和讯特约

　　2008年2月1日 星期五

　　【境外机构评论】

　　巴克莱（Barclays）

　　基本金属：在稳步上涨两天之后前日价格回落。铝反弹至2710美元的高点，但最终收平于2640美元。基本金属市场主要的基本面进展情况是中国严峻的天气导致的损害和中断。这对金属产量产生重大影响。昨日上午价格似乎没有受到美联储降息50个基点的太大影响，降息在广泛预期之中。在铝市场，LME库存继续增加（昨日增加1300吨），主要流入美国。不过考虑到中国的生产中断，我们可能看到库存的流出增加。LME铜库存也增加8100吨，大部分流入英国的赫尔。铜产量开始受到中国不利天气的实质影响，一些大型的生产商，如江西铜业(600362行情,股吧)（70万吨/年）关停部分产能，因精矿供应延迟。铝的进一步产量损失是BHP Billiton宣布由于南非面临的电力短缺问题其三座非洲冶炼厂（总产能150万吨/年）的产量已削减10％。考虑到金属产量受中国情况影响的程度和时间长度不确定，金属价格将容易上涨。

　　贵金属：在美联储如市场预期一样降息50个基点之后黄金上涨至930美元/盎司上方的记录高点附近，重要的是FOMC继续指出"经济增长的下降风险保持"，我们的经济学家继续预计美联储将在3月的会议上降息50个基点。在美元走软和对通胀压力担忧的支撑下金价收涨至928美元/盎司。在亚洲，黄金因沉重的现货抛盘小幅下跌，之后买盘在921美元/盎司介入。前日铂价走软，收于1671.5美元/盎司，因南非的矿山开始恢复运营，预计到本周末90％的电力可以恢复。同时Angloplat，全球最大的铂生产商表示目前以全部产能开采，并预计下周将重启冶炼和精炼生产。铂的借入成本也大幅上升，12个月借贷利率在周五上升10％，上升超过300个基点，此后利率小幅走软。

　　标准银行（Standard Bank）

　　锌令人意外的大涨7.11％。涨势似乎是被资金拉动，从而引发空头平仓。由于对近期供应状况的担忧，空头似乎对触摸近期反弹的顶部越来越紧张。

　　电力问题再度受到关注，不过中国的情况可能被过度宣传。对中国的中断情况没有什么新的消息，媒体主要在重复旧的新闻，但对受影响的产能有更加详细的报道。这些报道无疑对价格形成近期支撑，并且为投机资金介入提供了支点，不过中国的金属消费商可能像生产商一样受到影响。春节假期也可能抑制电力中断带来的全部影响。

　　在长期内更令人担忧的是非洲中南部的情况。Eskom表示主要客户需要削减10％的电力消耗，否则面临供应中断风险。Eskom也已向其最大的客户写信称，撤销增加电力使用的许可。该公司似乎处在越来越严峻的局势中，因其试图平衡整个人口与工业之间的需求。不像中国的情况，南非需要几年，而不是几周的时间来解决这一问题。长期内，电力问题将继续支撑金属价格，不过目前的反弹可能有一点过度。

　　锌开盘实际非常迟缓，只在中午时突破飙升。买盘兴趣出现，似乎受到周二株洲冶炼集团关闭其40万吨/年冶炼产能消息的刺激，从而引发大量的空头平仓。像两天前的铝一样，CTA和新的基金买兴推动锌价走高，锌收上2500美元至2517美元。昨日的涨幅是否能守住，将取决于锌能否在今晚盘整。

　　铜也坚挺，摆脱LME库存大幅增加的影响，收涨2.65％至7350美元。江西铜业将暂时关闭其70万吨/年冶炼产能中的30万吨/年的消息使空头止步。不过更大的焦点是赞比亚进一步的电力问题。在早前中断之后电力全部不能恢复，一些大型的铜矿被迫继续减产。回到库存，7000吨库存交割进入赫尔仓库，这个不是特别活跃的仓库，因此对铜价的影响有限。

　　其他金属的走势与铜类似，空头要么平仓，要么保持观望，从而使多头占据上风。镍表现最差，仅上涨0.55％收于27450美元。考虑到Outokumpu第四季度的不锈钢交货较第三季度上升48％的消息，镍价应该更强劲一些。不过焦点在其他受中国电力短缺影响的金属身上。铝上涨2.63％收于2710美元，而铅收高3％至2820美元。锡设法走高，收上17000美元至17025美元。

　　Triland

　　铜--隔夜交投受到美联储降息50个基点的支撑。铜价达到7240美元的高点。伦敦开盘后不久转跌，因库存增加8125吨，铜价继续进一步下滑。7000吨库存流入赫尔仓库。支撑在日内低点7080美元出现，铜价收复早前跌幅。中国江西铜业将减少冶炼产能的消息也在低位形成支撑。

　　铝--LME Select的成交几乎减半，因投资者似乎稳定。铝价在大部分时间内走高，触及2700美元。美国公布的每周失业数据显示失业申请升至37.5万人，市场预期为31.5万。12月个人收入增长0.5％，预期增长0.4％。

　　锌--库存增加75吨。不过锌价因技术面因素大幅反弹，突破2400美元引发止损买盘。突破阻力线可能使今晚进一步上涨。

　　曼氏金融（Man Financial）

　　前日铜价收低，但在美联储降息50个基点之后铜价在美国下午盘前期上涨。不过反弹没有持续太长时间，因股价在最后一个小时回撤，也推动铜价走低。铝也小幅回撤，之前价格因担忧中国的生产中断和南非的电力短缺飙升至六个月来的高点。

　　昨日我们写道，在广泛预期的美联储降息举措宣布之后，一波抛盘可能介入，尽管昨日上午我们看到抛盘出现，但相对较小。事实上，之后市场反转，并在一波技术性买盘的带动下走高。不过考虑到美国的宏观经济背景继续黯淡，我们不会追涨目前的反弹。最好的证据是前日的第四季度GDP指标。GDP仅增长0.6％，此外，在今后对该数据的调整中可能出现负增长。如果这样，并且如果对本季度我们也得到一个负指标，那我们可能达到经济衰退的技术性定义。考虑到这一情况，其难以对金属上涨形成太多支撑。中国和南非的供应中断应该使下跌相当有限，至少在未来几天，但我们认为这些因素是金属大下跌趋势中的短期支撑。

　　美国宏观方面，稍后公布的12月个人收入和支出预计分别增长0.4％和0.1％，每周的失业初申请人数预计为32.5万，1月芝加哥PMI预计为52。周五将公布关键的非农就业数据，这或许是本周最重要的数据，预计增长6.5万。

　　在欧洲，Bloomberg报道欧洲管理者和消费者的信心在经济增长前景减缓的背景下下滑至2006年1月以来的最低位。通胀上升至3.2％，为1993年12月以来的最高位。欧洲央行在通胀加速的情况下难以降息，这使其处于IMF所谓的"困难"处境。

　　铜：支撑位$6675 阻力位$7450

　　铝：支撑位$2500 阻力位$2780

　　锌：支撑位$2315 阻力位$2500

　　铅：支撑位$2700 阻力位$3050

　　镍：支撑位$24800 阻力位$34000

　　锡：支撑位$16650 阻力位$17200