和讯特约

　　目前，铜价的走势困扰了每一个从事铜业工作的人们，市场对于铜的下一轮走势众说纷纭，莫衷一是，作为一个铜的研究者，抛出自己对铜的走势的一点看法，与同行们商榷。

　　笔者认为：铜的这一波从1999年5月以最低点1360美元/吨开始启动以来，早在2006年5月的最高点8790美元/吨宣告了历时整整7年的这波超级大牛市的终结（以LME三个月铜为例）。大的调整浪A浪已于2007年2月以创下最低点5245美元/吨结束，目前铜价运行在B浪的末尾，随之而来的将是带有破坏性的大C浪下跌开始。它既要击穿A浪的最低点5245美元/吨，也会击穿5000美元/吨这一多头的心理防线。关于这一点，我们将在后面有详细的分析和研究。

　　下面从三方面入手对铜价的走势加以分析预测：

　　一、 回顾

　　这一波历时七年，在铜的历史上罕见的大牛市，以LME三个月铜为例，2006年5月达到8790美元/吨最高点，是1999年5月最低点1360美元/吨价格的6.5倍左右，国际炒家主要分两步进行炒作：第一步，舆论准备期；第二步，快速拉升期。

　　第一步，舆论准备期

　　这时期主要指2005年5月之前，LME三个月铜最高也不过3309.5美元/吨。中外投资机构在媒体的大力配合下，除极力渲染供需缺口、罢工、事故频发等因素以外，金砖四国特别是中国因素在这一时期被舆论媒体加以放大，在世界铜市场面前加以烤炙。最阴毒的莫过于将铜这种极普通的商品，赋予金银的色彩，强调其金融属性。成功地加入了炒作。

　　根据期货"圆弧底"突破后的理论量度升幅，作为普通商品，一般是圆弧底最低点至颈口距离的1倍或1.618倍，一般没有超过2倍的，我们来看看这波铜价的升幅，是3.38倍，绝对是以其金融属性来确定其价值的。见图一：

　　2004年3月的最高3057美元/吨与1999年5月的最低1360美元/吨之差为1697美元/吨（3057-1360）。理论量度升幅为8796美元/吨（3057+1697*3.382），与实际2006年5月达到的最高点8790美元/吨仅只差区区6美元/吨

　　牛势行情一共7年，用整整6年（1999年5月~2005年5月）的时间作舆论准备，一年时间拉升。

　　第二步 快速拉升期

　　从2005年5月开始，在一年的快速拉升期中，月K线图显示，除2006年2月有一根实体为56点的小小调整阴线以外，其余11个月均为阳线，尤其是2006年4月，阳线实体居然高达1720点，为历史上所仅有。

　　这期间有两件事加速其上涨，一件是2005年9月底传言国家物资储备调节中心的交易员刘其兵在LME市场抛空8000手铜的事情被证实；另一件是2006年1月24日国家发改委在其网站上挂出《关于进一步加强国家物质储备系统投资管理的通知》的文件，规定严禁国储系统各级行政事业单位以储备资金等从事期货交易、金融风险投资和境外投资。两件事叠加在一起，使铜市出现了"井喷"，从2005年10月开始，短短7个月时间，从最低3750美元/吨涨升到2006年5月最高8790美元/吨，最大涨幅达5040美元/吨。由于短期内爆涨，完全脱离了基本面支撑，使这波超级大牛市也很快终结了。

　　“红风筝”还能飞上天吗

　　2005年"国储铜事件"中，"红风筝"基金是逼仓国储的主要角色之一，2004年成立，2005年初该基金管理资金仅5000万美元，通过2005、2006两年在铜市上疯狂做多，据说2006年底该基金已管理资产达15亿美元。

　　由于2006年9月后铜价出现单边下跌，到2007年1月，"红风筝"在伦敦金属交易所基本金属市场出现约20%的亏损，面对如潮的赎回者，该公司要求基金的投资者将赎回期由此前的15天延长至45天。

　　就在市场一片恐慌之际，我国以超乎市场想象的进口量给铜市注入了一剂强心针，据中国海关总署公布，2007年3月中国精炼铜进口量较去年同期增加逾一倍，达20.2955万吨。中国1-3月精炼铜进口量增长一倍多，至48.3485万吨；铜精矿进口量增加16%，至104万吨。

　　市场又抓到了"中国因素"这根稻草，"红风筝"也在中国的帮助下得以脱险。

　　从2007年10月以来，铜市又出现单边大幅下跌，据外电报道，投资者称，11月份对冲基金"红风筝"亏损逾22%，这一亏损也使得今年以来"红风筝"的亏损达到约50%。不过该基金的发言人对此并未作出回应。

　　巨亏是肯定的，铜市的上行阻力重重，越来越艰难了。我们还会在很短时间内去超量进口精炼铜或精铜矿，向市场发出错误的信号？再救它一把？！

　　"红风筝"还能飞上天吗？我想不能，它将因做多而"生"，同样，也将因做多而"死"，没有人能逃过市场的法则。