和讯特约

　行情回顾

　　CBOT本周回顾

　　从日线图上看，本周（11日－17日）CBOT大豆处于高位震荡迹象明显，波动区间较大，波幅89美分，从周线图上看，美豆价格再创新高，但是以大阴线收盘，颇有点乌云盖顶之势，需要后市确认，美豆短期继续大幅上扬的可能性已经不大。本周USDA发布了1月份供需报告，对大豆的预测几乎都在市场预测范围内，但是当晚美豆几乎以涨停收盘，主要是受玉米涨停影响，大豆本身并没有利多因素，所以这让市场产生了恐高心理，促使了美盘的大幅波动。

　　大连市场本周回顾

　　本周国内连豆市场伴随着美盘的上扬而出现了高开后冲高回落的行情，但是依然没有突破前期的高点4291。本周连豆主力809同样表现除了宽幅震荡的走势。后期价格难以把握，偏向于走出一波调整行情。

　　国内现货市场一周回顾

　　本周国内大豆价格继续维持上升的趋势，国产大豆价格上扬幅度相对较大，在60－120元／吨，进口大豆价格也随着周初美盘的上扬而出现了一定的上扬，幅度在50元／吨左右，目前市场对大豆的惜售心理较强，港口几乎没有可分销的大豆，而黑龙江地区由于市场预期春节过后市场也没有豆子供应，因此油厂产生采购心理，对价格形成支持。本周最亮眼的依然是豆油，周初在美盘大幅上扬的拉动下也出现了暴涨，上扬幅度在800－1000元／吨，市场炒作散油气氛较浓。和豆油、大豆不同的是，本周豆粕价格先扬后抑，最终出现了一定的下跌，但是和以往下跌不同的是，本周油厂豆粕库存消耗很多，部分油厂已经基本面库存。

　　豆油暴涨 豆类走势分歧增加

　　本周大豆压榨利润有所上扬，主要是豆油价格出现了大幅的上扬。

　　大豆方面：

　　本周黑龙江国产大豆价格继续稳中上扬，上扬幅度在60－120元／吨，油厂收购心理很强，据市场人士反映，目前黑龙江大豆库存已经不到 1/3，这意味着春节过后黑龙江地区油厂将很难维持正常开工，即使部分油厂大豆库存较大，也很难正常开机维持到4月份，油厂不得不加紧对原料的采购，市场都明白，巧妇难为无米之炊，如果现在没有储存足够的“米”，春节过后就是再好的行情也“和自己无关”了。

　　本周港口进口大豆价格也出现了上扬，目前港口大豆一般依然维持在4800－4850元／吨，上扬50元／吨左右，油厂对大豆的牛市行情很是认可，港口几无可以分销的大豆。

　　本周大豆价格稳中上扬的原因是：

　　1、国产大豆减产，黑龙江油厂普遍认为，春节过后本地大豆供应短期，因此产生了储存行为，对价格构成支持；

　　2、本周在 CBOT 大豆出现大幅上扬的情况下，国内豆油价格出现了爆发型上扬，油厂的利润好转，刺激了收购大豆的积极性，同时美盘的上扬也是促使港口进口大豆价格上扬的原因；

　　总体来说，在目前的市场环境下，油厂认为没有什么特殊的理由让市场不相信大豆的牛市，因此，市场担心减弱，虽然本周出台了价格调控策略，但是对大豆影响甚微，或者说没有影响。

　　上周末USDA发布了1月份供需报告，使美豆价格在玉米强烈利多的拉动下，出现了大幅上扬，很好的刺激了油厂豆粕和豆油的成交，据调查，周一豆粕成交明显放量，而且今天（17 日），个别油厂成交依然较好，经过近三周的段续成交，油厂的豆粕库存压力得到了很大的缓解，个别油厂还出现了零库存，这对大豆来说可以减轻了不少压力，虽然政府不断出台政策打压价格，但是打压更多的是豆油和豆粕价格，对大豆影响很小，大豆后期基本以稳定为主，不乏上扬可能。

　　豆油方面：

　　本周国内豆油价格出现了爆发性上扬，地区不同上扬幅度在350－1000元／吨之间，相对来说东北地区豆油价格上扬幅度偏小，而南方地区上扬幅度比前期明显好转。随着豆油价格的大幅上扬，市场产生对后市看好的心理，导致虽然豆油价格出现了大幅的上扬，但是贸易商并没有对高昂的价格产生恐慌心理，而是按部就班的备货，虽然油厂出货量并不大。本周发改委发布了对部分重点商品价格控制的办法，我们可以看到，这个政策对油脂价格并没有产生什么影响，只是对当日的期货价格产生了一定冲击，但是随之国内连豆油价格在17日创下了新高，而且市场产生了普遍看好后市的心理。

