现在是推出股指期货很好的一个时机

　　主持人：沪深300成分动态市盈率降至26倍，目前的股市下跌可能又更加低了一些，您认为现在股指期货的推出时机如何？

　　姚兴涛：大家一定要清楚，目前推出股指期货是中国资本市场内在的要求。股指期货推出后，可以使我们资本市场的产品更加丰富、结构更加合理、机制更加完善，从根本上改善我国资本市场的定价效率和功能。股指期货推出后会给市场提供一种对冲机制和风险管理的手段，从而使我们市场的安全性、稳定性更好。同时我想，中国的资本市场或者是股票市场，近两年规模增长非常快，现在我们要通过一些机制的完善，结构更加合理，产品更加丰富从而从根本上改善市场的质量，提高市场的效率。所以推出股指期货是我国资本市场自身发展的要求。

　　推出股指期货的时机，与股票市场所处的位置没有必然的联系。它主要要看相关的制度，技术系统，中介服务机构，监管，风控体系，市场培育，投资者教育等等这些方面准备的是否充分，这是时机选择上要考虑的一个核心因素。但是我们如果要考虑高起点，稳起步的目标，那么会在股票市场相对比较稳定的状态下推出股指期货比较合适。目前这种状态我们可以看到，市场在这个地方处在相对稳定的状态，我认为是推出股指期货很好的一个时机。

　　主持人：我也非常认同您的看法。

　　姚兴涛：现在关于股指期货推出的时机，大家最近有一些不同的评价或者说是想法。这个想法的基础是什么呢？主要是次贷的危机，法国兴业银行的事件，大家认为金融创新的步伐太快，会对金融市场造成一些影响。但是我觉得在这个问题上大家一定要有正确的认识，这些事件本身一定程度上是这个企业、公司内部风险控制机制，或者它整个内控体系失效，而与市场的功能是没有关联的。对中国来讲，现在处在资本市场国际化，或者是融入全球金融市场的过程中，中国资本市场对外开放是一个必然的趋势。在这个必然的趋势下，有人说要等到完全开放以后才具备金融创新和推出股指期货的条件，但是我认为这种观点的危害非常大。我们正确的做法是应该尽早的，但是这个尽早并不是说在准备不充分的条件下去推，我们应该在准备充分的条件下尽早的推出股指期货。只有经过实战的锻炼，金融机构在人才储备等等一系列的方面经过实战得到提高之后，它的竞争力和抗风险能力才会提高。如果要等到完全开放的情况下，外资进来很多，市场融入很多的情况下再推出股指期货，我认为在那时的风险会更大。

　　权重较大的成分股有很大的不确定性存在

　　主持人：您认为沪深300中，权重较大的股票现在是否具有投资价值呢？

　　姚兴涛：短期看不确定性很大，但是经过调整以后，长期看整个中国资本市场仍然是最具有吸引力的市场之一。为什么说短期不确定性比较大呢？我认为有几个方面的原因。

　　第一，权重股大多是有境外上市的。现在A股的溢价相对比较高，境外市场目前又处在不稳定的状态，使得权重股A股价值判断有较大的不确定性。

　　第二，权重股的再融资，尤其是这中间的金融股再融资，一定程度上具有刚性，主要是这些金融机构在中国经济快速发展的背景下，金融机构业务发展很快，急需补充核心资本。所以这一块起码从目前来看，对市场的心理等等方面还是有一定的影响。

　　第三，权重股在08年业绩增长率不确定。现在我们看宏观从紧政策力度和持续性还有待判断，这种从紧政策的持续性会对08年权重股的业绩有所影响。当然08年比07年有所增长是肯定的，但是究竟增长会有多高，还要根据宏观政策持续性和力度来进行判断，所以短期也有不确定性。

　　第四，整个A股市场的环境也面临着一定的压力。大家都讲到了大小非解禁，IPO再融资，甚至是美国次债的影响，我们自身交易成本过高，这一系列原因都使得A股市场面临压力。

　　综合起来讲，权重股还是有不确定性存在。