小麦库存消费比降至45年最低 农产品价格还会创新高

　　吴守祥：第二个板块农产品，我认为农产品板块还会创新高，维持不断往上走的趋势。有色金属高位震荡，怎么维持整个商品市场还是牛市呢？农产品还会是牛市。农产品当中，和能源有关的品种，比如说各种油脂类都在不断往上涨。还有，玉米、白糖和能源有关系，和能源有关系的品种前面都涨得非常凶。今天我们不说涨得很凶的，大家从涨势图上可以看出，比较熟悉。我想讲两个比较冷一点的，实际上也不冷，美国小麦现在涨得非常厉害，国内有不同的地方。按全球数据来看，全球预测08年度美国小麦存量会降到60年来的最低水平，这是一个报道，有这个可能性，还没有成为现实。现在从美国农业部得出来的数据，全球小麦库存为30年来最低水平，但这还不足以刺激小麦这样的增长。库存消费比07年达到17.7%，这已经是45年来最严重的。我们看到库存和往年比，可能是30几年的最低，但需求不断增长。库存消费比更能反映供求关系的紧张程度，从库存消费比来看已经是45年里最严重的。美国小麦库存也比较少，所以美国小麦在美元贬值、通货膨胀预期下一路狂涨，最近几个月，最近几年都在狂涨。国内小麦涨幅非常有限，或者说它这几年还没有创新高，在04年开始，这么几年来维持相对高位，但没有创新高，不是一涨几倍，还没有突破高价区。国内涨幅涨幅为什么这么逊色呢？国内有数据表明，最近3、4年国内小麦处于丰收情况，每年增产。国内需求基本稳定，这四年基本上没有太大的变化。玉米方面，生物能力对玉米有需求，所以玉米需求有增长。但小麦需求增长不大，3、4年基本上平稳。在这样的情况下，国内库存满足国内需求没有问题。国家在这方面的政策我们要注意，在能够满足需求的情况下，国家出台的政策要注意，供大于求的情况下，国家采取什么政策呢？他在不断拍卖小麦，使小麦价格不断往下走。这是中国小麦为什么不涨？不像整个国际市场反映得这么紧张。第二，国家采取了平抑食价值的措施，因为CPI老涨，政府稳定粮价是一个重要的方面。我们维持了和前几年相比不低的价格，使得国内价格和国外小麦价差会进一步扩大，这可能就不是进口小麦，而是出口了。以前说进口方面有退税，现在也取消了。原来有出口税，还可以退一部分税，是一个鼓励出口的政策。07年12月份把退税政策取消了，意思是不鼓励对外出口了。这样的情况下，对出口是不利的。如果价差非常大的情况下，估计贸易商有利可图，会核算，还会出口。所以我们要进一步关注价差的情况，第二看国家的政策有没有松动的迹象。如果国家会调高税率，不退还加，那么对国内小麦市场有压制。所以，要结合政策来看，同时要看价差。根据核算出来的数据，小麦维持强势格局。

　　棉花全球库存在减少加重供求紧张状况

　　吴守祥：棉花在国内没有突破高价区，在美国也没有突破高价区。美国农产品很多都在不断创新高的态势，棉花是个例外，棉花在美国就没有创新高，在国内也就没有。棉花全球库存在减少，97年时库存消费比149%，06年是125.93%，库存也在减少。最近几年产量有减少，需求在加大，库存在减少，库存消费比会进一步往下走，也会继续加重供求紧张状况。美国和中国的棉花也有望创新高。为什么要说农产品整体是一个强势品种呢？主要有三个理由说明农产品会上涨。第一，影响商品有两个因素，一个是经济，一个是美元。经济对农产品的影响总体不大，但生物能源方面受经济影响比较大，是工业化需求的一部分，这对农产品、粮食类需求会有影响。从我们看到的原油价格一直高居不下，都有100美元/桶了。80都比较高，对生物能源的需求，各种油脂类、白糖需求都会加大，总体来说库存都是几十年来最低的，库存消费比非常紧张，总体上再加上我们前面讲的，它受经济的影响比较小。经济增长放缓的话，粮食需求不会减少，因为大家该吃还是会吃，不会因为我收入少了少吃点饭。粮食和整个农产品对经济的下滑影响比较小。再有影响的就是工业需求、生物能源。