和讯特约

　　麦格理商品日评3.4 美国采购经理人指数创五年新低

　　2月份美国、日本和欧洲的平均采购经理人指数（PMI）下降，表明西方国家工业产出下降。整体PMI的下降的大部分是受日本和美国的PMI大幅下降所致，而欧洲PMI仅小幅下降。

　　然而，2月份50.8的平均PMI并不意味着未来数月西方国家的制造业产出会陷入衰退，尽管美国的数据无疑将是令人担忧的一个原因。我们也要强调2月份中国PMI为53.4，这表明中国经济将仍会持续增长。

　　图：表明采购经理人指数

　　图：PMI是除中国外全球金属需求的有用指标

　　PMI是组合指数，包括订单、产量、就业、库存、装船量及价格等方面的数据。基于这一原因，PMI是一个制造业，从而金属需求近期如何变化的可靠指标。

　　历史上，美国、日本及欧洲的PMI和基金属及钢铁需求（不含中国）变化有很强的相关性。上表显示未来数月全球铜需求（不含中国）不太可能恢复，这支持了这样的观点：需求的增长以及目前价格的高企，很大程度上依赖中国。

　　图：2月份美国、日本、欧洲PMI下降

　　高于50的PMI就表明制造业增长，而低于50则表明制造业收缩。07年3季度开始恢复，2月份日本PMI下降1.5至50.8，表明增长缓慢。相对不变的欧洲PMI（52.3）表明未来数月欧洲制造业将继续温和增长。

　　2月份美国PMI又回到50之下，上一月曾强劲反弹。48.3的PMI表明美国制造业将收缩，这也是03年4月份以来的最低水平。然而编制PMI的供应管理协会（ISM）指出，历史上PMI在总体经济陷入衰退之前要下降到非常低的水平。过去按年度调整后的48.3的PMI对于着实际GDP2.3％的增长。

　　美国PMI1月份的上涨以及随后2月份的下降主要是指数中的产量部分所致，2月份产量自55.2下降到50.7.考虑到新订单2月份进一步下降到49.1，我们不期望未来数月美国产量会有任何上涨动力。

　　图：美国PMI下降受产量下降所致

　　欧洲最大的几个经济体2月份表现相对良好。英国PMI反弹0.6％至51.7，德国和法国各自下降仅0.1％至54.3和53.8，前者的产出和订单均显示出增长的迹象。欧洲PMI的整体下降0.5％来自西班牙，西班牙PMI自49.7下降至46.7，为01年以来最低点。

　　欧洲市场的不佳之处仍然是通胀，欧洲和英国PMI中的价格部分2月份均上涨，这减少了未来减息的可能性。

　　图：2月份欧洲PMI相对不变