和讯特约

　　操盘建议

　　连豆、豆粕不出意料出现跌停，短线恐慌性抛售的多杀多还将延续，不宜盲目炒底。豆油、菜油和棕榈油削减投机性泡沫，短线还有惯性预期。棉花重回平台，后期酝酿区间振荡的可能性较大。玉米809合约1800支撑较好，后期不破则仍可考虑中线买入。沪铜高位调整预期加强，可根据技术情况短线跟进。沪锌回调确认支撑，关注上升趋势线的支撑力度。铝市多头主动回吐，短线调整应该不会影响中线牛市氛围。黄金将跟随国际市场转入振荡，国际市场整数关未果，国内操作只适合低买高平的快进快出。天胶调整低点多头护盘积极，支撑疑似确认。燃油仍能维持交易重心。白糖放量多空争夺，方向仍不明朗。强麦等待支撑确认。PTA、塑料暂时观望。

　行情回顾

　　成也油脂败亦油脂商品期货全军溃退，金融市场动荡不安全球股市多受重挫。上周末隔夜外盘，LME基金属小幅震荡收跌，美元小幅反弹、道指跌破万二点拖累，而支撑来自库存进一步下滑及多家机构提高了2季度金属价格预期，锌回调幅度略大于其他合约。COMEX贵金属同样收跌，周末美数据显示非农业就业创5年来最大降幅，这在预期之内但仍足以至市场恐慌，期金遭遇温和地获利了结收低2.9美元。同样小挫的还有纽约原油期货，尽管市场普遍认为油价将涨至110美元／桶上方甚至逼近120点，但经济衰退成为当日唯一的主旋律，油价因此微跌32美分。另一方面，农产品价格泡沫继续加速消退，美豆油跌停领势，大豆、玉米亦跌停，CBOT麦大挫20美分，美棉跌停，基金抛售不止，糖跌24点，生产商抛压及止损盘触发再度扩大跌幅，不过尾市脱离低位。国内方面，统计局2月PPI出炉，高企6.6%，3月加息预期得以巩固，期货市场跌声一片，油脂经整整一周的疯狂“调整”，早已溃不成军，CBOT豆油电子盘出现连续跌停，国内合约早间开盘便已封死，菜油更是扩板狂跌6%或834点。农产品整市延续"倒春寒"，豆类全线跌停给予多头沉重打击，小麦、玉米、棉花均收挫1%以上，郑糖低开高走，一枝独秀收高25点，从过200万成交加之主力持仓变化看来后期空翻多可能极高。工业品除天胶走势类似白糖冲高外，其余"片绿"，金属成交略显活跃但价格不见起色，锌3.52%领跌持续弱势调整。

　　热点评析

　　『空方凶猛连粕跌停，后市可能弱势振荡』

　　CBOT整个豆类市场跌停。受技术性抛压所累，继近期大涨后,大豆,豆油和豆粕均遭受巨大的技术性修正。受此影响豆粕主力809合约以3449元/吨开盘，短暂上冲后，回落至跌停，盘中最高点3495最低点3449，成交了475670手，持仓减少6932手至405398手，全天以跌停价保收，下跌143元/吨。由于国内养殖业恢复缓慢，后市可能进入弱势振荡。

　　首先，前段时间当豆粕在3750-3800元/吨的时候，不少饲料企业都有采购，然而依然有不少厂家因尚有库存，所以选择持币观望，但是当豆粕一路上涨至3900元/吨，之后甚至突破4000元/吨后，饲料企业才惊觉豆粕价格短时间内不会在回复至年前的水平后，此时早已过了豆粕理想的采购时机，而面对日益减少的豆粕库存，这些饲料企业不得不高位订货，此间豆粕贸易商大量订货也为豆粕上涨起了助推作用，当饲料企业都已补货完毕后，市场成交又再次回归清淡，豆粕涨价有气无力。同时，现在国内禽畜养殖还不太理想，疫病比较多，鸡苗补栏情况也不好，因年后需求低迷，鸡蛋和肉鸡价格都下调，同时南方水产养殖受前期暴雪天气的影响，补栏也显示出不积极，同时饲料原料的涨价，养殖户补栏量都存在不确定，导致现在终端养殖市场整体恢复缓慢。

　　另外，据黑龙江省农垦总局局长隋凤富表示，今年黑龙江省大豆播种面积可能比上年增长一倍。他在全国人民代表大会上称，今年黑龙江省大豆播种面积可能达到453万公顷，高于上年的200万公顷。黑龙江省占到全国大豆总产量的三分之一。去年黑龙江省大豆减产导致三月初大豆价格从上年同期的不足3000元涨到了5600元。

　　但是，据调查，养殖终端目前储存了一定的饲料，3 月份可能大部分时间处于消耗库存阶段，对饲料企业生产形成一定压力。在压榨利润方面：上周国内大豆价格继续上扬，尤其是国产大豆价格，大豆价格的大幅上扬理论上对压榨利润不利，但是由于上周豆粕和豆油价格都出现了大幅的上扬，抵消了大豆价格上扬带来的对利润的不利，上周国产大豆和进口大豆压榨利润情况出现了背离，表现在国产大豆压榨利润上升，而进口大豆压榨利润总体出现了小幅的下挫。按照5500 元／吨的进口大豆成本计算，我们可以看到进口大豆压榨利润地区不同变化的幅度也不同，一般在-40－160 元／吨。只有大连地区的压榨利润出现了上扬，而且幅度较大为160 元／吨左右，目前大连地区进口大豆压榨利润达到了700 元／吨以上，而山东地区压榨利润基上和前周持平，利润在430 元／吨左右。目前江苏和广东地区压榨利润相差不大，在440 元／吨左右，比前周还略有下跌20－40 元／吨，上周进口大豆压榨利润各地基本达到了相等的状态。不过，目前随着气温不断上升，我国已经进入生猪补栏的适宜时期，国内养殖业将逐步进入旺盛期从而又限制豆粕的下跌空间。