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　　和讯特约

　　中瑞金融 无著

　　节后，受美国东北部寒流、炼厂故障、委内瑞拉因与艾克森美孚的争端升级而威胁中断供应以及美国良好的经济数据，美国原油库存降幅低于预期等多项因素支撑，原油价格大幅上涨，再度逼近100美圆关口。而沪油在国内现货供应趋紧的情况下跟随原油价格一路震荡走高。技术上原油价格从去年11月以来一直维持在85-100美圆之间做大的箱体震荡，目前已经是第三次接近箱体顶部，结合基本面和技术面来看，后市市场有望高位震荡，把100美圆关口踏在脚下。

　　1、美圆继续维持弱市整理，有利油价！

　　由于美元是石油交易的主要货币，油价的上涨与美元贬值有着直接关联。即使石油本身的价值不出现增长，它的价格也会因美元贬值而涨。因此国际油价通常和美元走势相反，美元大幅贬值使得油价相对于持有欧元等其他货币的投资者而言变得更为“便宜”，这部分投资者因此会大量买入原油期货交易合约。

　　从下图可以很明显看出，进入2007年1月以来，原油和美圆呈现出高度的负相关性。

　　美圆指数继续一路震荡走低，从1月15日的87下降到最低的75，跌幅达13.8%。而同时期原油指数却从最低的52美圆上涨到95美圆，涨幅达83%。可见两者间有很高的负相关性，主要是由于国际大宗商品价格普遍以美元计价，美元贬值直接导致商品价格的上涨。而在众多商品中，受货币贬值影响最为直接的就数投机性较强的黄金和原油价格。

　　上周美联储主席就美国经济和金融市场状况发表的国会证词无疑是外汇市场的焦点。伯南克认为美国经济短期内仍将放缓的言论继续打压美元。

　　一般而言，利率政策具有6个月左右的时滞性。自去年9月起，美联储已累计降息225点；布什总统签署的1680亿美元的减税经济刺激方案将对美国实体经济产生多大成效还有待观察，此外美国股市还未企稳，市场上并不存在做多美元的强劲动力，市场更相信美元仍然处于长期下跌过程中。而最新美国利率期货显示，美联储3月再次降息50基点的可能性为100%，美联储目前维持利率下行的趋势仍旧未变。因此美圆将继续维持弱市整理。这将给油价带来一定支撑。

　　2、EIA，供需实质缓解需到下半年

　　在上次OPEC最新一次部长级会议上，OPEC决定维持目前的原油日产量水平不变。而部分OPEC成员国官员甚至认为，如果一季度出现显著的石油消费减弱和库存的增加，OPEC将在3月5日的会议上考虑减产。EIA认为，尽管今年预期中的全球石油消费增速将减缓，但石油市场在今年上半年还将保持紧张，主要理由是目前的剩余产能依然不足。

　　EIA预计，今年全球石油供需紧张的实质缓解也许要到下半年，OPEC和非OPEC产油国产能的增长是主要推动因素。如果全球经济减速的程度高于预期，石油消费增速减缓也将更为严重。

　　EIA报告显示，全球第一季度日均原油需求预期为8721万桶，较之前预期低0.6%，但较上年同期的8568万桶高1.8%。二季度原油需求预计较第一季度减少113万桶，降幅为1.3%。

　　此外，经济合作与发展组织(OECD)主要工业国第一季度的日均原油需求将为5028万桶，较之前预期低0.5%，较上年同期高1.6%。

　　供应方面，2008年第一季度石油输出国组织(OPEC)原油日均产量料将为3224万桶，且整个2008年都将维持在这一水平上下。非OPEC产油国在今年的原油日产量将增长90万桶。而作为全球石油主要买家的OECD成员国的商业石油库存在2008年全年都将低于5年平均水平。