和讯特约

　　东华期货 顾炎华

　　跨期套利是通过不同月份合约之间的价差的变动来获取收益的一种方式，能有效回避单个期货合约价格剧烈波动的风险。在跨期套利中，反向套利存在着逼仓等不确定的因素，故不是无风险的市场行为，所以在此我们只做正向的套利研究。

　　在期货市场中，由于持仓费用、季节性因素、现货供求状况变化和人为因素等的影响使得各合约的价格存在价差。在正常情况下远期合约价格应该高于近期合约，当远期合约价格减去近期合约价格的价差高过套利成本的时候就出现了套利机会。这时我们就可以买进近月合约同时卖出远期合约，进行跨期套利。

　　一、强麦跨期套利操作思路：

　　买入近期合约PTA803合约，同时卖出相同数量PTA805合约的远期合约

　　二、套利可行性研究

　　合约差价：PTA805-PTA803=300元/吨

　　套利成本：

　　1） 标的物的仓储费用

　　2） 所占用资金的利息

　　而由郑州商品交易所规定可知，通过PTA803合约价格交割所得仓单可以直接用于PTA805合约的交割，这进一步确保了套利的可行性。

　　跨期套利利润为：合约价差－套利成本=300-177=123元/吨。由此可见该方案存在套利空间。

　　三、建仓后价差变化时的操作

　　（1）两合约之间价差缩小，则按跨期套利的方法，直接在期货市场中平仓了结，实现目标利润。

　　（2）两合约之间价差扩大，则通过两次实物交割完成交易，通过接仓单的方式，实现套利利润。

　　也就是说,如果建仓后价差缩小，即可获利了结，如果建仓后价差扩大，也不存在风险，可以等待进行交割，获取建仓时两合约价差超过套期成本部分的稳定利润。

　　注：实际成本和利润根据建仓价格、建仓时间等的不同会有所出入。