从1999年到2004年黄金是怎么走的？是在250-400价格来回的波动，中间经历了海湾战争、东南亚金融危机等等一系列的事件，包括英国官方储备抛金打压金市，分析黄金这一品种，当它进入到长期通胀的时候，它和美元负相关的一个扛通胀的产品。在经济萧条期的时候，这一品种的商品属性大打折扣，往往更体现了金融属性，它的波动幅度开始变小，甚至是一个连续下跌的走势。

　　刚才张总对它的分析已经讲得很详细了，关于它的交易，很多投资者如果参与了，可能有点摸不着头脑。实际上很简单，由于上海期货交易所在创建黄金期货这一品种的时候，已经想到了期现结合时，就引入了相当数量的现货商进行套期保值，所以它的价格将会像所有商品一样，围绕它的真实价格上下波动。由于上市当天打到了涨停板，确实是被高估太多，很多的现货商进来之后大量的抛盘，使得价格大幅度的下跌，这是非常合理的，目前的价格我认为已经到了一个相对合理的价位。

　　目前投资黄金期货的有两类人，第一类是大量投资股市的投资者。他们认为，金价多年波动并不是太大，如果单纯持有黄金现货的话，每年的收益无法预期，但是期货是保证金交易，肯定会有缓慢的上涨。第二类是在银行中做纸黄金，甚至是在黄金交易所进行一些买卖的客户。他们已经比较熟悉黄金了，更多的是想利用期货市场的杠杆T+0这样一些机制，实现他们获利的能力。对于这两类客户，我们的建议是一定要非常了解黄金期货制度和涨跌停板制度。

　　黄金期货的交易和其他交易区别最大的就是这样两项，当采用了黄金期货交易之后，等于你的利润预期和风险的承受能力必须同时放大。很多人来炒期货的时候，想法并不是期望百分之十几，更多的时候他们希望翻番，我们特别反对这一点。因为这样的客户是希望在期货市场能够以一个安全的资金比例来投入现货市场，如果我们像操作股票和紫黄金一样，把所有的资金都投入到了保证金交易中，只要它发生了个位数的波动，你的资金都将面临很大波动。所以，我们建议没有太多期货交易经验的客户，最好在一开始时以大概三分之一的资金量黄金期货持仓量，最高也是希望维持在一半以下的持仓量。

　　王化栋：黄金期货上市之后呈现了比较好的流动性，而且从价格波动、交易量来说，是期货品种中一个很好的品种。从期货品种的特点来看，这个品种如果想成为一个好的品种，期货特点比较明显的品种来说，它的价格应该有良好的波动性和市场流动性，这也是市场存在的一个依据。因为只有这样的一个市场，才会有真正的保值者，才会有真正的投机者，才会有真正的市场机会。

　　作为黄金市场来说，这个牛市已经延续了九年，从250元到现在的900元左右，这个价格已经走了九年的牛市。现在到了这样一个位置，我感觉作为投资者面对这样一个新的期货投资工具，怎样在市场中把握投资机会呢？中诚期货的王总是交易方面的专家，所以请您讲讲，作为投资者来说，应该如何把握这一机会。

　　王伟：作为一个商品的价格，无论它具有商品属性还是金融属性，都不能以它目前的价格来确定它的价格高低。从历史来看，没有绝对的高点，也没有绝对的低点，完全要取决于供求的变化。

　　历史来看，黄金和美元互换出现过两次浪潮，第一次是布雷顿森林体系的崩溃时，经过了长达20年的调整。目前出现了第二次全球抛美元买入黄金的机会，从技术来看有向上拓展的空间。另外看看黄金的供求平衡问题。

　　黄金的生产供应从这两年来看是持续减少的。它的生产来源有三个方面：矿山、再生金、官方抛售。从这几年趋势来看，官方抛售逐渐减少。专家预测，08年到之后的几年，有可能会出现一种倒流的现象，可能会出现各个持有国买入黄金。从需求来看，世界黄金需求正在加速增长，大家都知道，黄金是一种不可复制的贵金属，可再生资源非常少。理论可再生资源被探明的也就800万吨，这决定了作为稀有金属数量非常少，它买得多了价格自然会升高。世界人均黄金拥有量是120克，按世界总人口计算，平均拥有黄金量是25克，而我国只有3.5克。一个健康的西方国家的抵抗风险的标准是，一个家庭中10-15%的资产应该用于迈入硬通货，抵御风险。而我国的人民缺乏这种抵御风险的意识，无法保证在未来可能出现的金融风险中抵御风险。

　　像刚才一些专家说的，因为周围一些国家政府通过向老百姓买入黄金抵御风险，而我国官方储备只有600多吨，世界最强大的国家美国则拥有8000多吨，中国的黄金储量占整个外汇储量不到1%，美国高达75%。黄金作为重要抵御奉献的手段，也是评估一个国家金融安全的重要工具。我国在这一方面明显缺乏这一调控工具。黄金期货交易所和现货交易所的诞生，恰恰为政府提供了这样一种平台，提供了对冲风险的可能性。

　　以俄罗斯为例，苏联解体后出现这样一个问题，当时的领导人普京放弃短期的增长机会，逐步拿自己的外汇储备购入黄金。有关资料记载，过去七年中，俄罗斯的黄金储备大增41倍。我国也有增加，但是增量非常少。如果我国要维持在全世界的金融和政治、经济形象，必然需要在货币基础上增加自己的抵抗力，增收黄金成为必然。所以，中长期来说，黄金长期看好。由于中国的外汇储备基数比较大，如果增持到世界平均水平，黄金达到2000每盎司不足为怪。所以大家要珍惜机会把握未来，我个人认为，今年和明年很有肯定成为黄金投资年。

　　王化栋：王总就黄金期货的投资，为大家做了一个展望。黄金投资是一个虚拟的部分，它是需要和现货市场相匹配的。正因为它有自身的特点，交易成本低，交易效率高，因此黄金期货和其他期货品种工具一样，具有自己的功能。这个功能不仅是投资工具，而且也会成为我们很多企业对冲风险的手段。中粮期货在历史上，对很多期货品种包括有色金属都有成熟的机构客户保值交易的经验。下面请雷总谈谈就黄金期货这一品种，在对冲方面的操作有什么好的建议。

　　雷凌冰：我们的中粮期货大部分的客户是以保值客户为主，从我们十多年的经验来看，大部分的期货，包括农产品、金属，这些现货企业在利用期货的方面已经是越来越娴熟。随着期货市场不断的发展壮大，期货对于这些企业保值，以及对这些企业的现货经营起到了很大的帮助作用。

　　从农产品来看，国内外前几位的企业，都开始做期货，都开始使用期货这一产品来进行保值。我想黄金这一品种推出之后，对于国内这些现货企业是一个很好的机会。