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　　理性看待豆油步入高价时代——2007年豆油期货市场回顾及2008年展望

　　长城伟业期货

　　一、2007豆油行情回顾

　　承继2006年豆油市场牛市启动之初的第一浪，2007年国内豆油期货在CBOT豆油带动下，于3月9日结束了6500—6800的振荡盘整，进入上升通道，价格一路走高2007年12月28日的10586，为十几年来的高价，并在2008年1月17日又创新高至11202元。同期，国内现货豆油价格也随着期货行情走强而一路走高。

　　2001—2008年豆油现货价格对比图

　　二、近期影响因素分析

　　（一）众多利好共振催生豆油牛市

　　1.2007/2008年度大豆供需将依然偏紧

　　2007/2008年度全球大豆供应偏紧。美国农业部上月供需报告数据显示，2007/2008年度美国大豆产量为7061万吨，比2006年下降18.6%。中国大豆产量为1430万吨，比2006年下降11%。北半球大豆减产令全球大豆供应趋紧，唯有南美大豆产量增加才能弥补北半球的减产，缓解全球大豆供应偏紧格局。USDA报告数据预测，巴西大豆本年度产量为6200万吨，比2006年增产300万吨左右，而阿根廷的大豆产量预计比2006年下降20万吨至4700万吨。对比一下，预计2007/2008年度南美大豆的增产幅度大致在300万吨左右，而本年度单美国的减产幅度就达1616万吨，因而南美大豆即使在2008年第二季度获得大丰收，也远不足以弥补北半球的减产幅度。且第一季度是南美的夏季，产区出现高温干旱的可能性较大，对作物的单产水平有较大影响，使得南美大豆的最终产量可能达不到预期水平。因而，2007/2008年度全球大豆供应紧张几成定局。USDA上月供需报告数据预测，2007/2008年度全球大豆总产预测为2.2159亿吨，消费总量则高达.3520亿吨，产不足需，全球库存进一步下降，预计本年度全球期末库存为4732万吨，比2006年下降22%左右。大豆的供需紧张给大豆期价产生了较强的利多影响。