和讯特约

　　上周PTA市场在大幅的增减仓中走出了市场的新高点，周二在完成了对短期震荡平台的突破后便出现了减仓回落，造成目前市场期现价格的倒挂，在库存压力愈演愈烈的时候，适逢1、2月份是PTA的年度价格低点附近，在原油市场的高位震荡回落下上周PX和MEG市场都是唱空声不断，因此下游需求市场而言成本降低的意味更加明显，在下游市场的原料成本再次降低的影响下PTA要想有更好的合同价表现似乎是难上加难，近期期货市场的大幅震仓走势是筑底过程中止涨歇息还是长期跌势中短暂的技术性回调整理？

　　自去年下半年以来，同样具有成本推动动力的聚酯原料PTA和MEG走出两种截然不同的方向MEG一路飙升，最高冲至15500元/吨左右，而PTA则是阴跌不断，致使二者价差一度拉大至8000元/吨左右。不过，11月中旬开始PTA和MEG的市场气氛和价格走势均有大差距。面对同样低迷的下游聚酯行业，MEG由于前期炒作的未来市场预期空间较大，在下游工厂减少开工，需求面缩小的情况下，供应的一度紧张在需求不旺的情况下得到相应缓解，MEG市场相比之前出现了价格高台跳水的一幕；而PTA市场虽然还未完全摆脱供应过剩的大环境，但是在原油等成本的支撑下，在期货市场的带动下，在下游工厂将注意力转移至相对合同货有优势的现货市场的支撑下，PTA相对于MEG似乎反弹动力充足，在近期引发了一段小幅平缓上扬的行情，到目前为止价差已经缩减到了5000左右的水平。但是也正是MEG价格的走低更是让下游市场的原料采购观望情绪更加浓厚，对于同比需求的PTA市场价格的发展似乎更是不利。

　　由于上游原料市场成本在油价提携下步步高升，但是受制国内下游聚酯市场需求疲软，PTA市场一直未能有良好的上行表现，甚至有些举步维艰。上游原油甚至PX对于PTA的影响去年开始已经显示出了极度的微弱，这一点从六月PX大涨而PTA大跌再一次得到验证，在PTA供应量十足，新线投产过度的背景之下，去年下半年PTA的上涨动力并不强于下跌动力，成本推动作用在去年表现较弱，基本处于需求引导拖累状态。从去年七月初开始到十一月份，国内外PTA生产厂家也不得不为了保住企业利润，采取以退为进的政策，纷纷减产，企图依靠市场供给量的减少来提振市场价格，无奈下游聚酯工厂的资金由于产业链自身的原因一向偏于紧张，虽然国内的期现价格均较国外市场有更大的吸引力，但是行业内融资性贸易行为也加剧了国内现货市场的疲软，这种内外盘倒挂的现象在国内市场一直都有存在，期望下游聚酯市场在资金紧张时大量接收国内盘似乎不太现实。目前企业也只能通过PTA项目的扩建来摊薄规模化生产成本，扩建项目运营后每吨产品的耗能也将随之降低，相对于价格跌幅，扩建产能将会缓解价格跌幅带来的企业盈利减少。目前生产企业能采用的成本降低方式都是在给PTA市场造成更多的无形压力，因此价格的提携在很长的一段时间内都要看向国内下游聚酯市场的恢复。目前期货市场可供交割的库存量为49337，上周市场减少量仅为10吨，但是目前市场的持仓量为134190，相对于国内的其他商品交易品种，在PTA市场目前存在的巨大仓单压力始终制约着期货价格的上升空间。

　　通过技术形态的观察可以看到，期价上周勉强站稳30日均线上方，7300的整数关口在现货市场的支撑下失而复得，呈现出了放量减仓的格局，MACD等技术指标也表现出了转弱迹象，RSI和KDJ指标也发出了卖出信号，但是周线图上报收的长上引k线虽然有站稳5周短期均线，MACD指标也在底部放缓有向上收敛的趋势，似乎出现了中期技术回调的迹象。在长短期技术指标有背离倾向的情况下，后期市场价格有望继续在下降通道的上半部分运行，短期回落目标仍在30日均线附近，但是如果跌破30日均线，那么期价有可能会继续向7000元整数位寻求支撑。

　　综上所述，目前正处在PTA季节性低点阶段，市场的仓单注册量也在不断增加，并且成本的倒置已是PTA既定的市场状态。原油价格屡创新高，对于PTA市场短期并没有更多的提携作用，目前PTA价格的上涨只能期望下游市场的好转。因此近期持仓量的反复震荡更多显示出的是多头信心不足。短期市场态势的逆转确认尚有待于多头力量巨大的市场库存的消耗。