和讯特约

　　永安期货投资策略（20080122）内忧外患，多头不乐观

　　国内“双防”，紧缩的货币政策，人民币的加速升值，股市的下跌等等；国外的经济衰退，原油价格的回调，欧美主要股市的大幅下跌等，这一切都对商品期货投机的多头构成了不利影响，在市场没有企稳之前，多头谨慎即大勇。

　　1、 大豆、豆油维持长期多头思维不变。近期震荡或继续调整。打鱼不在险滩上，目前只宜谨慎择机少量参与。国家“双防”措施的密集出台，以及对美国乃至全球经济放缓的担心，对包括农产品在内的整个商品期货价格上涨构成压力。此外，包括中国股市在内的全球股市的走势前景也相当的不乐观，或对投资心理带来影响。海运费的大幅回落，对进口大豆价格影响较大。

　　从cbot与dce的0809和0901价格差对比来看，dce的1月价格偏低，或许孕育机会。

　　(1) 技术上看，大连大豆0805和0809合约未来一两个月，只要价格在4450以上运行，牛市格局的判断就依然成立。操作上维持择机做多观点。但要“刚柔相济”，“刚”的是长期择机做多的观点不变，“柔”的是不要不加选择地做多，而是要用技术分析来寻找好的进出场时机。

　　（2）空头拿什么交割呢？如果国内0805和0809合约都大量交割，空头到哪里去筹集货源呢？国产大豆1400万吨，到9月还能剩下多少呢？中国一年要消费近5000万吨的大豆。

　　（3）中国对大豆需求强劲，对外依存度高，大豆价格非中国政府所能完全调控。根据美国农业部12月11日公布的作物供需报告，中国2007/08年度大豆进口预估为3400万吨，内需总量为4835万吨，进口依存度为70%。海关总署并公布，2007年全年大豆进口总计3082万吨，较上年增加9.2%。

　　（4）中国对豆油需求强劲。

　　美国农业部12月报告预估中国2007/08年度进口豆油260万吨，国内使用豆油为941万吨，进口占比为28%；上一年度为进口240万吨，国内使用860万吨，进口占比28%。海关总署并公布，中国2007年全年食用油进口总计838万吨，较上年增加25.2%

　　（5）农产品能源化。美国新能源法案。

　　（6）资金推动。新的资金在源源不断地进入农产品市场。

　　（7） 全球大豆供需紧张。

　　《油世界》称，2007/08年度全球大豆供应总量预计为2.948亿吨，上年为2.985亿吨。总用量预计为2.403亿吨，上年为2.264亿吨。加工量预计为2.12亿吨，上年为1.971亿吨。预计期末库存为5450万吨，低于上个年度的7210万吨。库存对用量比预计为23%，低于上年的32%。2007/08年度全球大豆产量预计为2.227亿吨，上年为2.382亿吨。

　　2、棉花震荡。美棉强势依旧。郑棉0805合约，以14850为参考价位，此价位以上多头持有，相反则空头持有。海运费、人民币汇率、国内运费的变化对价格影响较大。

　　3、 白糖弱势。Nybot白糖已构筑了底部，技术上看，上升空间很大。郑糖0807合约价格在3980以下，则相机做空，有效站在4000以上止损。价格在4000以上就维持相机做多的思路，有效跌破3980多头止损。

　　4、 玉米弱势，底部尚未探明。近期短线操作。注意政府调控影响。

　　5、 小麦弱势震荡，政府调控力量很大：观望，或短线操作。