和讯特约

　　在连续高位盘整近一周后，本周四开始郑棉跌破关键价位，周末更是在隔夜美盘大跌引领下低开大幅下挫，连续两天主力合约出现明显的减仓格局，不免，市场很多提出疑问，前期看好的市场就此终结了吗？我们来做一下具体的分析：

　　首先，此轮反弹（外棉从64-69美分，郑棉从14500-15100）市场发展的思路相当明晰，看好后期中国市场的进口量，滑准税率给市场提供了后期政策相对倾向性，以及外盘基金的持续做多（三周时间内净多头率从12.6％增加至22％上方），目前来看，这些基本面没有发生任何改变；那么市场的疑惑也许在于，近期美棉出口销售业绩陷入低迷，中国下游纺织消费企业状况不佳，的确无可厚非，但这些因素基本在市场前期预期之内，而且在春节之前由于中国签约低迷美棉出口取得大的变化，本来就是不现实的事情，以此基本面来解释盘面的走低，只能说是老生常谈；

　　其次，偏行政性的政策出台，增大投资者对整个商品市场暂时性的回调预期，也许对近期盘面的回调起到部分作用。回归从2007年9月份以来，国家相关部委纷纷出台一系列政策，包括口头警告、免税提高进口加强国内供应、停止出口退税、实行出口退税加征和配额管制等，这些政策实施的效果基本并不明显，但在本周三国务院召开常务会议，其中特别指出要加强对重要生活必需品价格监管，近期采取临时价格干预措施，凸现了目前决策者对价格上行的担忧与政策抉择的困境，被市场理解为回调可能展开的一个信号，至少在周期上春节之前会维持；而当周举行的2008年棉花形势分析会，各方的措辞均与目前国家整体政策性导向一致，究竟如何，还是市场最终说了算；

　　因此，对于期棉周末的大幅调整，更为合理的解释是期棉的走高（CF805合约至15100附近），并未引起现货的跟进，从而可能导致仓单抛盘的压力使然，部分获利多单散户急于出清，加上技术上的超买，尤其是美棉存在回调需求，对于投资者而言，在本周末关注CFTC基金持仓变化、USDA月报公布数据之后，更能做出清晰的判断，而长期市场情绪并未走坏，逢低仍以吸纳为主。

　　1月11日：纽约期货棉全线涨停

　　11日最新USDA全球农产品供需报告出炉，全球棉花产量和库存预期有所调减，为ICE期棉带来强劲上涨动力；外围市场涨停火上浇油，令棉市一举收复10日大跌，最终ICE期棉08年5份合约全部涨停报收。

　　11日ICE期棉大幅高开，受USDA全球农产品供需报告提振，早盘阶段，ICE期棉市场各合约就一路上冲，其中3月合约连破双重压力位67.75和68.80美分/磅；

　　午盘CBOT玉米和大豆涨停刺激ICE期棉各合约继续强力上冲，盘终08年各合约均以涨停报收，09年合约也有230-270点涨幅。分析师认为USDA供需报告对棉花而言为中性偏多，11日大幅上扬应依然主要为其它商品市场所带动。

　　USDA 1月份月报：全球棉花产量有所减少

　　2008年1月11日，美国农业部（USDA）公布了1月份全球棉花产销存预测。与上月相比，主要变化如下：

　　美国

　　2007/08年度棉花产量为414.3万吨，较上月调增了0.9万吨；棉花消费量为100.2万吨，较上月持平；棉花出口量为348.4，调减了4.4万吨，其主要原因是中国的棉花进口进度缓慢；期末库存为172.0万吨，调增了4.4 万吨。

　　全球

　　2007/08年度，中国、巴基斯坦、西非和叙利亚的棉花产量有所调减，而印度的棉花产量有所调增；全球棉花消费量略有调减，其主要原因是印度和中国台湾的棉花消费量有所调减；全球棉花进口量为896.2万吨，调减了11.8万吨，其主要原因是中国大陆和中国台湾的棉花进口量都有所调减；全球棉花期末库存为1192.1万吨，调减了11.8万吨。

　　具体来看：