和讯特约

　　铜、铝、锌

　　新闻分析：

　　沈晓强: 铜：在库存连续两日大幅增加的压力下，出现调整。两天之内，lme库存增加约1.4万吨，英国的赫尔增加了6000吨，韩国两天内增加了12000吨。同时，中国上海的库存在过去两周内增加了2.5万吨。这均暗示铜价前期的大幅上涨可能是脱离基本面的。但我们认为，尽管如此，在基金大量参与的市场中，目前lme、shfe两地的库存总计不过约19万吨，这可能还不足于打击基金，我们需观察库存的增加是临时的交库还是过剩开始体现为趋势，只有后者才能真正给多头压力。目前来看，随着库存的增加，升水已经滑落至32美元，而国内现货表现同样疲软，预计带来价格的调整，在短暂的调整中，观察基本面的进一步变化，从持仓来看，至少目前还没有基金撤离的信号。因此，近期的走势可能保持反复，不排除仍有冲高的可能。

　　铝：跟随铜价调整，新闻称，云南的部分铝产能已经恢复。根据IAI的报告，中国1月份的铝产量大约损失了9万吨，我们预计2月份的损失可能要达到15万吨，因估计有约200万吨的产能在2月份停产或减产，目前仍没有贵州恢复产能的报道。鉴于目前供需并不显得紧张，但产量尚未恢复，损失难于确定，估计铝价在双重影响下，高位震荡，近期，我们仍建议逢低买入。

　　锌：库存继续小幅增加，但走势主要跟随铜价。从基本面上，我们认为锌价缺乏真正的上涨依据，但目前反弹的动能主要来自空头的回补，在新的抛压明显出现以前，锌价有可能继续反弹。我们重申中期内看空锌价的观点，但短期内建议保持观望。等待反弹动力的枯竭。

　　天胶

　　新闻分析：

　　周志洪：海南农垦总局表示1月中旬以来的低温阴雨天气对垦区383万亩橡胶树造成严重影响，经济损失高达5.86亿元。垦区开割树受害面积307万亩，预计干胶减产2.714万吨，经济损失将达5.428亿元。我国国内年产天胶大约55万吨左右，干胶减产2.7万吨，相对规模并不大。由于1月份国内本身处于停割期，雨雪灾害对天胶现货价并没有造成多大影响，就近期期货市场反映来看，天胶的表现相对于受灾较大白糖要小很多。天气对于天胶价格的影响在停割期较小，真正影响大的时期是在4-5月份开割之际，未来3个月如果再有自然灾害，对于天胶市场的影响就会是致命的。

　　燃料油

　　新闻分析：

　　于伟：OPEC轮值主席卡利尔周一发表声明称，“当前每桶101美元的油价反映了OPEC将减产的市场预期，OPEC 方面在3月5日的维也纳会议上至少不可能考虑增产，要么将维持产量稳定，要么将减产以恢复市场供需平衡和稳定”。早在上周，OPEC方面因全球经济前景不佳而望图减产的声音就已经在市场出现，并且也已经充分地反映在国际油价浩浩荡荡的涨势中。但是，也正是由于目前油价到达并高度接近百元大关，所以笔者大胆认为OPEC下月减产可能再度成为空谈，毕竟OPEC组织还是不得不顾及到全球尤其是美国的利益，顾及到维持油供的相对稳定和价位的相对适中，在100美圆处依旧坚持减产的可能性较前期也大为减小。笔者认为，从OPEC轮值主席卡利尔的上述讲话中也可以看出其态度的转变，并亲自提出了仍可能继续维持产量稳定的观点。此外，CFTC原油期货持仓报告中，基金净多持仓继续增加，目前已达60873手的近5周高点，持仓在100美圆心理关口处的高涨也可能预示了新一波的油价回调，毕竟即便是多头获利了结也可能促使油价出现回调的走势，国际油价现在这个阶段显然仍不宜贸然追涨。

　　黄金

　　新闻分析：

　　沈晓强：受到美国官员支持IMF抛售黄金的言论影响，价格守低，我们都知道IMF受美国主导，美国点头，可能意味着IMF计划抛售400吨黄金的事情可能成为现实，目前来看，400吨的供应可能考验现货市场的承受力。另据报道称，印度1月份的黄金进口量仅24吨，去年同期超过60吨，ETF持有继续保持不变，表明投资者对近期价格上涨表示观望。综合基本面来看，我们估计黄金价格仍需要调整。