和讯特约

　　自黄金期货上市交易以来，已经运行41个交易日，其间国际市场上黄金价格已经大幅上涨，以伦敦午后定盘价为例，已经从1月9日的877美元/盎司涨到3月3日的988美元/盎司，涨幅达12.7%；而上海期货交易所的黄金期货还没能达到上市首日的开盘价，近日的涨幅也很有限，远低于国际金价涨幅。其原因有三：首先，主要原因是交易首日开盘价过高外，其二是人民币在此期间升幅较大，其三是期现套利交易成本地不断降低也制约着黄金期货价格的上涨幅度。

　　由于上市首日开盘价过高，在套保盘与期现套利盘的双重打压下，当天价格就大幅下跌，第二天继续大跌，随后期现价差逐渐合理，套利获利空间逐渐缩小。而上周，在国际金价不断上涨的情况下，国内黄金期货却举步维艰，涨幅十分有限，其原因在于，随着时间的推移，期现套利成本在不断的减少，从而使期货价不断向现货价靠近。

　　下面具体分析一下期现套利成本的变化，来说明期货价格难以较大幅度上涨的原因。由于上海期货交易所与上海黄金交易所可参与交易的黄金在品级、品牌等方面基本一致，因此从上海黄金交易所购买的黄金可方便的入库上海期货交易所进行交割，这为期现套利提供了方便。

　　期现套利的成本分为两部分，一部分是从金交所买入再卖到期交所的总的手续费成本，是不会变化的，具体计算如下：

　　据上海期货交易所公布的黄金期货合约的数据，黄金期货交易基本单位为1千克，交割品级为纯金含量不小于99.95%的国产金锭，交割单位为每一仓单标准重量(纯重)3千克，交割应当以每一仓单的整数倍交割。依据此规则，在上海黄金交易所购进3千克AU9995黄金，立即入库至海期货交易所制作成标准仓单，同时抵押仓单，卖空6月期货合约，通过计算交易、流通、存储以及交割等环节的费用，即可得出期现套利所需的各项总成本费用。