和讯特约

　　国际金属市场一周综述（2008.2.25~.2.29）

　　要点:

　　● 美国1月份预售屋销售连续第三个月下跌，跌至自1995年年初以来的最低水平

　　● 美国2月份消费者信心指数降至75，低于1月份修正后的87.3

　　● 2月芝加哥采购经理人数跌至44.5

　　● 美国1月生产者物价季调后上升1.0%

　　● 美国1月未生产者物价年率上升7.4%，创1981年上升7.5%以来的最大年升幅

　　★行情回顾

　　本周国际金属市场整体呈现强势运行,铜价在完成了第二轮逼仓行情之后出现振荡,但强势没有发生改变,铝价则继续缓慢上升,趋势不变.而锌价则摆脱了下方的区间,形成新的回升趋势.期铜周一从21个月高位回落,因库存连续第二日增加.期锡则受供给疑虑推动触及纪录高位. LME亦推出新的期钢合约.地中海(Mediterranean)合约最高升至每吨760美元;远东(Far East)合约则在每吨785美元水准易手. LME铜库存增至149,225吨,自上周三以来已上升逾13,000吨.铜库存自今年1月初以来已下滑. 分析师认为,从LME库存中流出的铜大部分进入了中国.而基本金属市场的一个关注点是美国,很多人认为该国将步入衰退. 期铜周二小涨,交易商和分析师表示,因疲弱楼市数据的影响被逢低承接买盘所抵消,期锡则再创纪录高位. LME三个月期铜收报每吨8,275美元,涨75美元. 尽管市场担心美国经济陷入衰退将影响铜的需求,但期铜自2月初已大涨约23%.工业金属周三跳涨,期铜和期铝均触及2006年5月历史高位以来的最高位,因美元兑一篮子主要货币跌至纪录低点. 期锡创纪录新高,期锌和期镍飙升逾5%,而期铅则劲扬至三个月来最高位. 期镍周四跳涨7.5%至三个月高位,受必和必拓在哥伦比亚的镍铁矿发生罢工消息推动.期锡则因供应吃紧再创纪录高位. 期铜接近21个月高位,因市场稍事喘息,对近期涨势进行考量.近来投机资金和基本面吃紧推升了铜价. 伦敦金属交易所(LME)期铜周五下滑,因市场在近日大涨后稍事喘息,且上海期交所库存增加打压价格.期镍则升至逾三个月高位. 期铜年内已飙升27%,部分归功于全球成长忧虑重重之际,美元疲软和投资资金寻求高收益. 不过上海期交所数据显示,截止周四当周,沪铜库存大幅增加8%或约3,700吨,这可能令价格前景变得黯淡. 供应疑虑则支撑了其他基本金属价格.全周整体呈现强势特征.

　　★伦敦市场结构分析

　　市场整体库存仍然在不断的下降，由于第二轮逼仓行情告一段落,铜库存出现了一些回升,但铝锌库存继续下降,基金控制库存同时进行逼仓的行动仍然在继续。截至周末，伦敦铜库存为143650吨，铝库存947225吨，锌库存为123250吨,而市场持仓的居高不下显示市场持仓失衡的格局没有发生改变，伦敦铜持仓为279738手，铝持仓为716107手。显然，铜市场持仓库存比出现失衡，现货的逼仓就容易形成。同时，由于空方持仓较为分散，因此我们没有看到集中被挤压的现象，但巨大的持仓令空方明显被动，对价格上升较为有利。而本月期权持仓同样较为均衡，没有发现过度集中的现象，对市场的运行影响有限.

　　★前周观点回顾与评估

　　笔者在上周报告中有关：“上海锌价在完成了一个反弹结构之后,市场没有如期下跌,在金属市场整体强劲的带动下再度回升,中国方面部分冶炼企业由于电力紧张而导致停产也支撑了锌价,令其突破下降压力下,短期内呈现强势运行.伦敦方面也在区间内走强,但仍然运行在低位区间内,没有形成突破,市场面临趋势的选择.上海铝市场在完成了对下行通道的突破之后,整体呈现上升态势,本周虽然在高位遭遇压力而出现了一些回落,但其强势没有发生改变,市场在经过调整后,仍然具有上行的潜质.而伦敦方面则表现的更为强烈,在完成了2006年以来的大级别调整之后,市场的上行突破了压力线,继续向纵深推进,恢复性上行为铝市场的特色.就铜市场而言,国际市场的逼仓与中国市场的被动跟涨格局是近期的特色上海市场在本轮上升中非推动的结构明显,但在国际市场的逼仓行情继续演绎过程中市场摆脱了短期压力,向06年以来的压力下测试,短期内有回落巩固的要求,后市在经过整理后有可能再度向上测试,一旦该位被攻克,则市场的上方空间得到拓展.伦敦方面继续演绎逼仓行情,巨大的持仓令铜价的运行节奏发生变化,8000~8200美元压力区间没有能够阻止铜价的上升,同样的在经过了本月的逼仓后,新的合约令市场获得喘息的机会,结构的完成提示铜价可能会出现整理,而能否在3月的合约中再度实现逼仓是铜价是否拓展整体上方空间的关键.”的观点基本与市场运行相一致,锌价在本周的上升中突破了下方箱型整理区间,短期底部形成,奠定了短期上升的基础.铝价在上周突破后本周继续上行,趋势不变.铜价则继续高位振荡,强势同样没有发生改变.