“中国期货市场十几年的发展历史中，没有哪一年像2007年这样充满‘激荡’，这样叫人难忘！”国内一期货公司老总由衷慨叹道，一方面，商品期货市场蓬勃发展，期货公司盈利状况普遍好转。另一方面，为备战股指期货，1/3以上的期货公司“大变脸”——一波又一波的增资扩股、股权变更以及重组与整合，打破了期货行业多年来的相对平衡格局。金融机构股东的介入、差异化的市场定位以及新的管理层，正在将期货公司引入不同的航道，一个多层次的市场体系已初步形成，未来发展如何则要靠各期货公司“八仙过海，各显神通”了。

　　百花齐放争春，多层次市场体系显雏形

　　“以券商控股的期货公司为主体，以具有现货背景的期货公司为重要力量，以区域性龙头公司为亮点，以其他中小期货公司为补充。”2006年底，记者在走访浙江板块时，浙江永安期货公司总经理施建军如此勾画未来一两年内的“期货业生态图”。

　　2007年底，在经历了长达一年的重组和整合后，这一多层次的“期货业生态图”雏形已显。据不完全统计，目前国内180多家期货公司中，具有券商背景的期货公司已达50家左右。而截至目前中金所业已公布的52家会员中，券商系期货公司占据了交易结算和全面结算会员总量的“半壁江山”，尤其是在7家全面结算会员中有5家是券商系期货公司。交易会员则大多为传统的中小型期货公司。

　　对于非券商系期货公司尤其是走自主独立发展之路的期货公司而言，2007年商品期货市场的红火行情大大充实了公司的净资本，市场上涌现出一批净资本高过注册资本金的期货公司。据有关人士初步估计，今年期货公司的平均利润可达1000万元，但公司间盈利水平差异显著。记者了解到，截至今年11月底，单就经纪业务而言，我国除小部分处于下游的期货公司尚未“脱贫”外，相当一部分期货公司赢利已逾千万，高的已达四五千万。

　　“这种发展状况一方面与传统优质期货公司在商品期货方面的优势密不可分——包括多年积累沉淀下来的品牌优势、成熟的营销模式以及良好的服务能力。另一方面，期货公司备战股指期货的带动效应明显，包括营销团队的组建、对外推广力度加大等。”一位业内人士分析道，比如中国国际、上海中期、南华以及具有现货背景的实达、金瑞、中粮等期货公司。

　　“这一雏形在未来会得到强化，尤其是随着券商系公司的‘异军突起’，整个行业的排名会发生较大的变化，券商控股期货公司的主导地位将更为突出。”相当一部分公司高管都对记者表达了这样一种观点。不过，他们也表示，这种市场体系的层次划分目前主要还是体现在股东的差异化方面，未来各公司在发展定位、经营模式、服务水平以及盈利能力等方面的差异将会更加明显。

　　“实际上，从业务范围角度来看，期货公司的同质化竞争格局并未打破。”中国国际期货公司总裁马文胜认为，毕竟，期货公司的业务范围还仅限于期货经纪业务。“如果未来自营、资产管理等业务也对期货公司放开，将在本质上促进期货公司的专业化和多元化。”尽管如此，马文胜仍表示，从国外经验看，即使在经纪业务上，期货公司也可以出现分化，但基本条件是市场要逐步具备较大的规模。他说，国外也出现了专营金属或农产品的期货经纪商，但他们面对的是一个全球24小时的市场和全球的投资者。“随着我国期货市场规模达到一定程度，期货公司自然而然就分化了”。

　　瞄准结算会员，券商系公司“志”同“道”不同

　　“从已经取得中金所会员资格的券商系期货公司来看，它们无一例外地都奔着中金所会员结构的中上层而去，均选择了结算会员。”国内某期货公司老总表示，这体现了券商控股期货公司相同的“志趣”。而且，在商品期货规模稳步扩大以及黄金期货行将推出的诱惑下，券商控股期货公司基本上都确立了商品和股指“两手抓”的思路。尽管如此，记者在抽样采访上海、深圳、浙江和北京四地区券商控股期货公司的过程中发现，各公司在未来发展定位、经营管理模式等方面的差异已经显现。

　　“依托证券公司的优势，为券商股东服务”是券商控股期货公司的基本定位，但由于各个券商本身的实力存在落差，在营业部网点总量和布局、研究水平等方面差异较大，股东单位对期货公司的发展有着不同的考虑。目前控股期货公司的券商中，营业网点多的达200家，少的则为几十家左右。尤其是一些中小城市的本土券商，在省内的网点覆盖面广，市场影响力很大，而在外省尤其是一些核心城市的影响力相对较小。此类券商一方面要求期货公司强化服务，继续保持其本土优势，另一方面往往对于期货公司向外积极拓展的需求更为强烈，以形成证券和期货业务的良性互动。而对于一些大券商控股的期货公司而言，似乎只要做好现有客户的维护便可“丰衣足食”。不过，据记者了解，此类公司绝大多数并未安于现状，而是积极地为未来更大的发展空间铺路。

