麦格理商品日评1.22：铜走向过剩

　　国际铜业研究小组（ICSG）昨天公布了07年1月－10月全球铜供需的初步数据。虽然数据有些滞后，但它的确提供了揭示铜产出和需求变动趋势的有用指标。

　　图：铜稍微过剩

　　最新数据显示在10月(连续第三个月)市场过剩（达5.1万吨），尽管考虑季节性调整的因素，过剩仍非常小（10月仅1.5万吨）。

　　图：ICSG月度铜使用量

　　除中国外，世界铜使用量10月同比小幅增加（1.3％），但基于三月移动平均（平滑数据），需求同比下降2.1％。世界需求10月同比上升7.6％，三月移动平均基础上则上升5.5％。

　　整个07年头10个月，全球使用量同比上升7.2％，但除中国外则同比下降0.7％。欧洲需求下降程度最为严重，而美国需求仅小幅下降（这与钢材和其它基金属所不同）。然而，对于整个NAFTA地区，需求则同比下降3.4％。

　　表：ICSG铜使用量07年1月－10月

　　ICSG数据显示总精炼铜产出较去年前10个月同比上升5.1％，初级精炼铜产出同比上升4.6％，这收益于铜矿产量同比上升4.2％。再生精炼铜产量同比上升7.5％。

　　表：ICSG全球铜供需

　　来自ICSG的数据并不是特别看空，但的确强调了去年下半年市场保持了一个微妙的均衡。来自中国需求的强劲抵消了其它地区的疲软，比计划更慢的供给增长也有助于防止更大过剩的出现。这些因素继续对铜价提供支撑，并增加做空风险。

　　然而，在市场弥漫着对发达国家近期需求进一步疲软的担忧情况下，铜价最近几周仍保持坚挺，这令人吃惊。