主持人：近日，有媒体推出系列稿件提出了“外资围剿股指期货，A股或进入十年熊市”的观点，吸引了众多网友的关注，3月5日和讯网对此邀请了证券界资深人士上海证券副总经理姚兴涛先生作客和讯网股指期货频道在线沙龙，与网友交流“外资在股指期货扮演什么角色”等热点话题，拨开重重迷雾，和讯网给众多网友一个真相。

　　大家对股指期货推出初期的预期过高

　　主持人：你认为股指期货上市初期可能出现的局面是什么？

　　姚兴涛：股指期货上市会是什么状况，或者对现货市场有什么影响，都有很多种想法，但是我认为想法过于乐观，股指期货上市初期的活跃程度可能不会很大，是很有限的，就是说和大家现在的预期有一些差异，而且它对市场实际的影响，或者市场对它的关注程度可能会比推出前一段时间包括现在会有一些下降。主要有几个原因：

　　第一，我们的监管部门遵照高标准、稳起步的原则来推出股指期货。在市场初期并不会追求交易规模，主要是稳起步，希望大家有一段时间了解这样一个新的产品。另外我们可以看到，中金所在合约的设计包括交易制度方面都确定了比较高的标准，希望各个参与交易的主体熟悉产品的运作特征和要求，这是第一个原因。

　　第二，实际上，从全球市场看，任何一个新的期货合约推出，初期它的交易规模和活跃程度都不是很高，都需要经过一段时间以后才能够稳步的上升，最后达到一个相对稳定的状态。我们可以看所有的期货品种都是这样的。

　　第三，市场的投资者都需要一定的时间来熟悉一种新的品种，判断市场的机会，同时要检验原来制定的投资策略。有些投资者也会出于谨慎的心态观望一段时间，看清楚股指期货运行的特征，期货市场以及现货市场运行的关联程度之后，才会逐步的入市。

　　第四，期货交易所设计的交易门槛比较高，交易制度的安排也比较的严格。目前的保证金水平10%，合约乘数又是300，现在买卖一手保证金差不多就要15万了。另外，现价委托上限是200张，市价委托是50张，同时要求一个客户持仓不超过600手，这点在交易制度上也是比较严格的，门槛比较高。

　　第五，大家还要认识到在股指期货推出的初期，我觉得主流投资机构参与程度会是有限的。怎么讲呢？公募基金参与股指期货受基金契约的限制，不管是什么目的参与股指期货，现在的契约都不允许它这样做。从美国市场的经验来看，共同基金参与衍生品市场都受到了一些很严格的限制。这是基金这块，同时券商集合理财产品的情况也类似。从证券公司的自营业务来说，我认为它参与股指期货受以净资本为核心的风险控制指标体系的一些制约，我估计早期参与程度有限，而且目的主要是套利交易为主。这块我特别想讲，关于套利交易，大家讨论比较多，券商投入很大力量在做准备，策略的研究和系统的开发都在做。可是你回头来看，我们看ETF在推出前大家也认为它是一个套利的产品，所以大家都去研究策略，设计一些系统，但实际运行情况来看，ETF的套利机会在初期有一些，但是现在出现套利机会很少。ETF套利主要在股改期间，一些权重股停盘带来的机会。

　　所以我想综合以上的原因，大家对股指期货推出初期的预期过高了。

　　主持人：按照刚才您的意思，可能要推出第二个、第三个或者是更多的产品以后，才能产生一定的影响呢？

　　姚兴涛：对。

　　精彩回顾：

　　·大规模使用外资账户来操纵市场是不可能的

　　·外资分仓不能保证它的资产安全

　　·现在是推出股指期货很好的一个时机

　　·权重较大的成分股有很大的不确定性存在

　　·外资关于期货交易账户准备不可能完毕

　　·股指期货推出肯定会分流股市的资金

　　·日本股市累计跌幅高达63.24%不是股指期货的责任

　　·中国资本市场监管体系 执法力度正在改善