１２月２１日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率上调０．２７个百分点，一年期贷款基准利率上调０．１８个百分点，个人住房公积金贷款利率保持不变。这也是年内第六次加息。央行表示，此次利率调整有利于贯彻从紧的货币政策，防止经济增长由偏快转为过热，防止物价由结构性上涨演变为明显通胀。今年以来，中国经济强劲增长的同时，也出现了CPI涨幅不断攀升、通货膨胀压力有所加大的新情况。此轮物价上涨虽是结构性的，但由于今年涨价对明年滞后影响较大、国际市场大宗商品价格仍在上涨、理顺资源环境价格将推动价格上涨等因素，未来的物价形势并不乐观。对此,中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定认为，这将增加储蓄存款的吸引力，有利于吸收一部分流动性，进而有利于缓解通胀压力。显然,作为宏观调控的重要手段,加息周期将持续,也将继续对商品市场施加影响.从历史上看,加息虽然不断增加经济运行成本,也必然导致经济运行速度的减缓,但是由于这种影响是缓慢而渐变的,因此反映在金属市场的变化上,通常是与利率周期呈现正相关的关系,换言之,加息周期的持续对金属市场的运行起到的是支撑作用,因此在央行再度宣布加息之后,金属市场出现了大幅反弹的局面.