六、国内大豆现货保持坚挺 后市仍将走强

　　近段时间以来，国内大豆价格持续上涨，黑龙江油厂的大豆收购价格涨幅达到400—600元/吨，港口进口大豆分销价格较上周同期涨幅达到了200—300 元/吨。近期CBOT大豆期价在供需形势以及宏观经济等因素的影响下不断创出合约新高，也带动了国内油脂油料市场的全面看涨后气氛，且近期国内豆油、豆粕价格的持续上涨，北方油厂的压榨利润较前期好转，加之黑龙江省内大豆原料紧缺，油厂库存不足，因此促使各家油厂高价位补充大豆。

　　随着远期原料成本的不断高企，国内进口大豆分销价格也“水涨船高”，但贸易商惜售心理浓厚，市场可供分销数量反而有所下降。分析认为，黑龙江产区油厂高价补充库存，国产大豆价格仍有望进一步走高，具体分析如下：

　　其一，外盘提振国内油、粕价格攀升，产区油厂高价争抢豆源。节后以来，CBOT大豆期价受到大宗商品原油期价劲升，再度引然生物燃料题材炒作升温以及全球大豆需求旺盛等利多因素支持，不断创下合约新高，也推动了国内豆油和豆粕价格不断攀升。同时，国内豆源紧缺，多数油厂大豆库存不足，因而促使产区油厂高价争夺豆源。

　　其二，远期到港进口大豆成本持续高企，后期国内市场需求仍将缓慢恢复。外盘持续创下合约新高，加上国际干散海运费的持续高位波动，远期国内到港的进口大豆完税成本持续高企，按照目前的价格来估算， 4月船期的南美大豆到港完税理论成本约为5250—5350元/吨，4月船期的美国大豆到港完税理论成本约为5720元/吨。

　　七、国内油脂价格持续飙升

　　进入2008年之后，国内油脂价格上涨步伐进入疯狂阶段，连续数日上涨百元以上行情已经成为一种常态，每天的价格都在创造历史新高。截至2月28日国内大连地区四级豆油报价14000元/吨，较2007年底上涨2500元/吨，较2006年底上涨 6600元/吨。山东地区四级豆油报价集中在14300元/吨，较2007年底上涨3000元/吨，较2006年底上涨6950元/吨。广东地区四级豆油报价14000元/吨，较2007年底上涨2800元/吨，较2006年底上涨6600元/吨。

　　外盘暴涨，直接拉高国内油脂升势。美国农业部最公布的2月份产需报告利多，全球油脂油料长期基本面利好。而在此时，中国公布雪灾损失油菜籽生长受到严重影响，意味着2008年度中国将进口更多的油脂，犹如在国际油脂市场“火上浇油”，投机商积极做多，节后外盘豆油、菜籽油、棕榈油全面大涨，创出历史新高。

　　国内油脂原料供应紧张且成本居高不下，推动油脂价格上涨。当前，包括大豆、菜籽以及棉籽在内国内多数油脂原料收购已经步入后期，市场出现明显的供不足需状况，推动价格不断创历史新高。去年国内外大豆产量均出现大幅下降，东北部分地区大豆产量下降30-40%，目前，经过节前的消化，市场大豆总供给量已经不大，贸易商及农户继续惜售，大豆依然较难收购，油厂为吸引资源不得不不断抬高大豆收购价格。

　　物价膨胀已经超越需求因素，油脂涨劲十足。一般情况下，油脂价格上涨若没有需求增长的支持其行情难以持久或上涨空间将受限，但当前与以往有所不同的是今年国内外物价膨胀严重，已经远远赶超了需求因素的影响。尽管国家出台多项举措打压物价，但从最新公布的消费指数来看国内物价上涨速度仍比较快：1月份，居民消费价格总水平同比上涨7.1%，再创新高。其中，食品价格上涨18.2%，居于首位。在食品类价格中油脂价格上涨37.1%，肉禽及其制品价格上涨41.2%，猪肉价格上涨58.8%，，油脂占据较大的比重。再重要的是，目前我国70%的油脂油料依靠进口，而美元贬值则给予极大地拉升，推动油脂油料价格达到一个前所未有的高度。

　　八、豆粕现货价格持续走高

　　节后国内豆粕价格出现了大幅上扬，而且北方地区上扬幅度高于南方地区，尤其是东北地区还出现了补涨。价格虽然继续上扬，但是市场成交并不好，油厂几乎没有什么新成交，成交不好主要有两个原因，一个是豆粕价格的突然上扬，目前的价格到了需求方难以接受的价位，二是节后的大幅上扬和节前需求方普遍对节后市场看空的思想截然相反，而且需求方大型企业大多有到2月底或者3月初的库存，因此在疲弱的需求下，目前保持观望心理。

　　虽然目前市场需求不好，但是毕竟供应对价格的影响要大于需求，在供应不足的预期下，需求的疲弱显得苍白无力，而且元宵节后，市场正式恢复到正常状态，经过近一个月的消耗后，终端需要进行补库，而且饲料企业的库存也需要补充，如果按照这个因素看，豆粕依然不易下跌，如果豆粕届时真的出现供应偏紧的迹象，其对价格的反映很可能会快速放大，总体来说，豆粕短期不易下跌，其在豆类品种中目前是最弱的品种，关注其短期的可能突然走强。

　　九、技术分析

　　目前美豆指数仍处于完好的上升通道当中，而且市场的各均线指标保持一种完好的多头排列，市场牛市格局保持不变，后期CBOT 大豆期价仍有可能创新高。

　　国内连豆将维持跟随美豆走势的格局，市场上升通道保持完好，后期走势继续看好，不排除再创新高的可能。

下载文件:五矿实达期货大豆月报