第二部分 影响黄豆市场价格主要因素分析

　　一、黄豆供需因素分析:

　　1、 全球产量略减 消费量持续增加 库存接近近年低点

　　据美国农业部2月份月报供需报告显示全球黄豆产量略减，全球消费量略增，总体变化不大。2月全球大豆产量22034万吨，较上月报告值增加27 万吨，主要是非主产国产量增加所至；本月全球大豆需求23524万吨，较上月减增24万吨。期末库存4624万吨，较上月减少44万吨，期货库存接近05年7月（4492万吨）以来的最低库存值。主产国美国、巴西、阿根廷产量均与上月报告值持平。主要消费国方面除欧盟27国消费量（1644万吨）略增2万吨外，其他主消费国数据均与上月持平。主产国美国大豆期货库存继续下降，２月期末库存435万吨，较上月减少31万吨，与分析师预期相同。总体看，截至２月报告全球消费量连续四月来增长，全球产量继续调减，全球期末库存下降接近近年来最低值，供需数据仍显示全球消费数据继续支持近期黄豆价格。

　　今年二月中国南方低温冻害造成油菜籽主产区约4800万亩油菜受灾，占全国油菜籽播种面积的近一半，刺激了豆油价格走高。随着二月份黄豆价格的快速走高，国际国内新年度黄豆播种面积将比上年度有较大增加。新年度大豆播种面积的增加几率将对黄豆的价格走势产生决定性的影响。由于黄豆、小麦价格都在相对高位，形成相互争夺播种面积之势。目前新年度美国黄豆的播种面积尚无法最终确定，进入４月至５月黄豆播种期后局势将趋于明朗。

　　二、全球步入通胀时代 国内物价指数再次刷新近年来记录

　　随着石油突破100美元大关以及美国去年通过立法强化了农产品的能源化、工业化，大量农产品开始作为能源使用，推高农产品的工业消费量。同时美联储为刺激经济采取宽松的货币政策，一月份连续2次降息125个基点至3%，增加货币投放量，美国通胀率逐季上升。高盛发表的报告也表达了对通胀的忧虑，该报告显示2008年美国1月总体CPI增长0.39%并且剔除食物和能源的核心CPI增长0.31%。该月率增幅推动总体CPI和核心CPI年率增幅分别接近4.5%和2.5%。数据显示，除了2005年能源价格因墨西哥湾飓风袭击导致供给中断而上涨这段时间以外，总体通胀正处于1991年以来最高水平。中国一月份也连续走高，创下近年来的新高，1月份CPI达到了7.1%。农产品与原油价格的高位，国际国内的通胀形势推动，农产品的价格较为坚挺。目前尚未出现通胀缓解的迹象，这对近期农产品价格高位产生了较强的支撑作用。

　　三、美元贬值促使国际资本蜂拥农产品期货市场。

　　由于美国次贷危机波及影响渐扩散至全球，美元在２月份贬值幅度加快，2月末美元指数报收73.70,较上月下跌２％。国际资本为规避美元贬值可能带来的损失，加速进入农产品期货市场投机，美盘各主要农产品期货品种基金净多持仓在２月中上旬激增，价格迅速被拉高。目前基金持仓已获利丰厚，２月中旬后陆续兑现多头获利头寸。随着美国信贷体系中的流动性不足，投机基金不排除继续减持手中获利多单，对冲流动性不足的风险，一旦发生基金大幅兑现盈利，这无疑对后期的黄豆上涨走势带来不利的影响，黄豆价格后势将难免大幅波动。