和讯特约

　　国际金属市场一周综述（2008.3.3~.3.7）

　　要点:

　　● 美国住房投资连续第八个季度下降，创下了过去２６年来的最大降幅

　　● 美国2月非农就业人数下降速度为5年来最快,减少6.3万人

　　● 美国2月密歇根大学消费者信心指数终值为70.8

　　● 美国个人消费支出价格指数(PCE)在1月份时较上年同期上升了3.7%，创下了1991年以来的第二大升幅

　　● 金属市场的逼仓行情继续演绎

　　★行情回顾

　　期铜周一大涨2.6%,逼近历史高位,投资基金涌入商品市场,提振工业金属劲升. 三个月期镍激升约 8%,至逾三个月最高,期锌劲扬约 5%,期锡则创新高.

　　麦格理银行报告指出,中国已成为锡市场尤为利多的因素,因中国自去年 8 月成为精炼锡的净进口国. 根据中国海关数据,1 月进口精炼锡 1,371 吨,按年增长逾一倍. 工业金属周二尾盘转而走低,因投资者锁定获利,大多数商品市场经历了一波抛盘. 期铜和期铝盘中稍早在仅略低於纪录高点附近徘徊,期锡则在触及新高後回落. 包括金属在内的商品今年经历凌厉涨势,铂金(白金)上涨40%,软商品则上涨70%.期铜和期铝上升逾25%. 期铜周三升至 2006 年 5 月以来最高点,受股市走强带动,此前美国公布的经济数据强於预期. 期铜周四触及纪录高点,受新的基金买盘推动,但市场之後回吐部分涨幅,因一些投资者在市场大涨後锁定获利. 石油和黄金等其它商品周四稍早亦触及纪录高点,但之後亦从高点大幅下滑. 周五在美国非农就业数据不佳的压力下金属价格有所回落,其中铅跌幅最大.,跌5%的三周最低.

　　★伦敦市场结构分析

　　市场整体库存仍然在不断的下降，显示基金控制库存同时进行逼仓的行动仍然在继续。截至周末，伦敦铜库存为143650吨，铝库存947225吨，锌库存为123250吨,而市场持仓的居高不下显示市场持仓失衡的格局没有发生改变，伦敦铜持仓为280661手，铝持仓为737254手。显然，铜市场持仓库存比出现失衡，现货的逼仓就容易形成。同时，由于空方持仓较为分散，因此我们没有看到集中被挤压的现象，但巨大的持仓令空方明显被动，对价格上升较为有利。而本月期权持仓同样较为均衡，没有发现过度集中的现象，对市场的运行影响有限。

　　★前周观点回顾与评估

　　笔者在上周报告中有关：“钢材消费的转旺也拉动了锌价,上海锌在消费上升同时供应由于电力问题受到影响的情况下突破了长期下降通道,本周继续走强,从运行上看,不排除有短期调整的可能,但其上方空间已经打开,市场将维持相对偏强的运行态势.伦敦锌也在突破了低位区间上轨2600美元后,市场的上方空间已经得到了拓展,本后继续上行,从运行上看,市场在突破区间后有会抽确认的技术要求,但显然难以改变强势运行的特征.在全球电力紧张的背景下,对电力依赖较强的铝生产难以避免受到影响,铝价也受到支持,上海铝价在突破了中期下降通道之后.本周继续强劲上行,强势依旧.而伦敦铝价在破坏了长期下降结构后,市场持续上涨,目前这种强势也没有发生改变,调整不是主基调.铜价在国际市场逼仓的情况下继续保持强势.在中国进口再度持续增加的情况下,上海铜价呈现被动跟涨的运行特征,而从运行上看,市场在完成了两个波段的上升后,短期内继续在高位振荡,市场有一定的修复要求,但整体的强势没有发生改变.伦敦方面则在逼仓的行情中继续保持强势运行,同样的,在完成了两个波段的上攻后,市场在高位呈现时间换空间的运行态势,技术上有修复的要求,但虽然3月份的第三个周三的临近,市场将再度运行逼仓行情,强势不变”的观点与市场的运行基本一致,锌价维持偏强运行,虽然后半周出现了一些回落,但整体上仍然处于上行中.铝价则在商品普遍的回落当中保持强势运行,成本推动仍然是铝市场的特征.铜价也在持续的逼仓当中走高,强势依旧.