美元走软的“标价效应”使得商品市场整体“水涨船高”。相对于2004年以来的基本金属和能源价格的上扬，近期农产品的涨幅更为耀眼，而种植面积之争有望使作为“后起之秀”的棉花跑赢商品大市。

　　大幅波动后依旧涨停

　　昨天国内期市在盘中经历了大幅波动。上午交易时段中，包括金属、农产品和能源化工产品出现了普遍的大幅下滑。

　　此前表现抢眼的白糖期货领跌市场，盘中多个合约的跌幅都超过了4%。投机资金在盘中的抛售很快蔓延到其他各个品种。

　　棉花期货主力0807合约在周一收于涨停，昨天开盘后一度封于4.5%的第二个涨停板上。但上午第二节交易开始后，棉花期货各合约也难逃投机资金的打压。成交最活跃的0807合约从10点45分开始，短短10分钟内从16420元/吨的涨停价位下跌至全天最低位15790元/吨。其后，随着空头头寸逐步的主动平仓，期价逐步回暖，最终依旧收于涨停价位16420元/吨。

　　有分析师认为，国内棉花保持强势的最主要原因是美棉持续上涨对国内棉花期现价格的拉动。周一NYBOT棉花期货收于涨停价位，并创出11年以来的新高。纽棉前两周16%的涨幅导致了国际棉花现货报价快速上调，在国内现货市场尚未完全启动的情况下，二者价差扩大了2000元/吨以上，这直接拉高国内棉花期货和现货价格。

　　棉价上涨的原因还在于，在农产品价格整体上扬的过程中各种农作物在种植面积上的争夺，并再度影响了种植面积偏小的棉花的价格。而且，在所有农产品中棉花近两年的累计涨幅是最小的。海通期货研发中心总经理宋启虎认为，棉价走高的直接原因是美国粮棉比价严重失衡，美棉相对美麦严重低估；同时国内棉价相对美棉的严重低估。

　　有调查数据认为，美国今年棉花种植面积为950万亩左右，将下降12%，创下了历史新低。尽管国家统计局公布的数据显示，2007年全国棉花种植面积为559万公顷，棉花产量760万吨，均比2006年增长1.3%。但国内主产区河南在去年的棉花种植面积为70万公顷，较2006年减少3.61万公顷；棉花产量65万吨，同比减少14.8%。

　　投资商品有门道

　　面对涨涨跌跌的商品市场，人们或许会迷惑，哪一个品种将是回报相对较高投资对象呢？分析人士指出，棉花以及白糖由于受制于产量问题的限制，有望成为今年商品期货投资中最为值得关注的品种。

　　除此以外，宋启虎认为，锌期货的表现也能给投资者带来不错的回报。“锌国内外都超跌，基本面供应仍有压力，现在是向长期均衡价格回归。”

　　金瑞期货分析师赵凯认为，周二1＃锌长江现货报价在22100-22200元/吨之间，贴水320-420元，较周一大幅缩减逾600元，显示现货需求有所回暖，在目前美元贬值加剧、全球流动性过剩的外围环境下，基本金属仍将有上涨可能。

　　“而位列锌之后，玉米和小麦的走势也依然看好”，宋启虎说。

　　有分析师认为，中国为了应对通货膨胀的进一步蔓延，可能扩大农产品的进口。这对于粮食类农产品，如玉米和小麦等有着正面的支持，特别是在目前全球小麦库存也处于历史低点的时候。