　　“依托但不依赖。”海通期货公司总经理徐凌这样描述期货公司和券商股东之间的关系，如果单纯地依赖券商，业务肯定做不大。“依靠证券公司的营业部源源不断地为同系期货公司输送客户是‘想当然的’想法。”徐凌表示，从隔离风险以及保护中小投资者利益的角度看，目前并不鼓励各证券营业部急于开发和介绍原有客户。因此，期货公司自身营销平台的搭建也至关重要。据介绍，海通期货除了在为证券营业部做好IB的培训外，也在积极搭建一个与证券公司平行的营销平台。

　　国泰君安期货总裁何晓斌也表示，券商控股的期货公司的定位发展模式，需要建立在证券公司系统规划、整体设计的基础之上，这是由券商控股的期货公司的特点和监管制度决定的。

　　同时，期货公司的业务拓展要和风险控制在专业化水准上并举。

　　而从管理方面来看，券商系期货公司在公司组织架构搭建、业务流程完善和团队建设方面颇费了一番心思。如光大期货公司在内部成立四个事业部各司其职，并在经营管理手段方面进行诸多创新；广发期货则在期货客户和股东证券客户颇为集中的地区增设期货营业网点，一个期货营业部管理区域内所有的IB营业部。

　　在券商系期货公司中，除上述独立性较强的公司外，还有公司制部门化管理的公司，即虽然这些公司对外是一个独立的法人实体，但实际上成为了证券公司的一个业务部门。

　　可以预见的是，同处结算会员框架下的券商系公司之间未来的分化也在所难免。

　　网点瓶颈制约，传统期货公司路在何方？

　　“今年前11个月我国期货市场成交规模达35万亿元，股指期货上市后，将为市场带来较大增量，但市场的总供给的增量仍会超过总需求的增量，依然难以扭转僧多粥少的尴尬，分化也将进一步加剧。”施建军表示。据不完全统计，目前国内期货公司在180多家，期货营业部在400多家左右，而国内证券公司的营业部大概在3000家左右。另一家期货公司的老总对公司未来发展也感到忧虑，他告诉记者，在其公司所在地方圆两公里内，仅证券公司的营业部就有9家，对其形成了合围之势。

　　网点少一直是期货公司发展的重要制约因素之一。为此，部分期货公司大力发展居间人，并通过网络营销来开拓业务，取得了较好的效果。然而，开户实名制以及证监局对居间人的强化管理，对期货公司的营销模式提出了不小的挑战。

　　“作为独立发展的传统型期货公司，我们公司在后续发展中既面临机遇又直面挑战。”南华期货公司总经理罗旭峰坦言，总体上应是机遇大于挑战。市场后续发展的空间被打开，股指、黄金、钢材、国债等大宗期货品种将陆续推出，新的客户群体将呈几何级数倍增。同时，期货公司间的竞争将从平面转向立体，对传统期货公司的服务能力提出了更高的要求。

　　面对券商系期货公司更强的资源优势，传统期货公司在增资扩股的同时，纷纷加大了营业网点和营销队伍的建设。弘业期货公司董事长周勇表示，该公司未来将根据资本金增长情况增设营业部，铺设全国化的网络布局，同时依托上市公司良好的品牌以及股东在国际业务方面的背景，开拓国内国外两个市场。罗旭峰介绍说，南华期货未来将在后续人才引进培养和发展营销网络方面努力开拓，在主营业务上多下功夫，并培养新的业务能力。

　　不过，业内有关人士指出，营业网点的建设并非一蹴而就的事情。一方面，营业网点的铺设必须要有相应的资本金作铺垫。另一方面，营业部管理人才的缺乏也使得网点建设受到牵绊。这点在一些传统中小型期货公司身上表现得更为明显，此类公司的发展规划也相对保守一些。

　　记者了解到，上海一家中游的期货公司日前遣散了居间人和100万元以下的客户。“依托股东的优势，做好高端企业客户的服务。不求过大规模的扩张，只谋求规范而稳健的发展。”该公司有关负责人告诉记者。在浙江，少部分营业网点偏少的中小型期货公司表示，未来不会在外地多铺设网点，而是继续立足浙江市场谋发展。

　　“期货公司想要走什么样的发展道路，并不是公司管理层一厢情愿就能决定的，公司管理层必须根据董事会的决定框架开展经营活动。”浙江大地期货有限公司总经理裘一平表示，未来市场会怎样还很难讲，中小型传统期货公司未必就没有生存空间，关键看公司的定位以及核心竞争力的打造。“当前券商入主期货公司所掀起的整合浪潮只是第一波，未来随着更多金融机构的介入还会掀起第二波、第三波整合。届时，市场的层次将会更为突出。”