和讯特约

　　进入2008年，越来越复杂的经济环境和国际形势势成为影响商品期货价格的重要因素。特别是美国次贷危机暴发以来，对美国经济衰退和以及全球经济增长放缓担忧的不利预期已经通过各种形式向全球资本市场的各个领域渗透。1月中下旬全球股市暴跌，让本处在上升通道的农产品期货也难独善其身。在2008年的大豆市场中，供应的变化仍然是决定价格趋势的主导因素，而未来的价格走势更多地取决于美国的种植面积和相关的农业政策。

　　中国和美国大豆作物的播种面积。

　　2007/2008年度中国和美国大豆种植面积减少，玉米种植面积提高，与玉米和大豆的比价提高有很大的关系。所以，在未来的两三个月内，这种比价关系的变化仍将会影响到2008年度中国和美国农民的种植意向。实际上政府政策对于影响农民种植面积的选择有着相当大的影响作用，假设均衡大豆与玉米的种植利润相同时，则可以给出一个稍微复杂的计算公式：

　　即当Pcorn*Ycorn-Ccorn=Psoy*Ysoy-Csoy时，

　　R=[1/（PC*Ys）][(1-Racre)](PC*YC-CC)+(1-Racre-0.15)(DPc*PYc-Cacre+Cs)

　　其中，P为价格，Y为趋势单产，C为维护可变成本，D为贷款差价支付

　　参照往年两者比价关系对农民种植意向的影响概率来看，2008年美国新一季的玉米和大豆争地结果尚难以定论。而3月、4月美国新大豆也将进入播种期，届时主要产区的土壤状况一旦出现干燥、过湿现象，都将极大地影响大豆的播种进度，CBOT相关农产品期货走势的振荡风险也将聚增。

　　压榨利润方面：

　　春节期间国内大豆价格涨跌不一，导致地区的压榨利润和节前发生了很大差异，进口大豆压榨利润和国产大豆的压榨利润价差出现了缩小的趋势。我们可以看到国内油厂压榨利润大部分地区出现了一定的上升，地区不同上升幅度在70－130元／吨，目前进口大豆的压榨利润在170－280元／吨之间。压榨利润的快速回暖，也会影响到国内各大油厂的开工情况。进口大豆压榨利润情况如下图：

　　而从我们跟踪的国产大豆压榨利润的情况看，压榨利润回升较快，上升幅度在60－160元／吨，以下是国产大豆压榨利润情况如下图：