“反季节上涨”或成牛市先兆

　　未来全球大豆供需关系会寻找这样的“自平衡”，一是美国大豆要从玉米手里抢回足够多的土地；二是美国会通过减低出口来达到一个非常“脆弱”的平衡；另外，在价格刺激下，明年南美大豆产能急升，但这样的平衡取得也不是很容易。

　　基线报告虽然预期下产季玉米单产会提高，但仍不足于抵消面积的下降。即使不考虑美国燃料乙醇玉米的“非凡增长”，08/09年度的美国玉米库存消费比仅为6.5％，这几乎是上世纪八十年代以来的最低水平。所以，要指望大豆从玉米手里争回面积的难度很大，而且竞争最终的结果很可能是，双双价格联袂上涨。

　　如果美国减少大豆出口，而南美因汇率或玉米争地原因不大幅增产，那么中国的大豆供应依然会相当紧张。在本产季，由于人民币持续升值的原因，国内大豆供应维系着艰难的平衡，而在未来的时段内，如果人民币升值势头有所减弱，那么受进口成本推动，国内大豆价格依然会持续上升。

　　尤需注意的是，按照以往大豆季节性波动特征，当南美天气炒作进入后期，随着南美大豆实际产量的预期逐渐落实和北半球大豆产区种植面积的预估出台，大豆价格应处在一个回调态势之中，但在目前CBOT大豆的走势图上，并没有任何回调迹象。

　　基本面决定了大豆长期上涨的趋势不会改变，而目前大豆这种“反季节性”上涨给了大豆很高的基数和很长的时间空间，所有这一切，均是即将演绎的2008年大豆超级牛市的先兆。