首创期货锌年报:筑底将成08年锌市主基调

2008年01月29日10:00  来源: 和讯网    作者:张良贵 宋立波


  和讯特约

  第一部分 07 年行情回顾--金融风险、过剩压力暴挫锌价

  07年 3 月 26 日上海期货交易所的锌期货合约上市,成为 07 年度最为活跃和成功的新品种。据悉,沪锌的成交量也超过了伦敦金属交易所旧有的"迷你锌"期货合约 ( 合约大小皆为 5 吨/ 手) 。但从行情走势来讲,期锌在基本金属中是最大输家,伦锌年内重挫 44% ,从 4230 跌至 2370 美元;沪锌年内最大跌幅 54.6% ,从 35654 跌至 16186 元/ 吨。

  07年期锌的暴跌行情从基本面上看,主要受三大因素共同影响: 1 、扩张产能的提前释放带来的锌供给过剩; 2 、需求启动缓慢,增长趋缓; 3 、美"次债"危机爆发掀起金融动荡,投资市场诚惶诚恐。

  07年锌冶炼加工产能的持续扩张,形成了供给过剩压力预期,尤其是中国产能的大规模扩张。其实,从国内精炼锌表观消费量来看, 05 年与 04 年相比大幅增长 12.23% (计算数据由安泰科提供),其后增幅缓慢,甚至减少。06年、 07 年前 11 个月分别同比增幅 2.55% 和-2.45% 的。而 07 年前 11 个月中国精炼锌产量却比 06 年同期大幅增长 19.02% ,远远超过表观消费量的增长,这说明供给增长滞后消费而启动,并已逐步形成锌市的过剩压力。相对而言,精炼锌的快速增长,消费显得缓慢,一直热议的"金砖四国"也未有出色表现,锌价难获需求有效支撑。二季度美"次债"危机爆发掀起金融动荡恐慌,令本已缺乏支撑的锌价跟随基金属大势加速滑跌,跌至 2370 美元/ 吨( 16186 元/ 吨),其后受成本等因素支撑维持底部震荡整理。

  从技术图形上看,自 03 年以来基本金属走入牛市, 06 年开始走出高位震荡整理格局。自伦锌日线图的"头肩顶"形态确认后,伦锌进入了快速下跌通道,一浪低于一浪。从月 K 线图看到, 06 年末形成头部后, 07 年 1 月累计跌幅 750 美元/ 吨,拉开 07 年急速跌势的帷幕。07年仅有 2 、 4 、 7 三个月收阳外,其余月份全部收跌。其中, 8-12 月伦锌连续滑跌,累计跌幅达 1175 美元/ 吨,最低点触及 2140 美元/ 吨。

  总之, 07 年的锌市以大跌为主调,盘面上空头获利丰厚,重挫了多头 06 年的强势表现。

  第二部分 08 年锌市影响因素--宏观动荡与供应过剩主宰锌市

  一、宏观面因素--全球经济减速

  1、08年全球经济减速已成共识

  08年全球经济充满着众多变数,自美信贷危机爆发以来,即便美联储降息、各大央行联合注资救市,信贷危机深层次的危机依然在蔓延,伴着各大银行、投行的巨额亏损。同时,令美元承压走疲,美国经济前景引燃众多投资者忧虑。另外,油价的上涨也对全球经济增长产生重大影响。世界各大机构纷纷对 08 年全球经济做出展望, 08 年全球经济减速已成共识。

  全球经济涉及的内容很多,本文在接下来主要分析信贷危机、油价上涨及美元与人民币汇率博弈均衡对宏观面产生的影响。

  2、期待地产回暖止步信贷危机

  07年 2 月开始爆发于美国的这场信贷危机愈演愈烈,波及整个西方金融体系,令资本市场当头棒喝, 08 年世界经济,能否解决次级债危机成了决定金融市场兴衰存亡的"分水岭"。

  全球的洞察力计算,全球金融系统中大约有 1.2 万亿美元资产化次级贷款的由于次贷危机再次来袭,华尔街金融机构出现大规模的资产减记,据经济预测机构。如果这些证券损失达到总值的 10% - 20% ,数量将达到 1200 亿美元- 2400 亿美元。然而,截至目前公布的损失还不到 1000 亿美元,这就意味着还有更多的坏消息将被揭示。

  格林斯潘表示,尽管信贷危机将导致金融机构大规模减记,但美国房地产市场回暖才是美国经济乃至世界经济重新回到正轨的症结所在。他预计,当新建房屋库存陆续清理、房价下跌结束之后,目前的信贷危机也将结束。 有经济学家预计,住宅建设投资有可能在 08 年触底反弹,带动投资的增长。经济合作暨发展组织报告预测,尽管美国的住房价格还会下跌,但跌幅将会逐步收窄,到 2009 年底触底反弹,动荡的金融市场将会得到缓解。


(责任编辑:黄毅)

 

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