下面我想问相关的另外一个问题，价格问题。黄金期货的推出有一个价格走势，股市中的黄金板块也有一个价格走势。我们知道，国际上现货定价受到期货价格的影响，期货价格对现货定价有指导作用。那么，我们股市中的黄金板块价格和黄金期货的价格会形成一种异动关系还是联动关系呢？

　　张仕元：现在的联动关系还不是特别的突出，但是我觉得从目前这一制度和存在的交易来说，还是会存在一些联动关系的。现在制度上有一个缺陷，不知道注意了没有，个人投资者不能进行实物交割，这样对个人投资者在从事套期保值等等方面存在了一些挑战。

　　黄金受系统风险和非系统风险的影响，如果股市大跌，黄金也会受到影响。但是大家知道，在社会轻微通货膨胀的情况下，黄金会表现有一定的兴奋。但是到了高通胀的情况下，从历史规律可以看出，九十年代美国大牛市就伴随着黄金的大熊市。所以我们黄金期货的推出，这种经济规律目前不会表现这么突出，但是将来有可能，因为中国市场上目前的系统风险比较大，黄金上涨的情况下，反而黄金股有可能跌，因为它受港市的影响比较大。所以，实际上两者之间有一定的关联度，聪明的投资者可以抓住这样一个机会。

　　贺强：那么请您再判断一下，黄金板块企业主要生产的黄金和黄金期货、黄金现货会形成联动还是异动关系？

　　张仕元：期货市场有价格发现的功能，现货和期货到最后的收敛会存在不同的途径，这需要投资者注意。但是，如果不到到期日，现货和期货的价差很大。

　　贺强：如果黄金期货和现货价差很大，那么怎么来实现套期保值呢？国际上期货和现货价格几乎趋同，而且专门有大资金来做这个差价，这样才能有效的进行套期保值，那么如您所说，在价差比较大的情况下，如何来发挥套期保值的作用呢？

　　张仕元：期货价格等于现货价格乘利率的次方，如果价格合理的话，应该是卖期货，来买现货或者是相反，这是理论上的一个成立的公式。但是在现实，目前黄金期货推出的情况下，这种交易成本、交割大家熟悉都有一个过程，所以，更多是有实力的黄金生产商、销售商热衷于这种套利的机会，但是纯粹用资金这种风险还是挺大的。

　　贺强：下面请徐总谈谈您的看法。

　　徐文元：黄金期货推出以后，对黄金上市公司的影响，最起码有一点可以明显看到，因为它有一个所谓的无风险套利条件。在上海黄金交易所，前两天刚开盘，当时的价格是205、206，期货开盘达到了230元，这样一克差了很多，但是他们有实力。生产商有产品的话，它有选择的主动权，可以选择在上海黄金交易所或者是期货交易所出货，如果有金融意识可以做一个套利，这边买那边抛，这等于是额外为这些公司创造了一个增加利润的渠道。

　　我想，反过来看，处理不好也有可能会出现中冶的事件，现在也很难判断。关键要看国内黄金期货市场的发展是否规范。

　　贺强：那么您具体谈谈，黄金期货的推出对股市相关板块带来的影响？

　　徐文元：现在来看，最直接的影响就是对黄金板块的影响。相关来说，可能和金融资产这块的，比如看到报道工行、中行、交行都在申请做黄金期货的代理会员。这样如果做得好，对银行板块价值提升也有一定的促进作用。

　　贺强：这等于我们银行业务的一种创新。

　　下面我们谈谈第三个话题，黄金期货的推出对黄金股有什么影响，在刚才的讨论中，我们其实已经谈到了，因为黄金板块很小。

　　张仕元：我稍微补充一点，黄金股有三只，还有有黄金概念的股。比如说江铜，大概有十分之一成是含有黄金产品的，还有一些卖黄金首饰的商场。到年底了，商业板块会很活跃，相应的带有黄金销售的板块也会活跃，这样黄金上涨，会推动更多的百姓购买黄金。所以对这些股票有一点的推动作用。

　　贺强：下面我们对这一环节话题进行一个总结吧。

　　张仕元：做投资，首先要有风险意识，不管是做期货还是做股票的投资，一定要有一个安全边际，超出安全边际很多了，应该更多的关注，尤其是普通的投资者要谨慎。

　　张芳：黄金期货的推出，对国内黄金行业和相关生产企业发展能够起到推动作用。

　　陈伟：我对黄金这一产品以及黄金期货的市场是非常看好的。目前从这种价格体系来看还是被低估的。从二十一世纪初开始，基本上保持了1盎司对16桶石油的价格，这样算下来，黄金价格目前只有900美元，还是偏低的。另外，从目前世界货币金融体系来看，更体现了黄金作为金融属性的价值，所以从这点来看，黄金投资还是非常有魅力的。但是，同时要提醒广大投资者注意风险，因为目前市场上存在着投资结构不合理，所以风险承受能力比较差的投资者，还是选择银行的纸黄金交易，黄金期货目前存在很大的风险，希望大家谨慎参与。

　　徐文元：黄金期货的推出，是金融市场的一件大事，也是利国利民的一件大事。对黄金期货来说，我个人估计，也会是唯一的一个金融期货品种，相对于其他金融期货品种（比如股指期货）的推出更早一段时间。所以我们期望，黄金期货品种运行的更加平稳。

　　贺强：黄金期货的推出对我们目前而言是一种工具创新，而且目前我们唯一的金融期货是黄金期货，以后可能会推出股指期货，国债期货等等。虽然只有这样一个金融期货品种，但是它给我们带来了很大的期望。谢谢，这一板块讨论到此结束。