和讯特约

　　鉴于美国和欧洲经济状态十分脆弱，如果势不可挡的中国经济也开始放缓，全球经济增长将会如何？在2001年的全球经济衰退和1997年-1998年亚洲金融危机中，中国抗跌能力令人瞩目。这使得几乎所有人都相信，今年中国经济将不可避免地再次实现两位数的增长。

　　实际上，未来几年中国经济增长大幅放缓（至少其中一年的增速低于6%）的可能性为50%。由于中国通胀不断加剧、市场改革明显倒退和出口需求下降，2008年可能是颇具挑战性的一年。中国当局必须将通货膨胀的妖魔放回瓶子里。在中国，受到高度管制的金融市场使通常的货币控制工具（例如短期利率）的效率相对较低，因此要想遏制通胀并非易事。

　　在春节因素和雨雪冰冻的双重“夹击”下，1月CPI同比涨幅很可能突破7%，再创11年来新高。我国农历春节一般处于公历1、2月之交，过节效应往往造成需求增多、供给减少，因而其间物价通常会上涨。1997年至2007年，1月CPI环比涨幅平均为0.8%，2月CPI环比涨幅为1.1%。以此计算，今年1月CPI同比涨幅在正常情况下也将居高不下，但不至于再创新高。

　　奈何天公不作美，1月中旬的这场雨雪灾害使通胀形势“雪上加霜”。国家发改委消息，由于灾害造成交通受阻、物流不畅，湖南、贵州等受灾地区蔬菜价格飞涨，灾后绿叶菜价格比灾前上涨50%以上。

　　国家发改委的监测数据显示，1月份，36个大中城市猪肉、牛肉、羊肉和鸡肉平均零售价环比分别上涨4.53%、9.51%、4.36%和1.81%；鸡蛋平均零售价环比上涨0.28%；豆油、菜籽油和花生油平均零售价分别环比上涨9.14%、8.63%和4.81%；15种蔬菜平均零售价环比上涨5.21%。

　　因此，食品价格仍然是拉动1月份CPI上涨的主力。

　　中国经济正面临通胀上升及经济增速放缓的趋势。高盛最新报告预计，内地一月份消费价格指数（CPI ）将达7.1% ，创下十年来的新高，也高于十二月的6.5%。虽然外界预期当局的宏调力度可能放松，但报告认为，此时断言中央将改采温和态度，仍言之过早。

　　经济合作暨发展组织（OECD ）认为，中国和已开发国家的经济发展可能趋缓，但经济发展适度减缓有利于中国抑制经济过热和控制通胀。

　　高盛指出，由于发生冰雪灾害和春节效应，内地首季CPI 将保持在7% 以上，中国人民银行将频繁地上调存款准备金率，允许人民币以相对较快速度升值。在金融调控方面，货币供应量和信贷增幅将反弹，因新年伊始贷款较宽松，预计一月份贷款总额将升16.7% ，广义货币供应量（M2 ）增17.3% 。

　　也许从某种意义上说，这场雪灾将为过热的中国经济降温，但如果过之，恐会令经济陷于衰退。中国的雪灾对经济造成冲击，但人民银行公布的上月新增贷款额及广义货币供应量（L）都出乎意料大幅反弹，同时预期通胀仍持续高企，令央行货币政策委员会委员樊纲再次警告，中国仍存在加息压力。不过，有经济分析师就认为，鉴于外部环境转差，估计今年内央行都不会祭出加息大旗。摩根士丹利中国区首席经济学家王庆预料，央行仍将持续紧缩性货币政策，但预期今年不会再加息。中国国际金融首席经济学家哈继铭则发表报告，认为一月份的数据并不意味着从紧货币政策失灵，料二到三月份的货币信贷增速就会下降。他指出，鉴于估计一月份通胀增速或将超过百分之七，因此料未来央行仍将继续使用上调存款准备金率，发行票据及汇率手段来执行货币政策。不过对于国际社会及经济学界呼吁以汇率手段调控经济，樊纲就再次强调，人民币升值不能“一步到位”，汇率调整应当是循序渐进的过程。

　　作为全球经济的风向标的美国经济仍不容忽视，美联储(Fed)主席本•伯南克日前发出信号，尽管他看到未来一年美国经济的前景不断改善，但他愿意继续降息，以应对美国经济的减速。伯南克在美国参议院银行委员会发表讲话时表示，美联储会“及时采取支持增长所需的行动，提供足够保障，防范经济减速的风险”。这次听证会是伯南克在美联储1月份降息后的首次高调公开露面。今年1月，美联储在8天内将利率下调了125个基点。自那以来，美国在就业和服务业商业景气方面的经济数据，以及对房产行业的担忧加剧，都加深了人们对美国经济可能在今年初陷入衰退的忧虑。伯南克指出，美国经济前景正在恶化，美联储将及时行动促进增长。他也表示在财政刺激方案实施之后，今年内增长应可回升。伯南克在书面证词表示，美国经济前景近月来已告恶化，增长的风险加剧。但他预期今年稍后增长应可加速，而在总体通胀减缓之下，美联储在决策时必须顾及财政与货币振兴方案的效果。伯南克和财政部长保尔森虽然承认经济持续受楼市、高油价与资本市场动荡影响，但都认为经济将持续增长，只是速度较缓。伯南克警告，房屋兴建与相关活动有可能进一步消减。劳动市场走弱、油价居高不下、资产价格下滑以及房价下跌等因素，可能会在近期影响消费者开支。但他说，美国的出口将持续对疲弱的内需有所弥补，而刚通过的振兴经济方案应该会在下半年与明年前半年对家庭与商业消费开支有帮助。所以上述两个原因是令目前金价在900美圆附近徘徊不前。

　　可以这样说，2008年将是国际金融市场动荡，而国内虽然有奥运经济的支持，但依然面临通膨高企和因雪灾对经济打击，在这样的背景下，黄金价格继续走牛仍可期待。但对全球性的经济放缓的忧虑会影响对实物黄金的需求，预计短期内国际黄金仍将维持在900美圆附近的高位整理，而沪金继续窄幅整理，投资者关注220的压力能否有效突破，等待买入时机。