　　本周国内豆油价格出现大幅上扬。具体原因如下：

　　1、上周末 USDA发布了 1 月份供需报告，在玉米和小麦大幅上扬的拉动下，CBOT大豆进月和约几乎涨停，对国内豆油形成强烈的支持，到本周一国内豆油价格普遍上扬500－1000元／吨；

　　2、春节来临，市场对油的需求增加，前期市场炒作的是小包装油市场，而本周开始炒作散油的供需偏紧情况，对豆油价格支持力度很大；

　　3、另外油厂对后市豆油强烈的看好的心理，对豆油价格也形成较强的支持，油厂目前不愿意降价销售豆油；

　　近期豆油的上扬有所加速，而且回调的力度很小，使市场产生对后市继续看好的心理，市场都认为，黑龙江大豆减产，春节后黑龙江豆油将出现短缺，黑龙江豆油会发生倒流现象，这对内地油脂价格形成支持。节前国内生猪价格出现了一定的下跌，但是猪肉继续大幅上扬，近两周上扬了将近10％，部分市场人士认为，猪肉价格和豆油价格呈正比关系，即猪肉和豆油价格走势有很强的一致性，简单的从价格走势图上看是有这样的形态，但是从我们做的相关性分析看，豆油和猪肉的相关性只有35％。看来豆油价格强势更多的是和自身基本面有关。预计节前豆油继续强势为主，不乏继续上扬可能。

　　豆粕方面：

　　本周国内豆粕价格总体继续先扬后抑，除广东和江苏地区外，周末价格大多低于上周同期。本周国内豆粕价格出现了急速的上扬，这种上扬刺激了大量的成交，本周过后，油厂的庞大库存压力已经不大，部分厂家还消耗殆尽，但是从成交的情况看，周初虽然豆粕报价大幅上扬，但是部分油厂采取了高报低走的策略，对豆粕成交放量有很大的益处，但是从成交后的情况看，无疑饲料企业采购的基本都是相对高价的豆粕。17日益海集团突然大幅下调豆粕价格，也刺激了不错的成交，可见，在豆类牛市的压力下，饲料企业对豆粕价格的期望值在不断的上升，从前期的3500元／吨，上升到了3600－3650元／吨。

　　本周豆粕价格先抑后扬原因如下：

　　1、上周末CBOT大豆的暴涨为豆粕提供了之间的上扬动力；

　　2、毕竟目前饲料需求较弱，在豆粕大幅上扬后，而且豆油价格也出现了大幅上扬，部分油厂通过调低豆粕价格的方式，达到出货套现而降低库存压力；

　　目前需求方已经储备了一定的库存，在接下来的一周里，油厂豆粕出货又会阶段性走弱，对豆粕价格不利，但是另外一方面，本周饲料企业备货后，也意味着春节前还要再进行一次备货来维持生产，尽管量可能会比较少，同时，春节来临，油厂停机增加，对豆粕价格也构成一定支持，豆粕诸多利多、利空因素左右，难以平衡，短期依然难以摆脱震荡格局。

　　行情展望及操作建议

　　美盘新高后回落，市场处于宽幅振荡中。短期的行情判断真的很难把握，笔者只是坚持一点，真正的升幅回调时间上还没有到。在总体供应紧张的背景下，只要还存在可能的利多因素，期价就存在上涨的可能性。南美天气自然是主要因素，美国的期末库存是否存在调整的可能性。现在不是做中长期投资合适的时间段。

　　国内市场在投机力量作用下，一会强于美盘，一会弱于美盘。当期价过大偏离成本的情况下，国内市场不能追涨杀跌。

　　国内玉米让投资者很失望，看看美盘，再看看国内，多头只有哀叹。事实上在没有国际贸易流动性的商品上，国内市场自身的基本面因素，远远强于国际市场的带动作用。国内玉米库存和供应确实不能说是宽裕，但是相对充裕的小麦库存和低廉的小麦价格，替代了部分玉米需求，同时也限制了玉米价格的大幅度上涨空间，再加上国家对深加工的限制，对玉米加工平出口政策的从严，国内玉米本年度应该是相对平衡的。现货价格后期只是随着收购成本逐步上移。本年度小麦的产量可能对玉米的影响更大。此外，个人还有一个观点，在国家从严的货币政策下，对于不需要进口的商品应该存在一定的利空因素，尤其是产区。由于资金问题，市场难以出现大量囤积收购的情况。

　　操作上，大连大豆、豆粕、豆油短期操作为好，玉米目前市场在逐步消化期现价差和月差，就现货市场笔者认为短期底部基本确立了。

下载文件:中粮期货大豆周报