和讯特约

　　内容摘要

　　2007－2008年全球天然橡胶市场供需逐步从过剩转换为基本平衡，并伴随阶段性紧张的局面，2007年8月新的结构性牛市已经逐级展开；胶市定价模式正处于供需定价和供应垄断定价共同作用的时期，2008年将逐步转换为金融一揽子定价模式，价值的判断标准将进一步分歧，通胀的兑现和利率的拐点值得重点关注；新的价格波动区间和新的价值判断标准将导致传统的价格模式发生严重的偏离，价格结构更多是通过季节性的升贴水变化来调整实体供需和金融定价的失衡和矛盾；2008年胶价将呈现u性发展，新牛市将持续到2008年底和2009年初，价格的预测是：日本基准合约在395－433日元，沪胶在31300－32500元。

　　第一部分 2007年橡胶市场走势回顾

　　一季度：供应受阻，胶价反弹性上涨

　　二季度：资金顺势推高胶价后迅速撤离，价格振荡回落

　　三季度：政策性利空消化，价格恢复性上涨

　　四季度：割胶旺季，气候以及消费导致价格反季节上涨

　　第二部分 供需与市场结构篇

　　1、 供给与需求在08年将会出现拐点

　　2、天气好坏成为决定现货价格的最大变数

　　3、内外盘比值在08年均值会维持在85附近

　　4、基金操作现象日后将成为主流

　　5、天胶与原油的能动性将会变强

　　6、合成胶价格的上涨将促进天胶消费

　　7、汇率对胶价牛市的演化将产生助推的作用

　　第三部分 技术分析部分

　　从波浪的周期理论分析，2001年四季度开始至2006年6月，我们认为胶市上涨的第一波上涨结束，2006年6月至2007年8月调整浪结束，2007年8月始发的将构成最后的C浪，时间将持续一年的左右至2008年底－2009年初，价格的预测在400－433日元。沪胶的周期基本一致，价格的推算在31300－32500元。

　　综述：2007年总体来看是全球天然橡胶实体供需从过剩逐步转化的年度，重要的一个特征就是强势卖方市场的形成，同时进入到一个新价值回归－新价值发现－新价格创造的阶段。在2008年全球经济滞胀的大背景下，发达经济体和新兴工业体出现需求失衡和分化，新兴制造体也会面临产业增速放缓的迹象，但在通胀预期和利率周期主导的结构性资源牛市下，随着全球化轮胎产业高峰期的基本完成，新兴工业体将由通胀抑制者转化成为通胀的制造者，导致整体商品价格出现普涨格局，这将是我们2008年需要重点思考和必须面对的严酷现实。

下载文件:中期研究院橡胶年报