虽然目前市场需求不好，但是毕竟供应对价格的影响要大于需求，在供应不足的预期下，需求的疲弱显得苍白无力，而且元宵节后，市场正式恢复到正常状态，经过近一个月的消耗后，终端需要进行补库，而且饲料企业的库存也需要补充，如果按照这个因素看，豆粕依然不易下跌，如果豆粕届时真的出现供应偏紧的迹象，其对价格的反映很可能会快速放大，总体来说，豆粕短期不易下跌，其在豆类品种中目前是最弱的品种，关注其短期的可能突然走强。

　　二、压榨利润方面：本周国内大豆价格出现突然的大幅上扬，吞噬了一部分压榨利润，但是总体来说本周大豆压榨利润还是出现了上升，而且国产大豆压榨利润上升幅度快于进口大豆，国产大豆的竞争力增强。按照5000 元／吨的进口大豆成本计算，我们可以看到压榨利润地区不同上升幅度在40－150 元／吨，目前进口大豆的压榨利润在250－350 元／吨之间（我们只是以当日的价格计算，实际上扬利润要比这个数字大的多）。广东地区成为压榨利润最低地区，只有260 元／吨左右，比上周还略有上扬40 元／吨，主要是本地的豆粕价格上升缓慢，而山东地区利润最大在350 元／吨左右，比上周上扬了80 元／吨，本周压榨利润上升最大的地区是大连，上升幅度在140 元／吨左右，主要原因是本地豆粕和豆油价格均出现了大幅的补涨行情。目前油厂的大豆成本差异比前期有所缩小，本周国内油厂压榨利润出现上升的原因主要是是大豆价格上扬的速度和幅度不及豆油和豆粕的上扬幅度。

　　从我们跟踪的国产大豆压榨利润的情况看，压榨利润得到了快速的回升，地区不同上升幅度在120－170 元／吨，从跟踪的几个地区的数据来看，黑龙江地区的压榨利润回升速度最快，本周上扬170 元／吨左右，达到了300 元／吨以上，主要原因是本地豆油和豆粕价格出现了快速大幅的上扬，目前山东地区的压榨利润最小，在280 元／吨左右。本周国产大豆压榨利润出现了上升，其利润水平已经和进口大豆水平相当，国产大豆利润的增强，有利于后期国产大豆价格的上扬。

　　春节过后，农产品市场迎来一波涨价狂潮，国际市场炒作中国节后需求旺盛的气氛浓重，短期看豆油和豆粕仍有上升的可能，但是因此丰厚的压榨利润，可能促使油厂收购大豆积极性增加，对大豆价格有利，大豆价格的上扬对压榨利润是个不利的因素。（上述压榨利润为纯粹理论推算，没有考虑压榨企业运用套保技术以及其他的促销手段增加销量所得。当然，油厂的实际进口成本以及加工成本有差异，我们采集的数据只是以当日的市场价格为准，并且没有考虑因为技术进步而导致的加工费用的降低。）

（中粮期货 李建雷）

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