和讯特约

　　广发期货 马仰清

　　经历了2月的狂飙以后，3月上旬的期价以惨烈的跌停进行修复。对于豆油价格是否已经见顶，大家的看法各有不同。笔者认为，虽然目前油脂期货价格处在历史的高位区，由于供需基本面长期偏紧难以改变，受中国需求强劲以及能源及金属市场上升，加之美元走软等因素的共同提振，油脂价格仍然会在一段时间内维持高位运行走势。强劲的基本面和庞大的基金投机力量仍然会左右3月行情。USDA三月报告把市场关注已久的南美大豆产量划上句号，报告中仅将巴西产量上调50万吨。化解了供应大幅增加的担心。此报告极有可能成为豆油期货见底回升的理由。

　　1、供需失衡油脂面临库存危机

　　11日USDA公布了3月份的豆油供需平衡表，与2月份相比全球豆油期末库存微升17万吨至276万吨，但与06/07年度相比消费和出口需求的大增使得三大油脂的期末库存下降6.5%，库存使用比降至5%以下为4.54%，凸显了供应、库存紧张的局面。

　　2、中国雪灾、印度旱情损及油菜籽产量，加剧油脂市场供给担忧

　　作为世界食用油消费大国的中国和印度在08年的1-2月份双双遭遇不测，主要油料作物油菜籽大幅减产。对未来一段时期的油脂走势产生重要影响。

　　中国油菜籽产量因灾减少170万吨左右。发改委预计全年油菜籽实际产量可能仅比上年减少20万吨左右。但春油菜的播种到上市还需要一段时间，所以对6月份以前的供应情况不会有任何改善。

　　印度油菜籽产量料低于500万吨较去年下降10%。印度的减产和需求增加以及对进口政策的改变必然会使油脂市场的紧张状况进一步升级。

　　3、中印进口增加、印尼调高出口棕榈油价格，棕榈油供需阶段性失衡；

　　美国农业部最新全球棕榈油供需数据显示，本市场年度全球库存使用比下降为1973/74年度以来的最低值。

　　缘于豆油和菜油需求的大幅增加以及对于夏季到来豆油掺兑棕榈油量增加的预期，导致了棕榈油供需的矛盾激化。近期印度和印尼对棕榈油采取了一系列的政策，将造成棕榈油供需的阶段性失衡。印尼上调3月毛棕榈油基准出口价格由2月的每吨944美元上调至988美元。印度将调低棕榈油进口关税。预计中国2-9月需月均进口51万吨的棕榈油，单月进口量的平均值将远远高于历年。由于奥运会之前需进口备货需要，中国3-5月份将大量进口棕榈油，这也将引起棕榈油的短期供需矛盾进一步加剧。